Vedanta நிறுவனத்தின் பிரிவினை: எண்ணெய், எரிவாயு மற்றும் இரும்புப் பங்குகள் உயர்வு; அலுமினியம் சரிவு

Vedanta குழுமத்திற்குள் சமீபத்தில் மேற்கொள்ளப்பட்ட நிறுவனப் பிரிவினை (demerger), புதிதாகப் பிரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்களின் பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்தியுள்ளது. Vedanta Oil & Gas, Power மற்றும் Iron & Steel ஆகிய நிறுவனங்கள் தொடர்ந்து ஆறு அமர்வுகளில் 5% வரை லாபம் ஈட்டி சாதனை படைத்த நிலையில், குழுமத்தின் "முக்கியமான சொத்தாக" (crown jewel) கருதப்படும் Vedanta Aluminium 3.3% சரிவைச் சந்தித்தது.

வெற்றிப் கூட்டணி: எண்ணெய், மின்சாரம் மற்றும் இரும்பு & எஃகு

பிரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் செவ்வாய்க்கிழமை அன்று குறிப்பிடத்தக்க வலிமையைக் காட்டின, அவற்றில் பல நிறுவனங்கள் அவற்றின் 'அப்பர் சர்க்யூட்' (upper circuit) வரம்பைத் தொட்டன. Vedanta Oil & Gas நிறுவனம் 5% அப்பர் சர்க்யூட்டை எட்டி ரூ. 36.40 ஆக உயர்ந்ததுடன் முன்னிலை வகித்தது. அதேபோல், Vedanta Power 5% வரம்புடன் ரூ. 45.25 ஆகவும், பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து சிறந்த செயல்பாட்டைக் கொண்ட Vedanta Iron & Steel அதன் 5% உச்ச வரம்பான ரூ. 28.10 ஆகவும் நிறைவடைந்தது.

இந்த நிறுவனங்களின் வளர்ச்சிக்கு பல்வேறு காரணிகள் உள்ளன:

• Vedanta Oil & Gas: Cairn Oil & Gas நிறுவனத்தைக் கொண்டுள்ள இந்த நிறுவனம், $5 பில்லியன் முதலீட்டின் மூலம் நாளொன்றுக்கு 3,00,000 முதல் 5,00,000 பேரல்கள் வரை உற்பத்தி செய்வதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. SBI Securities ஆய்வாளர்கள் இதன் ஒரு பங்கின் நியாயமான மதிப்பு ரூ. 42 என்று கணித்துள்ளனர்.
• Vedanta Power: நான்கு மாநிலங்களில் 4 GW-க்கும் அதிகமான உற்பத்தித் திறனுடன் இயங்கி வரும் இந்த நிறுவனம், 2033 நிதியாண்டிற்குள் இந்தியாவின் முன்னணி மூன்று தனியார் வெப்ப மின் உற்பத்தியாளர்களில் ஒன்றாக மாறுவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இதன் மதிப்பீடு குறித்து புரோக்கரேஜ்கள் மாறுபட்ட கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளன; CLSA நிறுவனம் ரூ. 35 என்றும், Kotak Institutional Equities நிறுவனம் ரூ. 60 என்றும் மதிப்பீடு செய்துள்ளன.
• Vedanta Iron & Steel: இது மிக அதிக லாபத்தைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், குழுமத்தின் பிற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்த பங்கில் அதிக சுழற்சி அபாயங்கள் (cyclical risks) மற்றும் வருவாய் ஏற்ற இறக்கங்கள் இருக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

Vedanta Aluminium: குறுகிய கால சரிவுக்கு மத்தியிலும் இது ஒரு மூலோபாய முதலீடா?

சமீபத்தில் ரூ. 464 ஆக 3.3% சரிந்த போதிலும், Vedanta Aluminium பெரிய நிறுவனங்களுக்கான ஒரு நம்பிக்கைக்குரிய தேர்வாகவே உள்ளது. Citi நிறுவனம் இதற்கு 'Buy' (வாங்குங்கள்) மதிப்பீட்டையும், ரூ. 560 என்ற இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது; இது 17%-க்கும் அதிகமான லாப வாய்ப்பைக் குறிக்கிறது.

உலகளாவிய அலுமினியச் சந்தையில் ஏற்படவுள்ள பற்றாக்குறையினால் விலை ஒரு டன்னுக்கு $4,000 நோக்கி உயரக்கூடும் என்பதால், Citi-யின் இந்த நேர்மறையான (bullish) பார்வைக்கு வலு கிடைத்துள்ளது. Balco விரிவாக்கம், உற்பத்தித் தடைகளை நீக்கும் முயற்சிகள் (debottlenecking) மற்றும் 2028 நிதியாண்டிற்குள் நிகர பண நிலையை (net cash position) எட்டுதல் ஆகியவை முக்கிய வளர்ச்சி காரணிகளாகும். முதலீட்டாளர்களுக்கு கணக்கு எளிது: LME விலையில் ஏற்படும் ஒவ்வொரு $100 மாற்றமும் நிறுவனத்தின் EBITDA-வை 4-5.5% வரை பாதிக்கக்கூடும்.

மிகப்பெரிய பிளாக் டீல் (Block Deal) ஏற்படுத்திய தாக்கம்

ஒரு பெரிய பிளாக் டீல் குறித்த செய்திகளுக்குப் பிறகு, முதன்மை நிறுவனமான Vedanta பங்குகள் 6% சரிந்து அழுத்தத்தைச் சந்தித்தன. மிகப்பெரிய விளம்பரதாரர் பங்குதாரரான (promoter shareholder) Twin Star Holdings, சுமார் 7.3 கோடி பங்குகளை ஒரு பங்கிற்கு ரூ. 292 என்ற விலையில், ரூ. 2,149 கோடி மதிப்பிலான பங்குகளை மாற்றியதன் மூலம் தனது பங்குகளைக் குறைத்துள்ளதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்தத் பரிவர்த்தனை நிறுவனத்தின் மொத்தப் பங்குகளில் (outstanding equity) சுமார் 1.7% ஆகும், இது குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வில் கூடுதல் எச்சரிக்கையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மாறுபட்ட செயல்பாடு: பிரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் (எண்ணெய், மின்சாரம், இரும்பு) வலுவான ஏற்றப் போக்கில் (bullish trend) உள்ளன, அதேசமயம் அலுமினியம் நீண்ட கால நிறுவன ஆதரவு இருந்தபோதிலும் குறுகிய கால சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது.
• மதிப்பீட்டு இடைவெளி: Vedanta Power-ன் மதிப்பீடுகளில் உள்ள பெரிய வேறுபாட்டையும் (ரூ. 35 முதல் ரூ. 60 வரை) மற்றும் இரும்பு & எஃகு வணிகத்தின் சுழற்சித் தன்மையையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
• அலுமினியத்தின் சாத்தியக்கூறுகள்: Citi நிர்ணயித்துள்ள ரூ. 560 இலக்கு விலையின் அடிப்படையில், அலுமினியம் ஒரு தற்காலிகத் தேர்வாகத் (tactical play) தெரியாமல், ஒரு "அமைப்பு ரீதியான கூட்டு வளர்ச்சித் திறன் கொண்ட நிறுவனம்" (structural compounder) எனப் பார்க்கப்படுகிறது.