เหนือกว่าภูมิรัฐศาสตร์: ทำไมผลประกอบการและความกว้างของตลาดจะเป็นตัวขับเคลื่อนหุ้น

ในขณะที่ตลาดโลกกำลังเผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไป นักลงทุนเริ่มมองหาความมั่นคงที่นอกเหนือไปจากพาดหัวข่าว Devina Mehra ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหาร (CMD) ของ First Global ให้ความเห็นว่า แม้ข้อตกลงสำคัญๆ เช่น ข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นระหว่างอิหร่านและสหรัฐฯ จะช่วยลดความไม่แน่นอนลงได้ แต่สิ่งเหล่านี้จะไม่ใช่เครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของหุ้นอินเดีย

การเปลี่ยนจุดโฟกัสจากพาดหัวข่าวสู่ผลประกอบการและความกว้างของตลาด

ตามความเห็นของ Mehra ทิศทางของตลาดอินเดียจะถูกกำหนดโดยปัจจัยพื้นฐานมากขึ้นเรื่อยๆ ได้แก่ แนวโน้มผลประกอบการ วัฏจักรสภาพคล่อง และการวางสถานะของนักลงทุน แม้ว่าพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์จะสามารถช่วยขจัด "ความกังวลที่ค้างคา" (overhangs) ได้ แต่สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ตัวเร่งที่ยั่งยืนสำหรับการปรับตัวขึ้นของตลาดในระยะยาว

ตัวบ่งชี้เชิงบวกที่สำคัญสำหรับตลาดอินเดียคือการปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดของความกว้างของตลาด (market breadth) Mehra ตั้งข้อสังเกตว่าพลวัตของตลาดได้พลิกกลับอย่างสิ้นเชิงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี 2025 ในช่วงเวลานั้น แม้ดัชนีจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ค่ามัธยฐานของราคาหุ้นกลับลดลง โดยมีหุ้นถึง 40% ที่ราคาตกลงมากกว่า 10% ในทางตรงกันข้าม ตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าหุ้นส่วนใหญ่มีผลตอบแทนดีกว่าดัชนี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ส่งสัญญาณถึงระบบนิเวศที่แข็งแกร่งและมีสุขภาพดีกว่ามากสำหรับนักลงทุน

ความเข้าใจผิดในการตอบสนองต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

บทเรียนสำคัญจากการวิเคราะห์ของ Mehra คือคำเตือนเกี่ยวกับการตัดสินใจด้วยอารมณ์ที่ถูกขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งระดับโลก จากข้อมูลตลาดตลอด 125 ปี ซึ่งครอบคลุมทั้งสงครามโลกสองครั้ง สงครามอ่าว และเหตุการณ์ 9/11 เธอชี้ให้เห็นว่าในทางประวัติศาสตร์ ตลาดมักจะ "ไม่สะทกสะท้าน" (shrug off) ต่อความขัดแย้ง แม้ว่าความขัดแย้งนั้นจะยืดเยื้อ เช่น สงครามรัสเซีย-ยูเครน

แม้เธอจะยอมรับว่าความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลประกอบการของอินเดีย แต่เธอก็แนะนำว่าไม่ควรสร้างกลยุทธ์การลงทุนทั้งหมดโดยอิงจากผลลัพธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน แต่เธอกลับสนับสนุนแนวทางที่มีวินัยแทน โดยกล่าวว่า "เมื่อคุณกำลังตื่นตระหนก นั่นคือช่วงเวลาที่คุณจำเป็นต้องอยู่ในตลาด นั่นคือพลังพิเศษ: อย่าเพิ่งถอนตัวออกไปในขณะที่จิตใจของคุณกำลังตะโกนบอกให้ถอนตัว"

การรับมือกับความเชื่อมั่นและการกระจายความเสี่ยงทั่วโลก

Mehra เน้นย้ำถึงรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ นั่นคือ ความเชื่อมั่น (sentiment) มักจะเป็น "ตัวบ่งชี้ที่สวนทาง" (contra indicator) เธอสังเกตว่าในขณะที่ผู้จัดการกองทุนกำลังขายหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเรื่องราวการเติบโตของอินเดียเมื่อ 18 เดือนก่อน แต่ปัจจุบันเรื่องราวกลับเปลี่ยนไปเป็นการพูดถึงความเสี่ยงอย่างกะทันหัน ในทางประวัติศาสตร์ เมื่อความเชื่อมั่นเปลี่ยนเป็นลบอย่างรุนแรง ผลตอบแทนในอนาคตมักจะมีแนวโน้มสูงกว่าปกติ

Regarding global strategy, Mehra cautioned against the "concentration trap." Many investors believe that holding US indices or the "Magnificent Seven" constitutes sufficient diversification, but she argues this is a misconception. The leadership in the US market has narrowed, and many of yesterday's winners are now underperforming.

To achieve true diversification, Mehra suggests looking beyond the US toward markets like Europe, China, Malaysia, and Mexico. She warns that global investing requires genuine expertise, as many schemes fail by chasing past winners rather than anticipating new market leaders.

Key Takeaways

• Focus on Fundamentals: Indian market direction will be driven by corporate earnings and improved market breadth rather than geopolitical resolutions.
• Avoid Emotional Reactivity: Historical data shows markets eventually move past geopolitical conflicts; investors should avoid panic-selling during periods of high volatility.
• True Diversification is Essential: Relying solely on US mega-cap stocks is insufficient; investors should look toward a broader range of geographies and sectors to manage risk effectively.