超越地缘政治：为何盈利能力和市场广度将驱动股市

随着全球市场应对不断变化的地缘政治紧张局势，投资者正日益寻求新闻头条之外的稳定性。First Global 创始人兼董事长 Devina Mehra 表示，虽然像潜在的伊美协议这类重大交易可能会减少不确定性，但它们不会成为印度股市增长的主要引擎。

焦点从头条新闻转向盈利能力与市场广度

Mehra 认为，印度市场的走向将越来越多地由基本面驱动因素决定：盈利趋势、流动性周期和投资者仓位。虽然地缘政治的发展可以作为消除“悬而未决因素”（overhangs）的一种方式，但它们并不是长期上涨的可持续催化剂。

印度市场的一个显著积极指标是市场广度的明显改善。Mehra 指出，与 2025 年初相比，市场动态发生了彻底的反转。在那段时期，虽然指数在上涨，但股票的中位数实际上是在下跌的，有 40% 的股票跌幅超过 10%。相比之下，当前市场显示大多数股票的表现优于指数——这一转变标志着投资者正处于一个更加健康、更加稳健的生态系统中。

对地缘政治风险做出反应的谬误

Mehra 分析的一个核心观点是，警告不要受全球冲突驱动而做出情绪化决策。通过引用涵盖两次世界大战、海湾战争和 9/11 事件在内的 125 年市场数据，她指出，从历史上看，市场会“无视”冲突，即使是像俄乌战争这样持续存在的冲突也是如此。

虽然她承认原油价格波动会直接影响印度的盈利，但她建议不要围绕不确定的地缘政治结果来构建整个投资策略。相反，她提倡一种自律的方法：“当你感到恐慌时，正是你需要留在市场的时候。这就是超能力：当你的大脑在尖叫着让你退出时，不要退出。”

应对情绪波动与全球多元化

Mehra 强调了投资者行为中一个反复出现的模式：情绪往往是一个“反向指标”。她观察到，虽然 18 个月前基金经理们还在抛售印度的增长故事，但现在的叙事已突然转向讨论风险。从历史上看，当情绪变得极端负面时，未来的回报往往会高于正常水平。

关于全球策略，Mehra 对“集中度陷阱”提出了警告。许多投资者认为持有美国指数或“美股七巨头”（Magnificent Seven）就构成了充分的分散投资，但她认为这是一种误解。美国市场的领导地位正在收窄，许多昨天的赢家如今表现不佳。

为了实现真正的多元化，Mehra 建议将目光投向美国以外的市场，例如欧洲、中国、马来西亚和墨西哥。她警告说，全球投资需要真正的专业知识，因为许多投资方案之所以失败，是因为它们在追逐过去的赢家，而不是预见新的市场领导者。

核心要点

• 关注基本面： 印度市场的走向将由企业盈利和市场广度的改善所驱动，而非地缘政治问题的解决。
• 避免情绪化反应： 历史数据表明，市场最终会走出地缘政治冲突；投资者应避免在市场剧烈波动期间进行恐慌性抛售。
• 真正的多元化至关重要： 仅依赖美国超大市值股票是不够的；投资者应关注更广泛的地域和行业，以有效地管理风险。