เจาะลึกราคาทองคำดิ่งเหว: ทำไมอัตราดอกเบี้ยถึงส่งผล และควรซื้อเมื่อไหร่

หลังจากพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำได้เผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยลดลงเกือบ 30% จากจุดสูงสุด การลดลงอย่างกะทันหันนี้ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าสถานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ของโลหะสีเหลืองนี้กำลังตกอยู่ในความเสี่ยงหรือไม่ และการฟื้นตัวจะเริ่มขึ้นเมื่อใด

ปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคเบื้องหลังการร่วงลงของราคาทองคำ

การดิ่งลงของราคาเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้สร้างสถานการณ์ที่ย้อนแย้ง แทนที่จะผลักดันให้ราคาสูงขึ้น แต่ภาวะช็อกด้านพลังงานที่ตามมากลับกระตุ้นให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง

การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้ต้องมีการปรับราคาคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยใหม่ ก่อนหน้านี้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ในปัจจุบันบ่งชี้ว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points ภายในสิ้นปีนี้ นักวิเคราะห์คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมปีนี้และเดือนมีนาคมปีหน้า เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงทำให้ตราสารหนี้อย่างพันธบัตรมีความน่าดึงดูดมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ทำให้ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและกดดันราคาทองคำให้ต่ำลง

ผลกระทบภายในประเทศ: MCX เทียบกับตลาดโลก

ในตลาดโลก ปัจจุบันราคาทองคำซื้อขายกันต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ ซึ่งลดลง 7.6% ตั้งแต่ต้นปี สำหรับในอินเดีย สถานการณ์ในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) แตกต่างออกไปเล็กน้อย แม้ว่าการลดลงจะไม่รุนแรงเท่า โดยอยู่ที่ประมาณ 22% แต่ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากผลกระทบของภาษีนำเข้า

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังถูกบั่นทอนลงจากการไหลออกของเงินใน ETF อย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณการถือครองลดลง 3.6 ล้านออนซ์ (Moz) นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งครั้งล่าสุด โดยมีการไหลออกสุทธิ 1.63 ล้านออนซ์ตั้งแต่ต้นปี การขาดสภาพคล่องและความผันผวนที่สูงนี้ได้บั่นทอนความสนใจในการเข้าซื้อใหม่ในระยะสั้น

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ: ระดับแนวรับและกรอบเวลาการฟื้นตัว

แม้จะมีความผันผวน แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์ชี้ว่าการปรับฐานในปัจจุบันอาจเป็นโอกาสในการลงทุนระยะยาว โดยมีความเห็นตรงกันว่าทองคำกำลังเข้าสู่ช่วงการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (range-bound)

• แนวรับและแนวต้าน: Hareesh V จาก Geojit Investments คาดว่าราคาทองคำ Spot จะพบแนวรับสำคัญใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาในตลาด MCX ของอินเดียจะพบแนวรับที่ประมาณ 129,000 รูปี ต่อ 10 กรัม
• ความผันผวนระยะสั้น: Maneesh Sharma ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์ เตือนว่าอาจมีการปรับตัวลดลงอีก 5–8% เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่า ซึ่งอาจทดสอบระดับ 136,500–138,000 รูปี ในตลาด MCX
• ปัจจัยกระตุ้นการฟื้นตัว: คาดว่าการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นเมื่อแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคลี่คลายลงและความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐลดน้อยลง นอกจากนี้ ในอินเดีย ช่วงเทศกาลและฤดูกาลแต่งงานในไตรมาสที่ 3 ที่กำลังจะมาถึง มักจะเป็นตัวขับเคลื่อนความต้องการทองคำแท่ง ซึ่งอาจช่วยพยุงราคาตามฤดูกาลได้

สำหรับนักลงทุน การย่อตัวลงในปัจจุบันถูกมองโดยบางส่วนว่าเป็น "โซนสะสม" (accumulation zone) หากนักลงทุนมีระยะเวลาการลงทุนระยะยาวและสามารถทนต่อความผันผวนในระยะสั้นได้

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย: การเปลี่ยนทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปสู่ท่าทีที่เข้มงวดขึ้น (hawkish) และการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้ทองคำมีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย
• ความแข็งแกร่งของดอลลาร์: ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นในรอบหลายปีทำหน้าที่เป็นปัจจัยลบหลักที่กดดันราคาทองคำทั่วโลก
• โอกาสในการลงทุน: ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าแม้ความผันผวนจะยังคงอยู่ แต่ระดับแนวรับที่ใกล้ 1.29 แสนรูปี (MCX) และ 3,850 ดอลลาร์ (ตลาดโลก) อาจเป็นจุดเข้าซื้อสำหรับนักลงทุนระยะยาว