เจาะลึกราคาทองคำดิ่งเหว: ทำไมอัตราดอกเบี้ยถึงลดลง และควรซื้อเมื่อไหร่

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ในขณะที่สินทรัพย์ "ปลอดภัย" (safe-haven) เริ่มสูญเสียความน่าดึงดูด นักลงทุนและครัวเรือนในอินเดียต่างตั้งคำถามว่านี่คือการย่อตัวชั่วคราว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีในระยะยาว

ปัจจัยเบื้องหลังการเทขายทองคำ

การดิ่งลงจากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมที่ 5,595 ดอลลาร์ สู่ระดับปัจจุบันที่ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ ขับเคลื่อนโดยปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาค แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedge) ต่อความไม่แน่นอน แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านในปัจจุบันได้ก่อให้เกิดปรากฏการณ์ที่ไม่เหมือนใคร โดยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กลับกลายเป็นตัวกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แทนที่จะเป็นการเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

Praveen Singh หัวหน้าฝ่ายสินค้าโภคภัณฑ์ที่ Mirae Asset ShareKhan ระบุว่าภาวะช็อกด้านพลังงานจากตะวันออกกลางได้ส่งผลให้เกิดการปรับราคาคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยใหม่อย่างรุนแรง แทนที่จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยตามที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ตลาดกลับกำลังรับรู้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (tightening) ประมาณ 40 basis points โดยคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve) อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมปีนี้และเดือนมีนาคมปีหน้า

เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย (non-yielding asset) อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงทำให้พันธบัตรมีความน่าดึงดูดมากขึ้น เมื่อประกอบกับการแข็งค่าของดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ที่แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี จึงสร้างแรงกดดันมหาศาลต่อราคาทองคำ นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังอ่อนแอลง เห็นได้จากเงินไหลออกจาก ETF รวมทั้งสิ้น 1.63 Moz ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ผลกระทบภายในประเทศ: ภาพรวมของตลาด MCX

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) นั้นรุนแรงน้อยกว่า โดยอยู่ที่ประมาณ 22% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าเมื่อเร็วๆ นี้ที่ช่วยพยุงราคาไว้

นักวิเคราะห์ระบุว่าปัจจุบันตลาดอยู่ในช่วงการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (range-bound) โดย Vedika Narvekar จาก Anand Rathi Shares and Stock Brokers คาดว่าทองคำจะซื้อขายอยู่ในช่วง 1,35,000–1,54,000 รูปี ต่อ 10 กรัม ในไตรมาสที่สามของปีปฏิทินนี้ แม้ว่าการปิดสถานะขายชอร์ต (short-covering) อาจช่วยบรรเทาความกดดันได้ชั่วคราว แต่การปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญคาดว่าจะถูกจำกัดไว้ใกล้กับช่วง 4,250–4,360 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในตลาดโลก

โลหะสีเหลืองจะฟื้นตัวเมื่อไหร่?

แนวโน้มการฟื้นตัวขึ้นอยู่กับการอ่อนค่าลงของเงินดอลลาร์สหรัฐและการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงินเป็นสำคัญ Hareesh V หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ที่ Geojit Investments Limited เชื่อว่าราคาอาจพบแนวรับสำคัญในระยะสั้นที่ระดับใกล้ 3,850 ดอลลาร์ในตลาดโลก และ 1,29,000 รูปีต่อ 10 กรัมในตลาด MCX

สำหรับนักลงทุนระยะยาว ความผันผวนในปัจจุบันอาจเป็นจุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์ Maneesh Sharma ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์ แนะนำว่าหากราคาทองคำปรับตัวลดลงอีก 5–8% อาจเป็นการสร้างโอกาสที่คุ้มค่าในการสะสมทองคำระยะยาว เขายังชี้ให้เห็นว่าตามสถิติในอดีต ทองคำมักจะปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 1.5%–1.8% ในเดือนสิงหาคม โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการทองคำแท่งที่เพิ่มขึ้นก่อนเข้าสู่ฤดูกาลเทศกาลและฤดูกาลแต่งงานของอินเดีย

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค: การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำลดลง
• ระดับแนวรับ: ผู้เชี่ยวชาญระบุระดับแนวรับสำคัญที่ประมาณ 3,850 ดอลลาร์ (ตลาดโลก) และ 1,29,000 รูปีต่อ 10 กรัม (MCX)
• กลยุทธ์การลงทุน: แม้จะคาดว่ามีความผันผวนในระยะสั้น แต่นักวิเคราะห์แนะนำว่าการย่อตัวลงอีก 4–6% อาจเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุนระยะยาวก่อนเข้าสู่ช่วงเทศกาลของอินเดีย