เจาะลึกวิกฤตราคาทองคำดิ่ง: ทำไมราคาทองแท่งถึงร่วง และควรซื้อเมื่อไหร่

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่บันทึกไว้เมื่อเดือนมกราคม 2026 การลดลงอย่างรุนแรงนี้ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าการพุ่งขึ้นของสินทรัพย์ปลอดภัยนี้ได้สิ้นสุดลงแล้ว หรือเป็นเพียงการพักตัวชั่วคราวเท่านั้น

ปัจจัยขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหภาคเบื้องหลังการดิ่งลงของราคา

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักของการชะลอตัวในปัจจุบันคือการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านนโยบายการเงินทั่วโลก แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน แต่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้จุดชนวนให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ซับซ้อน แทนที่จะผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น แรงกระแทกด้านพลังงานจากความขัดแย้งนี้กลับทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อปะทุขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve) จะดำเนินนโยบายการเงินแบบ "สายเหยี่ยว" (hawkish) มากขึ้น

ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังได้เปลี่ยนไปเป็นการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points ภายในสิ้นปีนี้ เนื่องจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมปีนี้และเดือนมีนาคมปีหน้า ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย (non-yielding asset) มีความน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตร นอกจากนี้ การแข็งค่าของดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ซึ่งพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ยังเป็นปัจจัยซ้ำเติมที่สร้างแรงกดดันโดยตรงต่อราคาทองแท่ง

ผลกระทบต่อตลาดอินเดียและความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ในอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) รุนแรงน้อยกว่าเล็กน้อยที่ประมาณ 22% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าที่ช่วยพยุงราคาภายในประเทศไว้ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังคงอยู่ในระดับระมัดระวัง

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังถูกทดสอบจากการไหลออกอย่างมีนัยสำคัญของเงินจาก Gold ETFs โดยปริมาณการถือครองลดลง 3.6 Moz นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งครั้งล่าสุด และมีการไหลออกสุทธิรวม 1.63 Moz ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน การขาดความสนใจในการซื้อใหม่ ประกอบกับความผันผวนของราคาที่สูง ได้ส่งผลให้เกิดสภาวะ "การปรับฐานราคา" (price-letting-off-steam) ในปัจจุบัน

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ: ทองคำจะฟื้นตัวเมื่อไหร่?

แม้จะมีความผันผวน แต่ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ชี้ว่าแนวโน้มในระยะยาวโดยรวมยังคงเป็นบวก หากแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยคลี่คลายลง

• ระดับแนวรับ: Hareesh V จาก Geojit Investments เสนอว่าราคาทองคำสปอต (spot gold) อาจพบแนวรับในระยะสั้นใกล้ระดับ $3,850 ในขณะที่ราคาในตลาด MCX ภายในประเทศอาจมีฐานอยู่ที่ประมาณ 1,29,000 รูปี ต่อ 10 กรัม
• การเคลื่อนไหวในกรอบแคบ: สำหรับไตรมาสที่สามของปีปฏิทินนี้ Vedika Narvekar จาก Anand Rathi คาดว่าทองคำจะซื้อขายอยู่ในช่วง 1,35,000–1,54,000 รูปี ในตลาด MCX
• การฟื้นตัวของเงิน: ราคาเงินซึ่งร่วงลงมากกว่า 50% อาจมีการดีดตัวขึ้นเพื่อบรรเทาแรงขาย (relief rally) ไปสู่ระดับ $64/ออนซ์ในตลาดสปอต หรือ 2,25,000 รูปี/กก. ในตลาด MCX

สำหรับนักลงทุนระยะยาว ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์อย่าง Maneesh Sharma แนะนำว่าหากราคาปรับตัวลดลงอีก 4–6% อาจเป็นโอกาสเชิงกลยุทธ์ในการสะสม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออินเดียกำลังเข้าสู่ช่วงเทศกาลและฤดูกาลแต่งงาน ซึ่งมักจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการทองคำจริง (physical demand)

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน: ความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำลดลง
• โซนแนวรับสำคัญ: นักวิเคราะห์คาดว่าทองคำจะพบแนวรับใกล้ระดับ $3,850 ในระดับสากล และประมาณ 1,29,000 รูปี ต่อ 10 กรัม ในตลาด MCX
• โอกาสในการลงทุน: ผู้เชี่ยวชาญแนะนำว่าแม้ความผันผวนในระยะสั้นจะยังคงอยู่ แต่การย่อตัวของราคาเพิ่มเติมอาจเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว ก่อนที่จะถึงช่วงเทศกาลของอินเดีย