הסבר על קריסת מחירי הזהב: מדוע מחירי הזהב יורדים ומתי כדאי לקנות

מחירי הזהב עברו תיקון משמעותי, עם ירידה של כ-30% משיאי כל הזמנים שנרשמו בינואר 2026. הירידה החדה הזו הותירה את המשקיעים עם שאלות האם הזינוק של הנכס הנחשב ל"מקלט בטוח" הסתיים, או שמא מדובר רק בהאטה זמנית.

הגורמים המקרו-כלכליים שמאחורי הקריסה

המזרז העיקרי לירידה הנוכחית הוא שינוי בציפיות המוניטריות העולמיות. בעוד שזהב משמש באופן מסורתי כגידור מפני אי-ודאות, מתיחויות גיאופוליטיות אחרונות — ובמיוחד הסכסוך בין ארה"ב לאיראן — עוררו שרשרת תגובות מורכבת. במקום לדחוף את מחירי הזהב מעלה, זעזועי האנרגיה הנובעים מסכסוך זה הציתו מחדש את החששות מהאינפלציה, מה שהוביל את השווקים לתמחר עמדה "שוקנית" (hawkish) יותר של הפדרל ריזרב האמריקאי.

בעבר, השווקים ציפו למספר הורדות ריבית; עם זאת, הציפיות השתנו כעת לעבר צמצום (tightening) של כ-40 נקודות בסיס עד סוף השנה. לאור האפשרות שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית באוקטובר השנה ובמרץ בשנה הבאה, הזהב — נכס שאינו מניב תשואה — הפך לפחות אטרקטיבי בהשוואה לאג"ח. מצב זה מחמיר בשל התחזקות מדד הדולר האמריקאי, שהגיע לשיאים של שנים רבות, מה שמפעיל לחץ ירידה ישיר על מחירי הזהב.

ההשפעה על השווקים ההודיים ועל סנטימנט המשקיעים

בהודו, הירידה בבורסת הסחורות (MCX) הייתה פחות חריפה, ועמדה על כ-22%, בעיקר בשל העלאות במכס המעניקות רצפת מחיר למחירים המקומיים. עם זאת, הסנטימנט נותר זהיר.

אמון המשקיעים נבחן גם בשל זרימת כספים יוצאת משמעותית מקרנות סל (ETFs) על זהב. ההחזקות ירדו ב-3.6 מיליון אונקיות (Moz) מאז תחילת הסכסוך האחרון, כאשר הנטו של הכספים היוצאים עומד על 1.63 מיליון אונקיות מתחילת השנה. היעדר עניין קנייה חדש, בשילוב עם תנודתיות מחירים גבוהה, תרם לשלב הנוכחי של "פריקת לחצים במחיר".

תחזית מומחים: מתי הזהב יתאושש?

למרות התנודתיות, רוב המומחים מצביעים על כך שהתחזית לטווח הארוך נותרה חיובית, בתנאי שהלחצים הנובעים משיעורי הריבית יתמתנו.

• רמות תמיכה: האריש V מ-Geojit Investments מעריך כי מחיר הזהב בבורסה (spot gold) עשוי למצוא תמיכה מיידית סביב 3,850$, בעוד שמחירי ה-MCX המקומיים עשויים למצוא רצפה סביב 129,000 רופי ל-10 גרם.
• תנועה בטווח מחירים: לרבעון השלישי של שנת קלנדרית זו, ודיקה נרובקר מ-Anand Rathi צופה כי הזהב יסחר בטווח של 135,000–154,000 רופי ב-MCX.
• התאוששות הכסף: הכסף, שירד ביותר מ-50%, עשוי לחוות ראלי של הקלה לעבר 64$ לאונקיה בשוק ה-spot או 225,000 רופי לק"ג ב-MCX.

עבור משקיעים לטווח ארוך, מומחי סחורות כמו מניש שארמה מציעים כי כל ירידה נוספת של 4%–6% עשויה להוות הזדמנות אסטרטגית לצבירת נכסים, במיוחד ככל שהודו מתקרבת לעונות החגים והחתונה, אשר בדרך כלל מניעות ביקוש פיזי.

נקודות מרכזיות

• שינוי במדיניות המוניטרית: הציפיות להעלאות ריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי וחוזק של הדולר האמריקאי הן הסיבות העיקריות לכך שהאטרקטיביות של הזהב כמקלט בטוח פחתה.
• אזורי תמיכה קריטיים: אנליסטים מצפים שהזהב ימצא תמיכה סביב 3,850$ ברמה הבינלאומית וכ-129,000 רופי ל-10 גרם ב-MCX.
• הזדמנות השקעה: מומחים מציינים כי למרות שהתנודתיות בטווח הקרוב תימשך, ירידות מחירים נוספות עשויות להציע נקודות כניסה אטרקטיביות למשקיעים לטווח ארוך לקראת עונת החגים של הודו.