सोने की कीमतों में गिरावट का विश्लेषण: बुलियन क्यों गिर रहा है और कब खरीदें

सोने की कीमतों में भारी सुधार (correction) देखा गया है, जो जनवरी 2026 में दर्ज किए गए अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 30% तक गिर गई हैं। इस भारी गिरावट ने निवेशकों के मन में यह सवाल पैदा कर दिया है कि क्या इस सुरक्षित निवेश (safe-haven asset) की तेजी खत्म हो गई है या यह केवल एक अस्थायी मंदी है।

गिरावट के पीछे के व्यापक आर्थिक (Macroeconomic) कारक

वर्तमान गिरावट का मुख्य कारण वैश्विक मौद्रिक अपेक्षाओं में बदलाव है। हालांकि सोना पारंपरिक रूप से अनिश्चितता के खिलाफ एक बचाव (hedge) के रूप में काम करता है, लेकिन हालिया भू-राजनीतिक तनावों—विशेष रूप से अमेरिका-ईरान संघर्ष—ने एक जटिल प्रतिक्रिया शुरू कर दी है। इस संघर्ष से उत्पन्न ऊर्जा झटकों ने सोने की कीमतों को ऊपर ले जाने के बजाय मुद्रास्फीति (inflation) के डर को फिर से बढ़ा दिया है, जिससे बाजार अमेरिकी फेडरल रिजर्व के अधिक "हॉकिश" (hawkish) रुख की संभावना जता रहे हैं।

पहले, बाजारों को कई बार ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद थी; हालांकि, अब उम्मीदें साल के अंत तक लगभग 40 बेसिस पॉइंट की सख्ती (tightening) की ओर स्थानांतरित हो गई हैं। इस साल अक्टूबर और अगले साल मार्च में अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा संभावित रूप से ब्याज दरें बढ़ाने के कारण, सोना—जो एक गैर-उपज वाला (non-yielding) एसेट है—बॉन्ड की तुलना में कम आकर्षक हो गया है। इसके साथ ही मजबूत होते अमेरिकी डॉलर इंडेक्स ने भी स्थिति को जटिल बना दिया है, जो बहु-वर्षीय उच्च स्तर पर पहुंच गया है और बुलियन पर सीधा दबाव डाल रहा है।

भारतीय बाजारों और निवेशक भावना पर प्रभाव

भारत में, मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) पर गिरावट लगभग 22% रही है, जो तुलनात्मक रूप से थोड़ी कम है। इसका मुख्य कारण आयात शुल्क में वृद्धि है, जो घरेलू कीमतों को एक आधार (floor) प्रदान करती है। हालांकि, निवेशकों की भावना अभी भी सतर्क बनी हुई है।

गोल्ड ईटीएफ (Gold ETFs) से होने वाले भारी बहिर्वाह (outflows) के कारण निवेशकों के भरोसे की भी परीक्षा ली जा रही है। हालिया संघर्ष की शुरुआत से अब तक होल्डिंग्स में 3.6 Moz की कमी आई है, और इस वर्ष अब तक कुल शुद्ध बहिर्वाह 1.63 Moz रहा है। नई खरीदारी की कमी और उच्च मूल्य अस्थिरता (volatility) ने वर्तमान "प्राइस-लेटिंग-ऑफ-स्टीम" (price-letting-off-steam) चरण में योगदान दिया है।

विशेषज्ञों का दृष्टिकोण: सोना कब तक रिकवर करेगा?

अस्थिरता के बावजूद, अधिकांश विशेषज्ञों का सुझाव है कि व्यापक दीर्घकालिक दृष्टिकोण सकारात्मक बना हुआ है, बशर्ते ब्याज दरों का दबाव कम हो जाए।

• सपोर्ट लेवल: जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के हरीश वी का सुझाव है कि स्पॉट गोल्ड को $3,850 के करीब तत्काल सपोर्ट मिल सकता है, जबकि घरेलू MCX कीमतें प्रति 10 ग्राम लगभग रु 1,29,000 के स्तर पर स्थिर हो सकती हैं।
• रेंज-बाउंड मूवमेंट: आनंद राठी की वेदिका नरवेकर को उम्मीद है कि इस कैलेंडर वर्ष की तीसरी तिमाही के लिए MCX पर सोना रु 1,35,000–1,54,000 की रेंज में कारोबार करेगा।
• चांदी में उछाल: चांदी, जिसमें 50% से अधिक की गिरावट आई है, स्पॉट मार्केट में $64/oz या MCX पर रु 2,25,000/kg की ओर राहत भरी रैली देख सकती है।

दीर्घकालिक निवेशकों के लिए, मनीष शर्मा जैसे कमोडिटी विशेषज्ञों का सुझाव है कि 4-6% की कोई भी और गिरावट रणनीतिक संचय (accumulation) का अवसर प्रदान कर सकती है, विशेष रूप से तब जब भारत त्योहारी और शादी के सीजन के करीब पहुंच रहा है, जो आमतौर पर भौतिक मांग (physical demand) को बढ़ाते हैं।

मुख्य बातें

• मौद्रिक नीति में बदलाव: अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने की उम्मीद और मजबूत अमेरिकी डॉलर सोने के सुरक्षित निवेश (safe-haven) के आकर्षण में कमी आने के प्राथमिक कारण हैं।
• महत्वपूर्ण सपोर्ट जोन: विश्लेषकों को उम्मीद है कि अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सोने को $3,850 के करीब और MCX पर लगभग रु 1,29,000 प्रति 10 ग्राम का सपोर्ट मिलेगा।
• निवेश का अवसर: विशेषज्ञों का सुझाव है कि हालांकि निकट अवधि की अस्थिरता बनी रहेगी, लेकिन भारत के त्योहारी सीजन से पहले कीमतों में और गिरावट दीर्घकालिक निवेशकों के लिए आकर्षक एंट्री पॉइंट प्रदान कर सकती है।