הסבר על קריסת מחירי הזהב: מדוע מחירי המתכות היקרות יורדים ומתי כדאי לקנות

מחירי הזהב עברו תיקון משמעותי, עם ירידה של כמעט 30% משיאי כל הזמנים שנרשמו בינואר. בעוד שזהב נחשב באופן מסורתי לנכס מקלט בטוח (safe-haven), שילוב מורכב של מתחים גיאופוליטיים ושינויים במדיניות המוניטרית של ארה"ב דחף את המתכת הצהובה למטה במעגל של ירידות.

הגורמים מאחורי המכירה המסיבית של המתכות היקרות

המזרז העיקרי לשפל הנוכחי הוא חוסר היציבות הגיאופוליטית הנובעת מהסכסוך בין ארה"ב לאיראן. בעוד שמחירי הנפט הגולמי התמתנו, זעזוע האנרגיה הראשוני הצית מחדש חששות מאינפלציה, מה שאילץ תמחור מחדש מאסיבי של ציפיות לשיעורי הריבית.

מוקדם יותר השנה, השווקים תמחרנו מספר הורדות ריבית; עם זאת, הציפיות עברו כעת לעמדה "תוית" (hawkish), כאשר השווקים צופים הידוק של 40 נקודות בסיס עד סוף השנה. מומחים מעריכים כי הפדרל ריזרב האמריקאי עשוי ליישם העלאות ריבית באוקטובר השנה ובמרץ בשנה הבאה. מכיוון שזהב הוא נכס שאינו מניב תשואה (non-yielding asset), עליית הריבית הופכת את האג"ח לאטרקטיביים יותר, ובו בזמן מחזקת את מדד הדולר האמריקאי. התחזקות הדולר הוסיפה לחץ ירידה עז על הזהב, מה שהופך אותו ליקר יותר עבור מחזיקי מטבעות אחרים.

יתרה מכך, סנטימנט המשקיעים נחלש, כפי שניתן לראות מהזרמת כספים שלילית (outflows) משמעותית מקרנות ה-ETF. ההחזקות ירדו ב-3.6 מיליון אונקיות מאז תחילת הסכסוך, עם זרימה שלילית נטו של 1.63 מיליון אונקיות מתחילת השנה.

ההשפעה המקומית: נקודת המבט של ה-MCX

בהודו, הירידה בבורסת הסחורות (MCX) הייתה פחות חמורה מהמגמות הבינלאומיות, ועומדת על כ-22%. יציבות יחסית זו מיוחסת במידה רבה לעליות האחרונות במכס על יבוא.

למרות התנודתיות, חלק מהאנליסטים רואים בהזדמנות עבור משקיעים לטווח ארוך. מניש שארמה, מומחה לסחורות, מציין כי בעוד שזהב עשוי לחוות ירידה נוספת של 5%–8% בשל עליית התשואות בארה"ב, ירידה כזו עשויה להוות הזדמנות אסטרטגית לצבירת נכסים. הוא מציין כי היסטורית, הזהב עולה בשיעור של בין 1.5% ל-1.8% בחודש אוגוסט, בתמיכת הביקוש הפיזי לקראת עונת החגים והחתונה בהודו.

תמיכה טכנית ותחזית התאוששות

חיזוי השפל של הקריסה הזו הוא נושא לוויכוח בקרב מומחי שוק, אך רובם מסכימים על רמות תמיכה ספציפיות:

• שווקים בינלאומיים: מחיר הזהב בבורסה (Spot gold) צפוי למצוא תמיכה מיידית סביב 3,850$, עם התנגדות באזור ה-4,630$. הערכות שמרניות יותר מציעות טווח תמיכה שבין 3,740$ ל-3,580$ לאונקיה.
• שווקים מקומיים (MCX): מומחים צופים כי הזהב ימצא תמיכה סביב 1,29,000 רופי ל-10 גרם. ההתנגדות צפויה להיות ברמה של 1,56,000 רופי. ודיקה נרובקר מ-Anand Rathi מצפה שהזהב יסחר בטווח של 1,35,000–1,54,000 רופי במהלך הרבעון השלישי.

עבור כסף, שחווה ירידה חדה עוד יותר של מעל 50%, צפויה ראלי של סגירת פוזיציות שורט (short-covering relief rally), עם אפשרות להתאוששות לכיוון 2,25,000 רופי לק"ג ב-MCX.

נקודות מרכזיות

• לחץ ממדיניות מוניטרית: המעבר מציפיות להורדות ריבית לאפשרות של העלאות ריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי הוא המניע העיקרי לקריסת מחירי הזהב, שכן הוא מחזק את הדולר (USD) ומגדיל את האטרקטיביות של אג"ח.
• פרדוקס גיאופוליטי: למרות מעמדו של הזהב כמקלט בטוח, הסכסוך בין ארה"ב לאיראן הזין חששות מאינפלציה המובילים למדיניות מוניטרית מחמרה, מה שגורם באופן פרדוקסלי לירידת מחירי המתכות היקרות.
• הזדמנות השקעה: בעוד שהתנודתיות בטווח הקצר נמשכת, מומחים מציעים כי ירידה נוספת של 4%–6% עשויה לספק נקודת כניסה אידיאלית למשקיעים לטווח ארוך לקראת עונת החגים בהודו.