தங்கம் விலை வீழ்ச்சி விளக்கம்: தங்கம் ஏன் சரிந்து வருகிறது மற்றும் எப்போது வாங்கலாம்?

தங்கத்தின் விலையில் கணிசமான சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது; ஜனவரியில் காணப்பட்ட அதன் உச்சகட்ட விலையிலிருந்து கிட்டத்தட்ட 30% வரை சரிந்துள்ளது. தங்கம் பாரம்பரியமாக ஒரு பாதுகாப்பான முதலீட்டு சொத்தாகக் கருதப்பட்டாலும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அமெரிக்காவின் மாறிவரும் பணவியல் கொள்கைகளின் சிக்கலான தாக்கம், இந்த மஞ்சள் உலோகத்தை சரிவை நோக்கித் தள்ளியுள்ளது.

தங்கம் விற்பனை சரிவிற்கான காரணங்கள்

தற்போதைய சரிவிற்கு முதன்மையான காரணியாக அமெரிக்கா-ஈரான் மோதலில் இருந்து உருவாகியுள்ள புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஓரளவு குறைந்துள்ள போதிலும், ஆரம்பகால எரிசக்தி அதிர்ச்சி பணவீக்க அச்சத்தை மீண்டும் தூண்டியுள்ளது, இது வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளைப் பெரிய அளவில் மாற்றியமைக்க வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில், சந்தைகள் பலமுறை வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை எதிர்பார்த்தன; இருப்பினும், இப்போது எதிர்பார்ப்புகள் வட்டி விகித உயர்வு (hawkish stance) நோக்கியே மாறியுள்ளன. இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் 40 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்படலாம் என்று சந்தைகள் கணிக்கின்றன. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் இந்த ஆண்டு அக்டோபர் மற்றும் அடுத்த ஆண்டு மார்ச் மாதங்களில் வட்டி விகித உயர்வைச் செயல்படுத்தக்கூடும் என்று நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். தங்கம் என்பது வருமானம் தராத (non-yielding) ஒரு சொத்து என்பதால், வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது பத்திரங்கள் (bonds) அதிக ஈர்ப்பைப் பெறுகின்றன, அதே நேரத்தில் இது அமெரிக்க டாலர் குறியீட்டையும் (US Dollar Index) வலுப்படுத்துகிறது. இந்த வலுவான டாலர், தங்கத்தின் விலையில் கடுமையான சரிவை ஏற்படுத்தியுள்ளது, இது மற்ற நாணயங்களை வைத்திருப்பவர்களுக்கு தங்கத்தை விலையுயர்ந்ததாக மாற்றுகிறது.

மேலும், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்துள்ளதை குறிப்பிடத்தக்க ETF வெளியேற்றங்கள் (outflows) காட்டுகின்றன. மோதல் தொடங்கியதிலிருந்து தங்கத்தின் இருப்பு 3.6 மில்லியன் அவுன்ஸ் குறைந்துள்ளது, மேலும் இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து நிகர வெளியேற்றம் 1.63 மில்லியன் அவுன்ஸ் ஆகும்.

உள்நாட்டு தாக்கம்: MCX பார்வை

இந்தியாவில், மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்சில் (MCX) ஏற்பட்டுள்ள சரிவு சர்வதேசப் போக்குகளை விடக் குறைவாகவே, அதாவது சுமார் 22% ஆக உள்ளது. இந்த ஒப்பீட்டு நிலைத்தன்மைக்கு முக்கியக் காரணம் சமீபத்திய இறக்குமதி வரி உயர்வு ஆகும்.

ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், சில ஆய்வாளர்கள் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஒரு வாய்ப்பாக அமையும் என்று கருதுகின்றனர். கமாடிட்டி நிபுணர் மானீஷ் சர்மா கூறுகையில், அமெரிக்காவின் வட்டி வருவாய் (yields) அதிகரிப்பால் தங்கம் மேலும் 5–8% வரை குறையக்கூடும் என்றாலும், இந்த விலை வீழ்ச்சி தங்கம் சேமிப்பதற்கான ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பாக அமையலாம் என்று குறிப்பிடுகிறார். மேலும், இந்தியாவின் பண்டிகை மற்றும் திருமண காலங்களுக்கு முன்னதாக ஏற்படும் உடல் ரீதியான தேவையின் (physical demand) காரணமாக, ஆகஸ்ட் மாதத்தில் தங்கம் வரலாற்று ரீதியாக 1.5% முதல் 1.8% வரை உயர்கிறது என்றும் அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார்.

தொழில்நுட்ப ஆதரவு மற்றும் மீட்சித் திறன்

இந்த சரிவின் அடிமட்டத்தைக் கணிப்பது சந்தை நிபுணர்களிடையே விவாதத்திற்குரிய விஷயமாக இருந்தாலும், பெரும்பாலானோர் குறிப்பிட்ட ஆதரவு நிலைகளில் (support levels) உடன்படுகின்றனர்:

• சர்வதேச சந்தைகள்: ஸ்பாட் தங்கம் (Spot gold) $3,850 அருகில் உடனடி ஆதரவைப் பெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் $4,630 அளவில் எதிர்ப்புத் திறன் (resistance) காணப்படும். சில நிதானமான மதிப்பீடுகள் ஒரு அவுன்ஸ் தங்கம் $3,740 முதல் $3,580 வரையிலான ஆதரவு வரம்பில் இருக்கும் என்று தெரிவிக்கின்றன.
• உள்நாட்டு சந்தைகள் (MCX): 10 கிராமிற்கு ரூ. 1,29,000 அளவில் தங்கம் ஆதரவைப் பெறும் என்று நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். ரூ. 1,56,000 அளவில் எதிர்ப்புத் திறன் இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனந்த் ரதி நிறுவனத்தைச் சேர்ந்த வேதிகா நர்வேகர், மூன்றாவது காலாண்டில் தங்கம் ரூ. 1,35,000–1,54,000 வரம்பிற்குள் வர்த்தகம் செய்யப்படலாம் என்று எதிர்பார்க்கிறார்.

50%-க்கும் அதிகமான கடுமையான சரிவைச் சந்தித்த வெள்ளியின் விலையில், ஒரு குறுகிய கால மீட்சி (short-covering relief rally) எதிர்பார்க்கப்படுகிறது; இது MCX-இல் ரூ. 2,25,000/kg நோக்கி உயர வாய்ப்புள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவியல் கொள்கை அழுத்தம்: எதிர்பார்க்கப்பட்ட வட்டி விகிதக் குறைப்பிலிருந்து, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற நிலை மாற்றம், தங்க விலை வீழ்ச்சிக்கு முதன்மையான காரணமாகும். ஏனெனில் இது அமெரிக்க டாலரை வலுப்படுத்துவதோடு, பத்திரங்களின் ஈர்ப்பையும் அதிகரிக்கிறது.
• புவிசார் அரசியல் முரண்பாடு: தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான சொத்தாக இருந்தாலும், அமெரிக்கா-ஈரான் மோதல் பணவீக்க அச்சத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இது கடுமையான பணவியல் கொள்கைக்கு வழிவகுப்பதன் மூலம், முரண்பாடாக தங்கத்தின் விலையைத் தள்ளுகிறது.
• முதலீட்டு வாய்ப்பு: குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் தொடர்ந்தாலும், மேலும் 4–6% விலை வீழ்ச்சி ஏற்படுவது இந்தியப் பண்டிகை காலத்திற்கு முன்னதாக நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சிறந்த வாய்ப்பாக அமையும் என்று நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.