સોનાના ભાવમાં ઘટાડાનું વિશ્લેષણ: બુલિયન શા માટે ઘટી રહ્યું છે અને ક્યારે ખરીદવું જોઈએ

સોનાના ભાવમાં મોટો સુધારો જોવા મળ્યો છે, જે જાન્યુઆરીમાં જોવા મળેલા તેના સર્વોચ્ચ સ્તરથી લગભગ 30% નીચે પડ્યો છે. જોકે સોનું પરંપરાગત રીતે એક સુરક્ષિત અસ્કયામત (safe-haven asset) છે, પરંતુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને યુએસની બદલાતી નાણાકીય નીતિઓના જટિલ આંતરપ્રતિક્રિયાએ આ પીળી ધાતુને સતત ઘટાડાના ચક્રમાં ધકેલી દીધી છે.

બુલિયન વેચાણ પાછળના મુખ્ય કારણો

વર્તમાન ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષમાંથી ઉદભવနေલી ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા છે. જોકે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં થોડો ઘટાડો થયો છે, પરંતુ શરૂઆતના ઉર્જા આંચકાએ ફુગાવા (inflation) ની ચિંતાઓને ફરીથી જીવંત કરી દીધી છે, જેના કારણે વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓમાં મોટા પાયે ફેરફાર કરવો પડ્યો છે.

આ વર્ષની શરૂઆતમાં, બજારો અનેક વ્યાજ દર ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા હતા; જોકે, હવે અપેક્ષાઓ 'હોકિશ' (hawkish - કડક) વલણ તરફ વળી છે, જેમાં બજારો વર્ષના અંત સુધીમાં 40 બેસિસ પોઈન્ટ્સના tightening (કડકતા) ની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ આ વર્ષે ઓક્ટોબરમાં અને આવતા વર્ષે માર્ચમાં વ્યાજ દરમાં વધારો કરી શકે છે. સોનું એ 'નોન-યીલ્ડિંગ' (non-yielding) અસ્કયામત હોવાથી, વધતા વ્યાજ દરો બોન્ડ્સને વધુ આકર્ષક બનાવે છે, અને સાથે સાથે યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સને પણ મજબૂત બનાવે છે. આ મજબૂત ડોલરના કારણે સોના પર ભારે દબાણ આવ્યું છે, જેનાથી અન્ય ચલણ ધરાવતા લોકો માટે સોનું મોંઘું બન્યું છે.

વધુમાં, રોકાણકારોનો ઉત્સાહ નબળો પડ્યો છે, જેનું પ્રમાણ મોટા પ્રમાણમાં ETF આઉટફ્લો (outflows) દ્વારા જોવા મળે છે. સંઘર્ષની શરૂઆતથી જ હોલ્ડિંગ્સમાં 3.6 મિલિયન અંશ (ounces) નો ઘટાડો થયો છે, જેમાં વર્ષથી અત્યાર સુધીમાં 1.63 મિલિયન અંશનો ચોખ્ખો આઉટફ્લો જોવા મળ્યો છે.

સ્થાનિક અસર: MCX દ્રષ્ટિકોણ

ભારતમાં, મલ્ટી કોમોડિટી એક્સચેન્જ (MCX) પરનો ઘટાડો આંતરરાષ્ટ્રીય વલણો કરતા ઓછો રહ્યો છે, જે અંદાજે 22% છે. આ સાપેક્ષ સ્થિરતાનું મુખ્ય કારણ તાજેતરમાં આયાત ડ્યુટીમાં કરવામાં આવેલો વધારો છે.

અસ્થિરતા હોવા છતાં, કેટલાક વિશ્લેષકો લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે તક જુએ છે. કોમોડિટી નિષ્ણાત મનીષ શર્મા નોંધે છે કે, યુએસ યીલ્ડમાં વધારાને કારણે સોનાના ભાવમાં વધુ 5–8% નો ઘટાડો થઈ શકે છે, પરંતુ આ ઘટાડો વ્યૂહાત્મક રીતે સોનું એકત્રિત કરવાની તક પૂરી પાડી શકે છે. તેઓ જણાવે છે કે ભારતના તહેવારો અને લગ્નની સીઝન પહેલાં ભૌતિક માંગને કારણે, ઐતિહાસિક રીતે ઓગસ્ટ મહિનામાં સોનાના ભાવમાં 1.5% થી 1.8% નો વધારો જોવા મળે છે.

ટેકનિકલ સપોર્ટ અને રિકવરી આઉટલુક

આ ઘટાડાના તળિયાનું અનુમાન લગાવવું એ બજારના નિષ્ણાતો વચ્ચે ચર્ચાનો વિષય છે, પરંતુ મોટાભાગના નિષ્ણાતો ચોક્કસ સપોર્ટ લેવલ પર સહમત છે:

• આંતરરાષ્ટ્રીય બજારો: સ્પોટ ગોલ્ડને $3,850 ની નજીક તાત્કાલિક સપોર્ટ મળવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે $4,630 ની આસપાસ રેઝિસ્ટન્સ (અવરોધ) જોવા મળી શકે છે. કેટલાક વધુ સાવચેત અંદાજો મુજબ, પ્રતિ અંશ (ounce) $3,740 અને $3,580 ની વચ્ચે સપોર્ટ રેન્જ હોઈ શકે છે.
• સ્થાનિક બજારો (MCX): નિષ્ણાતો સોનાને પ્રતિ 10 ગ્રામ રૂ. 1,29,000 ની આસપાસ સપોર્ટ મળવાની અપેક્ષા રાખે છે. રેઝિસ્ટન્સ રૂ. 1,56,000 ના સ્તર પર હોવાનું અનુમાન છે. આનંદ રથિના વેદિકા નાર્વેકર અપેક્ષા રાખે છે કે ત્રીજા ક્વાર્ટર માટે સોનું રૂ. 1,35,000–1,54,000 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થશે.

ચાંદી માટે, જેમાં 50% થી વધુનો તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, તેમાં 'શોર્ટ-કવરિંગ રિલીફ રેલી'ની અપેક્ષા છે, જે MCX પર રૂ. 2,25,000/કિલો તરફ સંભવિત રિકવરી લાવી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નાણાકીય નીતિનું દબાણ: અપેક્ષિત વ્યાજ દર ઘટાડાને બદલે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા સંભવિત વ્યાજ દર વધારાના વલણને કારણે સોનાના ભાવમાં ઘટાડો થઈ રહ્યો છે, કારણ કે તે USD ને મજબૂત બનાવે છે અને બોન્ડ્સને વધુ આકર્ષક બનાવે છે.
• ભૌગોલિક રાજકીય વિરોધાભાસ: સોનાના સુરક્ષિત અસ્કયામત હોવા છતાં, યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષે ફુગાવાના ડરને વધાર્યો છે, જે કડક નાણાકીય નીતિ તરફ દોરી જાય છે, અને વિરોધાભાસી રીતે બુલિયનના ભાવ ઘટાડે છે.
• રોકાણની તક: ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતા ચાલુ હોવા છતાં, નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે વધુ 4–6% નો ઘટાડો ભારતીય તહેવારોની સીઝન પહેલા લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે પ્રવેશનું આદર્શ બિંદુ (entry point) બની શકે છે.