อธิบายสาเหตุราคาทองคำดิ่งเหว: ทำไมราคาทองคำแท่งถึงร่วง และควรซื้อเมื่อไหร่

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนมกราคม 2026 ในขณะที่นักลงทุนต้องรับมือกับความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน การทำความเข้าใจปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคจึงเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจเกี่ยวกับสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมนี้

ปัจจัยเบื้องหลังการร่วงลงของราคาทองคำแท่ง

การดิ่งลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งร่วงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ ลงมาต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ในตลาดโลก เกิดจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยทางการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน แต่สถานการณ์ปัจจุบันได้ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนเปลี่ยนไป

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve) ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้กระตุ้นให้เกิดภาวะช็อกด้านพลังงานและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง สิ่งนี้ทำให้ตลาดเปลี่ยนทิศทางจากการคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง มาเป็นการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (tightening) ประมาณ 40 basis points เมื่อตลาดเริ่มรับรู้ความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมปีนี้และเดือนมีนาคมปีหน้า ความน่าดึงดูดของทองคำจึงลดลง เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย (non-yielding asset) จึงมีความน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

นอกจากนี้ การแข็งค่าของดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ยังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ต่อภาวะช็อกด้านราคาน้ำมันยังช่วยจำกัดความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งลดความจำเป็นเร่งด่วนของนักลงทุนในการย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย ความเชื่อมั่นนี้สะท้อนให้เห็นจากการไหลออกของเงินทุนใน ETF อย่างมีนัยสำคัญ โดยปริมาณการถือครองลดลงถึง 3.6 Moz นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้ง

ผลกระทบภายในประเทศต่อ MCX

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) รุนแรงน้อยกว่าเล็กน้อยที่ประมาณ 22% โดยมีปัจจัยหลักจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าช่วยพยุงไว้ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มขาลงยังคงเป็นสิ่งที่นักลงทุนในประเทศกังวล ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าแม้แนวโน้มระยะสั้นจะเต็มไปด้วยความผันผวน แต่ตลาดในประเทศกำลังมองหาระดับราคาที่จะหยุดการร่วงลง (floor)

การคาดการณ์จากผู้เชี่ยวชาญ: ทองคำจะฟื้นตัวเมื่อไหร่?

นักวิเคราะห์ตลาดระบุว่า แม้ในระยะสั้นอาจเห็นการเทขายเพื่อปรับฐานอย่างต่อเนื่อง แต่ภาพรวมในระยะยาวนั้นยังคงเป็นบวก เนื่องจากโอกาสที่จะเกิดการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและการผ่อนคลายนโยบายการเงินในที่สุด

• ระดับแนวรับ: Hareesh V จาก Geojit Investments คาดว่าราคาทองคำสปอต (spot gold) จะพบแนวรับสำคัญใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคา MCX ในประเทศคาดว่าจะรักษาแนวรับไว้ได้ใกล้ระดับ 1.29 แสนรูปีต่อ 10 กรัม
• แนวต้านและกรอบราคา: สำหรับไตรมาสที่สามของปีปฏิทินนี้ นักวิเคราะห์คาดว่าทองคำจะซื้อขายอยู่ในกรอบ 135,000–154,000 รูปีต่อ 10 กรัมในตลาด MCX
• แนวโน้มราคาเงิน: ราคาเงินซึ่งร่วงลงรุนแรงกว่าที่ระดับ 50% อาจเห็นการดีดตัวกลับจากการปิดสถานะขาย (short-covering relief rally) ไปสู่ระดับ 64 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในตลาดสปอต

Maneesh Sharma ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์ เสนอว่าหากราคาทองคำปรับตัวลดลงอีก 5–8% อาจเป็นโอกาสที่ดีเยี่ยมในการสะสมสำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงความต้องการทองคำแท่งตามฤดูกาลที่ขับเคลื่อนโดยเทศกาลและฤดูกาลแต่งงานที่กำลังจะมาถึงในอินเดีย

สรุปประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันจากนโยบายการเงิน: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ความน่าดึงดูดในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำลดลง
• โซนแนวรับสำคัญ: คาดว่าราคาทองคำสปอตในตลาดโลกจะพบแนวรับใกล้ระดับ 3,850 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคา MCX ในประเทศอาจทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 129,000 รูปีต่อ 10 กรัม
• โอกาสในการลงทุน: นักวิเคราะห์แนะนำว่าการย่อตัวลงอีก (4–6%) อาจเป็นจุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนระยะยาวก่อนเข้าสู่ช่วงเทศกาลของอินเดีย