הסבר על קריסת מחירי הזהב: מדוע הריביות יורדות ומתי כדאי לקנות

מחירי הזהב עברו תיקון משמעותי, עם ירידה של כ-30% מהשיאים ההיסטוריים שנרשמו בינואר 2026. ככל שנכס ה"מקלט הבטוח" מאבד את כוח המשיכה שלו, משקיעים ומשקי בית בהודו נותרים עם השאלה האם מדובר בצניחה זמנית או בתחילתו של שוק דובי ארוך טווח.

הגורמים מאחורי המכירה המסיבית של הזהב

הקריסה מהשיא של ינואר שעמד על 5,595$ לרמות הנוכחיות שמתחת ל-4,000$ מונעת על ידי שילוב מורכב של גורמים גיאופוליטיים ומקרו-כלכליים. בעוד שזהב משמש בדרך כלל כגידור מפני אי-ודאות, הסכסוך הנוכחי בין ארה"ב לאיראן עורר תופעה ייחודית שבה המתח הגיאופוליטי דווקא הזין חששות מאינפלציה במקום ביקוש למקלט בטוח.

Praveen Singh, ראש תחום הסחורות ב-Mirae Asset ShareKhan, מציין כי זעזוע האנרגיה מהמזרח התיכון הוביל לתמחור מחדש חריף של ציפיות הריבית. במקום הורדות הריבית שצופו בעבר, השווקים מתמחרים כעת צמצום (tightening) של כ-40 נקודות בסיס, עם אפשרות להעלאות ריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי באוקטובר השנה ובמרץ בשנה הבאה.

מכיוון שזהב הוא נכס שאינו מניב תשואה, ריביות גבוהות יותר הופכות את האג"ח לאטרקטיביות יותר. גורם זה, בשילוב עם התחזקות מדד הדולר האמריקאי המגיע לשיאים של שנים, הפעיל לחץ ירידה עצים על הזהב. יתרה מכך, סנטימנט המשקיעים נחלש, כפי שמעידים זרימות היוצאות (outflows) מקרנות ה-ETF שמסתכמות ב-1.63 Moz מתחילת השנה.

ההשפעה המקומית: הנוף ב-MCX

בשוק ההודי, הירידה בבורסת הסחורות (MCX) הייתה פחות חריפה ועמדה על כ-22%, בעיקר בשל העלאות לאחרונה במכס המהוות רצפה למחירים.

אנליסטים מצביעים על כך שהשוק נמצא כעת בתקופה של תנועה בטווח מוגדר (range-bound). Vedika Narvekar מ-Anand Rathi Shares and Stock Brokers צופה כי הזהב יסחר בטווח של 1,35,000–1,54,000 רופי ל-10 גרם במהלך הרבעון השלישי של שנת קלנדרית זו. בעוד שכיסוי פוזיציות שורט (short-covering) עשוי לספק הקלה זמנית, כל עלייה משמעותית צפויה להיות מוגבלת סביב הטווח של 4,250–4,360$ לאונקיה בשוק הבינלאומי.

מתי המתכת הצהובה תתאושש?

התחזית להתאוששות תלויה במידה רבה בהחלשת הדולר האמריקאי ובשינוי במדיניות המוניטרית. Hareesh V, ראש מחקר סחורות ב-Geojit Investments Limited, מאמין כי המחירים עשויים למצוא תמיכה מיידית סביב 3,850$ ברמה הבינלאומית ו-1,29,000 רופי ל-10 גרם ב-MCX.

עבור משקיעים לטווח ארוך, התנודתיות הנוכחית עשויה להוות נקודת כניסה אסטרטגית. מומחה הסחורות Maneesh Sharma מציע שאם הזהב יחווה ירידה נוספת של 5%–8%, הדבר עשוי ליצור הזדמנויות רווחיות לצבירת נכסים לטווח ארוך. הוא מציין כי מבחינה היסטורית, הזהב עלה בממוצע ב-1.5%–1.8% בחודש אוגוסט, בתמיכת ביקוש פיזי גובר לקראת עונת החגים והחתונה בהודו.

נקודות מרכזיות

• לחץ מקרו-כלכלי: ציפיות הריבית העולות בארה"ב והתחזקות הדולר האמריקאי הם הגורמים העיקריים לירידה בביקוש לזהב כמקלט בטוח.
• רמות תמיכה: מומחים מזהים רמות תמיכה קריטיות של כ-3,850$ (בינלאומי) ו-1,29,000 רופי ל-10 גרם (MCX).
• אסטרטגיית השקעה: למרות צפי לתנודתיות בטווח הקרוב, אנליסטים מציעים כי כל ירידה נוספת של 4%–6% עשויה לשמש כהזדמנות קנייה למשקיעים לטווח ארוך לקראת עונת החגים בהודו.