Kospi ดิ่งลง 8% หลังยักษ์ใหญ่กลุ่มชิปทรุดตัว: หรือว่าการพุ่งขึ้นของ AI จะเกินมูลค่าที่ควรจะเป็นไปแล้ว?

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับภาวะช็อกครั้งใหญ่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา เมื่อดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงร่วงลงกว่า 8% ทำลายสถิติสูงสุดที่เพิ่งทำไว้เมื่อไม่นานมานี้ การเทขายอย่างกะทันหันในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยักษ์ใหญ่ได้ส่งผลให้ต้องใช้มาตรการหยุดการซื้อขายชั่วคราว (circuit breakers) ทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่าตลาดกระทิงที่ขับเคลื่อนโดย AI ทั่วโลกได้มาถึงจุดแตกหักแล้วหรือไม่

หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ยักษ์ใหญ่เป็นตัวนำการดิ่งลงของตลาด

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ตลาดเกิดความผันผวนคือการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เคยพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง เมื่อนักลงทุนเริ่มกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นที่สูงเกินไป (overstretched valuations) หุ้นของ SK Hynix Inc. จึงร่วงลงมากกว่า 11% ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Samsung Electronics Co. ปรับตัวลดลงกว่า 8%

การลดลงอย่างรุนแรงนี้ทำให้ตลาดหลักทรัพย์เกาหลี (Korea Exchange) ต้องใช้มาตรการหยุดการซื้อขายชั่วคราว (circuit breakers) เป็นเวลา 20 นาทีเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับตลาด ความผันผวนนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษใน SK Hynix ซึ่งเพิ่งจะมีผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) สูงถึงเกือบ 350% หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นติดต่อกันถึง 8 วัน นักวิเคราะห์ชี้ว่าการแยกตัวของผลประกอบการหุ้น (decoupling of stock performance) ซึ่ง SK Hynix มีผลงานแซงหน้า Samsung ทั้งที่ Samsung มีแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งกว่า เป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญว่าตลาดกำลังร้อนแรงเกินไป (overheated market)

บททดสอบจาก Micron และความเชื่อมั่นทั่วโลก

การเทขายในกรุงโซลสะท้อนถึงความเปราะบางที่กว้างขึ้นในความเชื่อมั่นต่อกลุ่มเทคโนโลยีทั่วโลก หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดตัวในแดนลบ ขณะนี้สายตาทุกคู่กำลังจับจ้องไปที่ Micron Technology Inc. ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำในสหรัฐฯ เนื่องจากรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่กำลังจะมาถึง ถูกมองว่าเป็นบททดสอบสำคัญ (litmus test) สำหรับกลุ่มฮาร์ดแวร์ทั้งหมด

นักยุทธศาสตร์ตลาด รวมถึงจาก Pepperstone Group ระบุว่าผลประกอบการของ Micron จะเป็นตัวบ่งชี้โดยตรงสำหรับ Samsung และ SK Hynix หาก Micron ไม่สามารถทำผลงานออกมาได้ดี ก็อาจเป็นสัญญาณว่า "การเทรดกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI" (AI hardware trade) ได้สูญเสียแรงส่งไปแล้ว ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกเพิ่มเติม

ปัจจัยลบทางมหภาค: Fed ที่มีท่าทีเข้มงวดและดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น

นอกเหนือจากกลุ่มชิปแล้ว การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างกำลังซ้ำเติมแรงกดดันต่อหุ้นเกาหลีใต้ ขณะนี้ตลาดกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ด้วยท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น (hawkish stance) ของ Fed ทำให้ตลาดฟิวเจอร์สได้คาดการณ์ความน่าจะเป็นถึง 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน

การเปลี่ยนท่าทีที่เข้มงวดนี้ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น โดยดัชนีดอลลาร์ขยับเข้าใกล้ระดับ 101.01 โดยปกติแล้วเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะสร้างแรงกดดันขาลงต่อสกุลเงินและตลาดหุ้นในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ของเอเชีย ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากต่อการไหลเข้าของเงินทุนสู่ตลาดอย่าง Kospi

ความกังวลด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ Leveraged ETFs

ความผันผวนของราคาที่รุนแรงยังดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ โดยหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (Financial Supervisory Service หรือ FSS) ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนสูงของกองทุนรวมดัชนีที่ใช้เลเวอเรจ (leveraged ETFs) ที่ผูกกับ Samsung และ SK Hynix โดยผู้ว่าการ FSS Lee Chan-jin ระบุว่าเจ้าหน้าที่กำลังพิจารณามาตรการสร้างเสถียรภาพเพื่อควบคุมผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ ซึ่งเป็นตัวขยายความผันผวนของตลาดในช่วงที่ผ่านมา

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความผันผวนของกลุ่มชิป: ผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อย่าง SK Hynix (-11%) และ Samsung Electronics (-8%) เป็นสาเหตุให้ดัชนี Kospi ร่วงลงถึง 8% จนต้องหยุดการซื้อขายชั่วคราว
• เกณฑ์ชี้วัดจาก Micron: นักลงทุนกำลังจับตามองผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงของ Micron Technology เพื่อตัดสินว่าการพุ่งขึ้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนโดย AI ทั่วโลกยังมีปัจจัยพื้นฐานรองรับอยู่หรือไม่
• แรงกดดันทางมหภาค: การผสมผสานระหว่างท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น กำลังสร้างปัจจัยลบที่สำคัญต่อตลาดเกิดใหม่ในเอเชีย