ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 10%: ทำไมการพุ่งขึ้นที่นำโดยกลุ่มชิปถึงพังทลาย

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับการกลับตัวอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ โดยเปลี่ยนจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไปสู่การเทขายครั้งใหญ่ภายในเซสชันเดียว ดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงร่วงลงเกือบ 10% เนื่องจากความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเก็งกำไรในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ขนานใหญ่

วิกฤตเซมิคอนดักเตอร์: Samsung และ SK Hynix นำการร่วงลงของตลาด

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักที่ทำให้ตลาดพังทลายคือการถดถอยอย่างกะทันหันของยักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์ ดัชนี Kospi ซึ่งเพิ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่กว่า 9,100 จุดเมื่อเพียงหนึ่งวันก่อนหน้า ปิดตลาดที่ 8,203.84 จุด ซึ่งเป็นการสูญเสียอย่างมหาศาลถึง 910.71 จุด หรือ 9.99%

การลดลงครั้งนี้ถูกนำโดยผู้นำอุตสาหกรรมอย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งทั้งคู่ร่วงลงมากกว่า 12% เนื่องจากทั้งสองบริษัทนี้มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) รวมกันมากกว่าครึ่งหนึ่งของดัชนี การร่วงลงพร้อมกันของทั้งสองบริษัทจึงส่งผลให้ต้องมีการระงับการซื้อขายทั่วทั้งตลาดเป็นเวลา 20 นาทีเพื่อควบคุมความผันผวน การเทขายครั้งนี้สร้างความตกใจเป็นพิเศษสำหรับ SK Hynix ซึ่งก่อนหน้านี้มีการเติบโตอย่างโดดเด่น โดยทำกำไรตั้งแต่ต้นปีมาแล้วเกือบ 350% ก่อนที่จะเกิดการพังทลายลง

การเก็งกำไรและความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจกระตุ้นความผันผวน

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าการเก็งกำไรที่มากเกินไปและอิทธิพลของนักลงทุนรายย่อยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของความผันผวนนี้ ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติเทขายหุ้น Kospi อย่างหนักเป็นมูลค่ากว่า 4 ล้านล้านวอน (2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อถึงช่วงเที่ยง แต่นักลงทุนรายย่อยกลับมีท่าทีตรงกันข้าม โดยเข้าซื้อเพิ่มขึ้นเมื่อราคาลดลง

ความกังวลสำคัญที่ผู้เชี่ยวชาญ รวมถึง Alexander Redman จาก CLSA เน้นย้ำ คือการใช้ผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ (leveraged investment products) ที่เพิ่มมากขึ้น การที่หน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้มี leveraged single-security ETFs เมื่อเร็วๆ นี้ ในสายตาของหลายคนเปรียบเสมือนการ "เติมเชื้อไฟลงในกองเพลิง" นอกจากนี้ หนี้มาร์จิ้น (margin debt) ในเกาหลีใต้ยังพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องออกคำเตือนเกี่ยวกับการกู้ยืมเพื่อการลงทุน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ดูเหมือนจะซ้ำเติมความปั่นป่วนของตลาดในปัจจุบัน

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและบรรยากาศการลงทุนทั่วโลก

นอกเหนือจากการเก็งกำไรภายในประเทศแล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคภายนอกยังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาดเกาหลีใต้ โดยค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ได้อ่อนค่าลง 6.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มแรงกดดันต่อเศรษฐกิจในท้องถิ่น

นักลงทุนยังกำลังเฝ้าติดตามธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อย่างใกล้ชิด โดยมีความคาดหวังเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอัตราดอกเบี้ย Fed funds futures ในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสถึง 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน สถาบันการเงินรายใหญ่ รวมถึง BofA Global Research และ Deutsche Bank ได้ปรับปรุงการคาดการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ โดยคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ซึ่งสร้างบรรยากาศที่ระมัดระวังสำหรับตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก

แม้จะมีการปรับฐานอย่างรุนแรงครั้งนี้ แต่ผลประกอบการของ Kospi ยังคงมีความยืดหยุ่นเมื่อเทียบเป็นรายปี โดยยังคงบวกอยู่ 94.67% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครอบงำของกลุ่มชิป: ความผันผวนของ Kospi เชื่อมโยงโดยตรงกับ Samsung และ SK Hynix ซึ่งครองสัดส่วนมากกว่า 50% ของมูลค่าตลาดของดัชนี
• ความเสี่ยงจากเลเวอเรจ: หนี้มาร์จิ้นที่สูงและการเพิ่มขึ้นของ leveraged single-security ETFs ได้ทำให้ความผันผวนของตลาดและความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อยรุนแรงขึ้น
• ปัจจัยลบจากทั่วโลก: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และค่าเงินวอนที่อ่อนค่าลง เป็นปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนต้องใช้ความระมัดระวัง