தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு: சிப்-அடிப்படையிலான எழுச்சி ஏன் வீழ்ச்சியடைந்தது?

தென்கொரிய பங்குச் சந்தை இந்த வாரம் ஒரு வியத்தகு மாற்றத்தைச் சந்தித்தது; முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சங்களைத் தொட்ட நிலையில் இருந்து, ஒரே அமர்வில் பெரும் விற்பனைத் தாக்குதலுக்கு உள்ளானது. சிப்-துறை (chip-sector) சார்ந்த ஊக வணிகம் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் கவலை, தொழில்நுட்பத் துறை சார்ந்த முன்னணி நிறுவனங்களின் பங்குகளை பெருமளவில் விற்கும் நிலையைத் தூண்டியதால், முக்கியக் குறியீடான Kospi கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது.

செமிகண்டக்டர் வீழ்ச்சி: Samsung மற்றும் SK Hynix முன்னிலையில் சரிவு

சந்தை சரிவுக்கு முக்கியக் காரணியாக இருந்தது செமிகண்டக்டர் நிறுவனங்களின் திடீர் விலகல் ஆகும். ஒரு நாளைக்கு முன்பு மட்டுமே 9,100 புள்ளிகளுக்கு மேல் முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சத்தைத் தொட்ட Kospi, இந்த அமர்வின் இறுதியில் 8,203.84 புள்ளிகளில் முடிவடைந்தது—அதாவது 910.71 புள்ளிகள் அல்லது 9.99% என்ற மிகப்பெரிய சரிவைச் சந்தித்தது.

இந்த வீழ்ச்சிக்குத் துறையின் முன்னணி நிறுவனங்களான Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரண்டும் முன்னின்று வழிநடத்தின; இவை இரண்டும் தலா 12%-க்கும் அதிகமான சரிவைச் சந்தித்தன. இந்த இரண்டு நிறுவனங்களும் குறியீட்டின் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் பாதியை விட அதிகமாகப் பங்களிப்பதால், அவற்றின் ஒருங்கிணைந்த சரிவு சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்த 20 நிமிட கால வர்த்தகத் தடையை (trading halt) ஏற்படுத்தியது. இந்த விற்பனைத் தாக்குதல் குறிப்பாக SK Hynix நிறுவனத்திற்குப் பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தியது; ஏனெனில் இந்த வீழ்ச்சிக்கு முன்னதாக, இந்த ஆண்டு இதுவரை அந்த நிறுவனம் கிட்டத்தட்ட 350% லாபத்தைப் பதிவு செய்து அசத்தியிருந்தது.

ஊக வணிகம் மற்றும் லெவரேஜ் அபாயங்கள் ஏற்ற இறக்கத்தைத் தூண்டுகின்றன

இந்த ஏற்ற இறக்கத்திற்கு அதிகப்படியான ஊக வணிகமும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (retail investors) தாக்கமுமே முக்கியக் காரணங்கள் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். மதிய நேரத்திற்குள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 4 டிரில்லியன் வோன் ($2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான Kospi பங்குகளைத் தீவிரமாக விற்ற நிலையில், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் விலைகள் குறைந்தபோது அதற்கு நேர்மாறாக அதிக பங்குகளை வாங்கினர்.

CLSA நிறுவனத்தைச் சேர்ந்த அலெக்சாண்டர் ரெட்மேன் உள்ளிட்ட நிபுணர்கள் சுட்டிக்காட்டும் ஒரு முக்கிய கவலை என்னவென்றால், லெவரேஜ் (leveraged) முதலீட்டுத் தயாரிப்புகளின் அதிகரித்த பயன்பாடு ஆகும். சமீபத்தில் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு (single-security) ETFs-களுக்கு அனுமதி அளித்திருப்பது, பலரது பார்வையில் "நெருப்பில் எண்ணெய் ஊற்றியது போல்" அமைந்துள்ளது. மேலும், ஜூன் மாதத்தில் தென்கொரியாவில் மார்ஜின் கடன் (margin debt) முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது; இது முதலீடு செய்வதற்காகக் கடன் வாங்கும் நடைமுறைக்கு எதிராக ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் எச்சரிக்கைகளை வெளியிட வழிவகுத்தது—இந்த போக்கு தற்போதைய சந்தை கொந்தளிப்பை மேலும் அதிகரித்துள்ளதாகத் தெரிகிறது.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய உணர்வுகள்

உள்நாட்டு ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, வெளிப்புற மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளும் தென்கொரியச் சந்தைகளில் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வான் (won) 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது உள்ளூர் பொருளாதாரத்தின் மீதான அழுத்தத்தை அதிகரித்துள்ளது.

முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) நடவடிக்கைகளையும் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். பணக் கொள்கை இறுக்கமாகும் (tighter monetary policy) எதிர்பார்ப்பு அதிகரித்து வருகிறது; ஃபெட் ஃபண்ட்ஸ் ஃபியூச்சர்ஸ் (Fed funds futures) தற்போது செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கு 75% வாய்ப்புள்ளதாகக் காட்டுகிறது. BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank உள்ளிட்ட முக்கிய நிதி நிறுவனங்கள், இந்த ஆண்டின் இறுதிக்கு முன்பே வட்டி விகிதம் உயரும் என்று தங்கள் கணிப்புகளை சமீபத்தில் மாற்றியமைத்துள்ளன, இது உலகளாவிய வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (emerging markets) ஒரு எச்சரிக்கையான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.

இந்தத் திடீர் சரிவு இருந்தபோதிலும், ஆண்டு அடிப்படையில் Kospi-இன் செயல்பாடு மீள்திறனுடன் உள்ளது; இந்த ஆண்டு இதுவரை இது 94.67% வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சிப் ஆதிக்கம்: Kospi-இன் ஏற்ற இறக்கங்கள் நேரடியாக Samsung மற்றும் SK Hynix ஆகிய நிறுவனங்களுடன் தொடர்புடையவை; இவை குறியீட்டின் சந்தை மூலதனத்தில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளன.
• லெவரேஜ் அபாயங்கள்: அதிக மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETFs-களின் எழுச்சி ஆகியவை சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களையும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அபாயத்தையும் அதிகரித்துள்ளன.
• உலகளாவிய தடைகள்: அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வு குறித்த வலுவான எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் பலவீனமடைந்து வரும் கொரிய வான் ஆகியவை முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கைக்குக் காரணமாகின்றன.