தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு: குறைக்கடத்தி (Semiconductor) எழுச்சி ஏன் தடம்மாறியது?

தென்கொரிய பங்குச் சந்தை இந்த வாரம் ஒரு வியத்தகு மாற்றத்தைச் சந்தித்தது, ஏனெனில் அதன் முக்கிய குறிகாட்டியான Kospi குறியீடு ஒரே அமர்வில் கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது. ஒரு நாளைக்கு முன்பு முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சத்தைத் தொட்ட பிறகு, குறைக்கடத்தி (semiconductor) துறையில் நிலவும் அதிகப்படியான ஊக வணிகம் குறித்த அச்சத்தால் சந்தை பெரும் விற்பனை அழுத்தத்தைச் சந்தித்தது.

குறைக்கடத்தி சரிவும் சந்தை ஏற்ற இறக்கமும்

இந்த திடீர் சரிவுக்கு முக்கியக் காரணம், முழு தென்கொரிய குறியீட்டின் இயக்கத்தையும் தீர்மானிக்கும் பெரும் சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களின் வீழ்ச்சியாகும். Kospi-ன் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ள Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரு நிறுவனங்களின் பங்குகளும் 12%-க்கும் மேல் சரிந்தன.

இந்த கடுமையான விற்பனை அழுத்தம் சந்தை முழுவதும் 20 நிமிட வர்த்தகத் தடையை (trading halt) ஏற்படுத்தும் அளவுக்கு தீவிரமாக இருந்தது. Kospi அன்றைய தினத்தை 8,203.84 புள்ளிகளில் நிறைவு செய்தது, இது 910.71 புள்ளிகள் (9.99%) இழப்பைக் குறிக்கிறது. இது, தொழில்நுட்பப் பங்குகளில் ஏற்பட்ட அபரிமிதமான வளர்ச்சியால், குறியீடு முதன்முறையாக 9,100 புள்ளிகளைக் கடந்த வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க திங்கட்கிழமைக்கு அடுத்தபடியாக நிகழ்ந்துள்ளது. குறிப்பாக, இந்தச் சரிவுக்கு முன்னதாக SK Hynix நிறுவனம் இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து கிட்டத்தட்ட 350% லாபத்தைப் பார்த்திருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது.

நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றம் vs சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஈடுபாடு

இந்த விற்பனை சரிவில் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் (institutional investors) சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கும் (retail investors) இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு காணப்பட்டது. மதிய நேரத்திற்குள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 4 டிரில்லியன் வோன் ($2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான Kospi பங்குகளை விற்றுவிட்டனர். இதற்கு நேர்மாறாக, சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது பங்குகளை வாங்கும் "buy the dip" முறையை முயற்சித்தனர்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கு மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட (leveraged) தயாரிப்புகள் குறித்து சந்தை ஆய்வாளர்கள் ஆழ்ந்த கவலையை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர். CLSA நிறுவனத்தின் தலைமை பங்கு வியூகவியலாளர் Alexander Redman, தற்போதைய ஏற்ற இறக்கங்கள் அதிகப்படியான சில்லறை முதலீடு மற்றும் மார்ஜின் (margin) பயன்பாட்டினால் அதிகரிப்பதாகக் குறிப்பிட்டுள்ளார். மேலும், சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை அனுமதியின் மூலம் அனுமதிக்கப்பட்ட லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு (single-security) ETFs, ஏற்கனவே சூடாக இருக்கும் சந்தையில் நிலையற்ற தன்மையை மேலும் அதிகரிப்பதாகச் சில நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய உணர்வுகள்

உள்நாட்டு ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, வெளிப்புறப் பொருளாதாரக் காரணிகளும் தென்கொரிய சந்தையில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வோன் 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது பங்குச் சந்தை சரிவில் நாணய அபாயத்தையும் (currency risk) சேர்த்துள்ளது.

மேலும், முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கையில் ஏற்படும் மாற்றங்களை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். அமெரிக்காவில் கடுமையான பணவியல் கொள்கை அமல்படுத்தப்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பு வலுவடைந்து வருகிறது; செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயரும் வாய்ப்பு 75% இருப்பதாக Fed funds futures உணர்த்துகிறது. BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank உள்ளிட்ட முக்கிய நிறுவனங்கள், இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி விகிதம் உயரும் என்று தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றியமைத்துள்ளன, இது வளர்ந்து வரும் மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த சந்தைகளுக்கு ஒரு எச்சரிக்கையான உலகளாவிய சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• தொழில்நுட்பம் சார்ந்த பாதிப்பு: Kospi-ல் Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றின் அதிகப்படியான பங்களிப்பு இருப்பதால், குறைக்கடத்தித் துறையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒட்டுமொத்த குறியீட்டிலும் பெரும் சரிவை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
• ஊக வணிக அபாயங்கள்: அதிகப்படியான மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETFs அறிமுகம் ஆகியவை சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை தீவிரப்படுத்தியுள்ளன.
• உலகளாவிய தடைகள்: அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அதிகரித்த எதிர்பார்ப்புகளும், பலவீனமடைந்து வரும் கொரிய வோனும் தென்கொரியப் பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தத்தை உருவாக்கி வருகின்றன.