سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: چرا رالی نیمههادیها متوقف شد؟
بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد بازگشتی دراماتیک بود، چرا که شاخص مرجع کوسپای (Kospi) در یک جلسه معاملاتی تقریباً ۱۰ درصد سقوط کرد. بازار پس از ثبت رکوردهای بیسابقه تنها یک روز قبل، با موج گستردهای از فروش مواجه شد که ناشی از ترس از سفتهبازی بیش از حد در بخش نیمههادیها بود.
سقوط نیمههادیها و نوسانات بازار
عامل اصلی این ریزش ناگهانی، سقوط تولیدکنندگان بزرگ تراشه بود که حرکت کل شاخص کره جنوبی را هدایت میکنند. سهام شرکتهای Samsung Electronics و SK Hynix که مجموعاً بیش از ۵۰ درصد از ارزش بازار کل کوسپای را تشکیل میدهند، هر دو با سقوط بیش از ۱۲ درصدی مواجه شدند.
این فشار فروش شدید چنان بود که باعث توقف ۲۰ دقیقهای معاملات در کل بازار شد. شاخص کوسپای روز را در سطح ۸,۲۰۳.۸۴ به پایان رساند که نشاندهنده کاهش ۹۱۰.۷۱ واحدی (۹.۹۹ درصد) است. این اتفاق پس از یک دوشنبه تاریخی رخ داد که در آن شاخص برای اولین بار با تکیه بر رشد فوقالعاده سهام فناوری — بهویژه SK Hynix که پیش از سقوط شاهد رشد نزدیک به ۳۵۰ درصدی از ابتدای سال بود — از مرز ۹,۱۰۰ واحد گذشت.
خروج نهادهای سرمایهگذاری در مقابل مشارکت سرمایهگذاران خرد
این موج فروش با شکافی آشکار میان سرمایهگذاران نهادی و خرد مشخص شد. تا نیمروز، سرمایهگذاران خارجی بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام کوسپای را فروخته بودند. در مقابل، سرمایهگذاران خرد تلاش کردند تا با استراتژی «خرید در کف» (buy the dip)، همزمان با کاهش قیمتها، سهام خریداری کنند.
تحلیلگران بازار نگرانی عمیقی را در مورد نقش سرمایهگذاران خرد و محصولات اهرمی (leveraged products) ابراز کردهاند. الکساندر ردمن، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، خاطرنشان کرد که نوسانات فعلی با مشارکت سنگین سرمایهگذاران خرد و استفاده از مارجین (margin) تشدید شده است. علاوه بر این، اجازه نظارتی اخیر برای ETFهای اهرمی تکسهم، از نظر برخی کارشناسان مانند «ریختن بنزین روی آتش» است که لایههای جدیدی از بیثباتی را به بازاری که از قبل بیش از حد داغ شده بود، اضافه میکند.
فشارهای اقتصاد کلان و جو جهانی
فراتر از سفتهبازیهای داخلی، عوامل اقتصادی خارجی نیز فشار سنگینی بر بازار کره جنوبی وارد میکنند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر ریسک ارزی را به ریزش بازار سهام اضافه میکند.
علاوه بر این، سرمایهگذاران تغییرات در سیاستهای پولی ایالات متحده را به دقت زیر نظر دارند. انتظار برای سیاستهای انقباضی در ایالات متحده در حال تقویت است، بهطوری که معاملات آتی وجوه فدرال (Fed funds futures) احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا ماه سپتامبر را نشان میدهند. موسسات بزرگ، از جمله BofA Global Research و Deutsche Bank، پیشبینیهای خود را بازنگری کردهاند و انتظار افزایش نرخ بهره را پیش از پایان سال دارند که این امر باعث ایجاد یک فضای احتیاطی جهانی برای بازارهای نوظهور و متمرکز بر فناوری شده است.
نکات کلیدی
- آسیبپذیری ناشی از تمرکز بر فناوری: تمرکز Samsung Electronics و SK Hynix در شاخص کوسپای به این معناست که نوسانات بخش نیمههادی میتواند باعث سقوطهای گسترده در کل شاخص شود.
- ریسکهای سفتهبازی: سطوح بالای بدهی مارجین و معرفی ETFهای اهرمی تکسهم، نوسانات بازار را تشدید کرده است.
- بادهای مخالف جهانی: افزایش انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ایالات متحده و تضعیف وون کره، فشار اقتصاد کلان قابل توجهی بر سهام کره جنوبی وارد میکند.