سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: تحلیل فروپاشی بخش نیمههادیها
بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد تغییری ناگهانی و دراماتیک بود؛ جایی که از رکوردهای بیسابقه به یک فروش گسترده در تنها یک جلسه معاملاتی رسید. شاخص اصلی Kospi روز سهشنبه با سقوط نزدیک به ۱۰ درصد، تحت تأثیر خروج ناگهانی سرمایه از بخش نیمههادیها، شوک بزرگی به بازارهای آسیایی وارد کرد.
فروپاشی بخش نیمههادی: پیشتازی Samsung و SK Hynix در سقوط
عامل اصلی این سقوط بازار، عقبنشینی شدید سهامهای مرتبط با تراشه بود. تنها یک روز قبل، Kospi با عبور از مرز ۹۱۰۰ امتیاز، به رکورد بیسابقهای دست یافته بود. با این حال، با سقوط بیش از ۱۲ درصدی غولهای تولید تراشه یعنی Samsung Electronics و SK Hynix، این جو خوشبینانه به سرعت از بین رفت.
با توجه به اینکه این دو شرکت به تنهایی بیش از نیمی از ارزش بازار کل Kospi را تشکیل میدهند، کاهش ارزش آنها تأثیر نامتناسبی بر شاخص گذاشت. فشار فروش چنان شدید بود که باعث توقف ۲۰ دقیقهای معاملات در کل بازار شد. در پایان روز سهشنبه، Kospi در سطح ۸۲۰۳.۸۴ بسته شد که نشاندهنده کاهش ۹۱۰.۷۱ واحدی یا ۹.۹۹ درصدی است.
گمانهزنیها و ریسکهای اهرمی، عامل تشدید نوسانات
تحلیلگران بازار، گمانهزنیهای بیش از حد و نقش فزاینده محصولات سرمایهگذاری اهرمی را از دلایل اصلی این نوسانات میدانند. در حالی که سرمایهگذاران خارجی تا نیمروز بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) سهام فروختند، سرمایهگذاران خرد موضع متفاوتی گرفتند و در قیمتهای پایین خرید کردند.
کارشناسان صنعت نسبت به تأثیر سرمایهگذاران خرد که از بدهیهای حاشیهای (margin debt) قابل توجهی استفاده میکنند، ابراز نگرانی کردهاند. Alexander Redman، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، خاطرنشان کرد که نوسانات فعلی با اجازه نهادهای ناظر به فعالیت leveraged single-security ETFs، تشدید شده است. این اثر «افزودن بنزین به آتش» بهویژه از این جهت نگرانکننده است که بدهی حاشیهای در کره جنوبی در ماه ژوئن به رکورد بیسابقهای رسید و باعث شد نهادهای ناظر محلی درباره ریسکهای استقراض برای سرمایهگذاری هشدار دهند.
فشارهای اقتصاد کلان و بادهای مخالف جهانی
فراتر از گمانهزنیهای داخلی، عوامل کلان اقتصادی گستردهتری بر بازار کره جنوبی سنگینی میکنند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر ریسک ارزی را به رکود بازار سهام اضافه کرده است.
علاوه بر این، سرمایهگذاران با دقت Federal Reserve ایالات متحده را زیر نظر دارند. تقویت انتظارات برای سیاستهای پولی سختگیرانهتر در آمریکا، محیطی محتاطانه در سطح جهانی ایجاد کرده است. در حال حاضر، Fed funds futures نشاندهنده احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا سپتامبر است؛ همچنین موسسات بزرگی مانند BofA Global Research و Deutsche Bank افزایش نرخها را پیش از پایان سال پیشبینی میکنند. این چرخه انقباضی اغلب منجر به خروج سرمایه از بازارهای نوظهور و توسعهیافته آسیایی به سمت داراییهای ایالات متحده میشود.
نکات کلیدی
- تسلط بخش نیمههادی: عامل اصلی این سقوط، کاهش ۱۲ درصدی ارزش Samsung Electronics و SK Hynix بود که مجموعاً بیش از ۵۰ درصد شاخص Kospi را تشکیل میدهند.
- نوسانات ناشی از گمانهزنی: سطوح بالای بدهی حاشیهای سرمایهگذاران خرد و معرفی leveraged single-security ETFs، باعث تشدید نوسانات و بیثباتی بازار شده است.
- تأثیر اقتصاد کلان جهانی: تضعیف وون کره جنوبی و احتمال بالای افزایش نرخ بهره توسط Federal Reserve آمریکا، از عوامل افزایش احتیاط سرمایهگذاران است.