Korea Południowa: Kospi spada o 10%: Wyjaśnienie krachu w sektorze półprzewodników

W tym tygodniu na południowokoreańskim rynku giełdowym doszło do dramatycznego odwrócenia trendu – od rekordowych wzrostów po masową wyprzedaż w ciągu jednej sesji. Główny indeks Kospi spadł we wtorek o niemal 10%, co było spowodowane nagłym odpływem kapitału z sektora półprzewodników, który wywołał wstrząsy na rynkach azjatyckich.

Krach w sektorze półprzewodników: Samsung i SK Hynix przewodziły spadkom

Główną przyczyną krachu rynkowego był gwałtowny odwrót od akcji spółek związanych z produkcją chipów. Zaledwie dzień wcześniej Kospi osiągnął bezprecedensowy kamień milowy, przekraczając poziom 9100 punktów. Jednak euforia ulotniła się, gdy giganci branży półprzewodników, Samsung Electronics i SK Hynix, odnotowali spadki przekraczające 12%.

Biorąc pod uwagę, że te dwie firmy odpowiadają za ponad połowę całkowitej kapitalizacji rynkowej Kospi, ich spadek miał nieproporcjonalnie duży wpływ na indeks. Presja sprzedażowa była tak silna, że doprowadziła do 20-minutowego wstrzymania handlu na całym rynku. Na koniec wtorku Kospi zamknął się na poziomie 8203,84 pkt, co oznacza stratę 910,71 pkt, czyli 9,99%.

Spekulacja i ryzyko dźwigni finansowej napędzają zmienność

Analitycy rynkowi wskazują na nadmierną spekulację oraz rosnącą rolę instrumentów inwestycyjnych z dźwignią finansową jako główne przyczyny tej zmienności. Podczas gdy inwestorzy zagraniczni do południa wyprzedali akcje o wartości ponad 4 bilionów wonów (2,6 mld USD), inwestorzy detaliczni przyjęli przeciwne stanowisko, kupując akcje w dołku.

Eksperci branżowi wyrazili zaniepokojenie wpływem inwestorów detalicznych, którzy korzystają z wysokiego zadłużenia na margin. Alexander Redman, główny strateg ds. akcji w CLSA, zauważył, że obecną zmienność potęgują regulacje pozwalające na stosowanie funduszy ETF z dźwignią na pojedyncze papiery wartościowe. Efekt ten, działający jak „dolewanie oliwy do ognia”, jest szczególnie niepokojący, ponieważ zadłużenie na margin w Korei Południowej wzrosło w czerwcu do rekordowego poziomu, co skłoniło lokalnych regulatorów do ostrzeżeń przed ryzykiem zaciągania pożyczek w celu inwestowania.

Presja makroekonomiczna i globalne przeciwności

Poza krajową spekulacją, na południowokoreański rynek silnie wpływają szersze czynniki makroekonomiczne. Won południowokoreański osłabił się w tym roku o 6,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co dodaje ryzyko walutowe do spadków na rynku akcji.

Co więcej, inwestorzy uważnie obserwują amerykański Rezerwa Federalną (Fed). Wzrastające oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej w USA stworzyły ostrożną atmosferę na świecie. Obecnie kontrakty terminowe na fundusze Fed (Fed funds futures) sugerują 75% szans na podwyżkę stóp procentowych do września, a główne instytucje, takie jak BofA Global Research i Deutsche Bank, prognozują podwyżki jeszcze przed końcem roku. Cykl zacieśniania polityki pieniężnej często prowadzi do odpływu kapitału z rynków azjatyckich (zarówno wschodzących, jak i rozwiniętych) do aktywów w USA.

Kluczowe wnioski

• Dominacja sektora chipów: Główną przyczyną krachu był 12-procentowy spadek kursów Samsung Electronics i SK Hynix, które wspólnie stanowią ponad 50% indeksu Kospi.
• Zmienność spekulacyjna: Wysoki poziom zadłużenia detalicznego na margin oraz wprowadzenie funduszy ETF z dźwignią na pojedyncze papiery wartościowe wzmocniły wahania rynkowe i niestabilność.
• Wpływ globalnej makroekonomii: Osłabienie koreańskiego wona oraz wysokie prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych przez Fed przyczyniają się do ostrożności inwestorów.