Korea Południowa: Indeks Kospi spada o 10%: Dlaczego hossa na sektorze półprzewodników wyhamowała

Na południowokoreańskim rynku giełdowym nastąpił w tym tygodniu dramatyczny zwrot – od rekordowych wzrostów do masowej wyprzedaży. Wiodący indeks Kospi spadł o niemal 10% w ciągu jednej sesji, co było spowodowane silną zmiennością w sektorze półprzewodników oraz obawami dotyczącymi nadmiernej spekulacji.

Krach w sektorze półprzewodników powoduje wstrzymanie handlu

Główną przyczyną rynkowej wyprzedaży był nagły upadek gigantów branży chipowej. Akcje Samsung Electronics oraz SK Hynix, które wspólnie odpowiadają za ponad 50% całkowitej kapitalizacji rynkowej Kospi, spadły o ponad 12% każda.

Tak gwałtowny spadek doprowadził do 20-minutowego wstrzymania handlu na całym rynku, aby zapobiec dalszej panice. Indeks Kospi zamknął dzień na poziomie 8 203,84 punktów, co oznacza potężny spadek o 910,71 pkt (9,99%), zaledwie dzień po osiągnięciu historycznego kamienia milowego i przekroczeniu bariery 9 100 punktów. Zmienność była szczególnie uderzająca w przypadku SK Hynix, którego kurs od początku roku wzrósł wcześniej o niezwykłe niemal 350%.

Odpływ kapitału zagranicznego a spekulacja detaliczna

Wyprzedaż charakteryzowała się znacznym rozbieżnością między inwestorami instytucjonalnymi a detalicznymi. Do południa inwestorzy zagraniczni wyprzedali akcje Kospi o wartości ponad 4 bilionów wonów (około 2,6 miliarda dolarów). W przeciwieństwie do nich, inwestorzy detaliczni próbowali „kupować dołki” (buy the dip), działając w przeciwnym kierunku i nabywając akcje w miarę spadku cen.

Analitycy rynkowi, w tym główny strateg ds. akcji w CLSA, Alexander Redman, wyrazili zaniepokojenie zaangażowaniem inwestorów detalicznych. Obawy budzi intensywne wykorzystywanie długu depozytowego (margin debt) oraz produktów inwestycyjnych z dźwignią finansową. Regulatorzy ostrzegali już wcześniej inwestorów przed rosnącym poziomem zadłużenia, który w czerwcu osiągnął rekordowy poziom. Co więcej, niedawna zgoda na wprowadzenie dźwigniowanych funduszy ETF opartych na pojedynczych instrumentach jest przez niektórych ekspertów postrzegana jako „dolewanie oliwy do ognia”, co potęguje zmienność rynku.

Presja makroekonomiczna i kontekst globalny

Poza krajową spekulacją, na gospodarkę Korei Południowej silnie wpływają zewnętrzne czynniki makroekonomiczne. Won południowokoreański osłabił się w tym roku o 6,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co zwiększa presję na lokalny rynek.

Inwestorzy uważnie obserwują również Stany Zjednoczone, gdzie nasiliły się oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej. Kontrakty terminowe na fundusze Fed (Fed funds futures) sugerują obecnie 75% szans na podwyżkę stóp procentowych do września, a główne instytucje, takie jak BofA Global Research i Deutsche Bank, przewidują podwyżkę jeszcze przed końcem roku. W odpowiedzi na te niepewności na rynku instrumentów dłużnych nastąpiła niewielka zmiana – rentowność najbardziej aktywnie notowanego trzyletniego koreańskiego obligacji skarbowej spadła do 3,772%.

Mimo tej gwałtownej korekty należy zauważyć, że Kospi pozostaje silnym graczem w tym roku, utrzymując wzrost od początku roku na poziomie 94,67%.

Kluczowe wnioski

• Dominacja półprzewodników: Duża waga Samsung Electronics i SK Hynix w indeksie Kospi sprawia, że zmienność w sektorze chipów bezpośrednio dyktuje kierunek indeksu.
• Ryzyko dźwigni: Wysoki poziom zadłużenia depozytowego inwestorów detalicznych oraz wprowadzenie dźwigniowanych funduszy ETF na pojedyncze instrumenty znacząco zwiększyły kruchość rynku.
• Globalny wpływ polityki pieniężnej: Rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych w USA tworzą trudne warunki dla wona południowokoreańskiego oraz lokalnych rynków akcji.