Le Kospi de Corée du Sud plonge de 10 % : pourquoi le rallye des semi-conducteurs s'est essoufflé

Le marché boursier sud-coréen a connu un revirement spectaculaire cette semaine, passant de sommets historiques à une vente massive. L'indice de référence Kospi a chuté de près de 10 % en une seule séance, sous l'effet d'une forte volatilité dans le secteur des semi-conducteurs et des craintes liées à une spéculation excessive.

Le krach des semi-conducteurs provoque une suspension du marché

Le principal moteur de cette débâcle boursière a été l'effondrement soudain des géants de la puce électronique. Samsung Electronics et SK Hynix, qui détiennent ensemble plus de 50 % de la capitalisation boursière totale du Kospi, ont vu leurs cours de bourse chuter de plus de 12 % chacun.

Cette baisse rapide a été si sévère qu'elle a déclenché une suspension de la cotation de 20 minutes sur l'ensemble du marché afin de prévenir un mouvement de panique plus important. Le Kospi a terminé la journée à 8 203,84, soit une chute massive de 910,71 points (9,99 %), seulement un jour après avoir franchi le seuil historique des 9 100 points. La volatilité a été particulièrement marquée pour SK Hynix, qui avait auparavant enregistré une progression extraordinaire de près de 350 % depuis le début de l'année.

Sorties de capitaux étrangers contre spéculation des particuliers

La vente massive s'est caractérisée par une divergence significative entre les investisseurs institutionnels et les investisseurs particuliers. À la mi-journée, les investisseurs étrangers avaient cédé pour plus de 4 billions de wons (environ 2,6 milliards de dollars) d'actions du Kospi. En revanche, les investisseurs particuliers ont tenté de « racheter le creux » (buy the dip), agissant dans le sens opposé en achetant des actions à mesure que les prix baissaient.

Les analystes de marché, dont Alexander Redman, stratège principal des actions chez CLSA, ont exprimé leur inquiétude face à cet engagement des particuliers. L'inquiétude porte sur l'utilisation massive de l'endettement sur marge et des produits d'investissement à effet de levier. Les régulateurs avaient précédemment averti les investisseurs de la hausse des niveaux d'endettement, qui ont atteint un record en juin. De plus, l'autorisation récente d'ETF à effet de levier sur titres uniques est perçue par certains experts comme un moyen de « jeter de l'huile sur le feu », exacerbant la volatilité du marché.

Pressions macroéconomiques et contexte mondial

Au-delà de la spéculation intérieure, des facteurs macroéconomiques externes pèsent lourdement sur l'économie sud-coréenne. Le won sud-coréen s'est déprécié de 6,5 % par rapport au dollar américain cette année, accentuant la pression sur le marché local.

Les investisseurs surveillent également de près les États-Unis, où les attentes d'une politique monétaire plus restrictive se sont intensifiées. Les contrats à terme sur les fonds Fed impliquent actuellement une probabilité de 75 % d'une hausse des taux d'ici septembre, des institutions majeures telles que BofA Global Research et Deutsche Bank anticipant une hausse avant la fin de l'année. En réponse à ces incertitudes, le marché des titres à revenu fixe a connu un léger changement, le rendement de l'obligation du Trésor coréen à trois ans la plus activement échangée tombant à 3,772 %.

Malgré cette correction brutale, il est important de noter que le Kospi reste performant pour l'année, maintenant un gain de 94,67 % depuis le début de l'année.

Points clés à retenir

• Dominance des semi-conducteurs : Le poids important de Samsung Electronics et SK Hynix dans le Kospi signifie que la volatilité du secteur des puces dicte directement la direction de l'indice.
• Risques d'effet de levier : Les niveaux élevés d'endettement sur marge des particuliers et l'introduction d'ETF à effet de levier sur titres uniques ont considérablement augmenté la fragilité du marché.
• Influence monétaire mondiale : Le renforcement des attentes de hausse des taux d'intérêt américains crée des vents contraires pour le won sud-coréen et les marchés boursiers locaux.