سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: چرا رالی نیمههادیها متوقف شد؟
بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد تغییری چشمگیر بود و از اوجهای بیسابقه به یک فروش گسترده تغییر مسیر داد. شاخص مرجع کوسپای (Kospi) در یک جلسه معاملاتی تقریباً ۱۰ درصد سقوط کرد که دلیل آن نوسانات شدید در بخش نیمههادیها و ترس از نوسانگیری (سفتهبازی) بیش از حد بود.
سقوط نیمههادیها باعث توقف بازار شد
عامل اصلی این ریزش بازار، سقوط ناگهانی تولیدکنندگان بزرگ تراشه بود. شرکتهای Samsung Electronics و SK Hynix که مجموعاً بیش از ۵۰ درصد از ارزش بازار کل کوسپای را در اختیار دارند، شاهد سقوط بیش از ۱۲ درصدی قیمت سهام خود بودند.
این کاهش سریع چنان شدید بود که برای جلوگیری از وحشت بیشتر، معاملات در کل بازار به مدت ۲۰ دقیقه متوقف شد. کوسپای روز خود را در سطح ۸,۲۰۳.۸۴ به پایان رساند که نشاندهنده سقوط عظیم ۹۱۰.۷۱ واحدی (۹.۹۹٪) است؛ این اتفاق تنها یک روز پس از آن رخ داد که این شاخص با عبور از مرز ۹,۱۰۰ واحد، به یک نقطه تاریخی دست یافته بود. این نوسانات بهویژه برای SK Hynix که پیش از این شاهد رشد استثنایی تقریباً ۳۵۰ درصدی از ابتدای سال بود، بسیار شدید به نظر میرسید.
خروج سرمایه خارجی در مقابل نوسانگیری خرد
این فروش گسترده با تفاوت قابل توجهی بین سرمایهگذاران نهادی و خرد مشخص شد. تا نیمروز، سرمایهگذاران خارجی بیش از ۴ تریلیون وون (تقریباً ۲.۶ میلیارد دلار) از سهام کوسپای را فروخته بودند. در مقابل، سرمایهگذاران خرد تلاش کردند تا در کف قیمتی «خرید کنند» (buy the dip) و برخلاف روند کلی، با کاهش قیمتها اقدام به خرید سهام کردند.
تحلیلگران بازار، از جمله الکساندر ردمن، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، نسبت به این مشارکت سرمایهگذاران خرد ابراز نگرانی کردهاند. نگرانی اصلی مربوط به استفاده گسترده از بدهی حاشیه (margin debt) و محصولات سرمایهگذاری اهرمی است. نهادهای ناظر پیش از این به سرمایهگذاران درباره افزایش سطح بدهیها که در ماه ژوئن به رکورد جدیدی رسیده بود، هشدار داده بودند. علاوه بر این، برخی کارشناسان اجازه اخیر برای استفاده از ETFهای تکسهمی اهرمی را مانند «ریختن بنزین روی آتش» میدانند که باعث تشدید نوسانات بازار میشود.
فشارهای اقتصاد کلان و بافت جهانی
فراتر از نوسانگیری داخلی، عوامل اقتصاد کلان خارجی نیز فشار سنگینی بر اقتصاد کره جنوبی وارد میکنند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر فشار بر بازار داخلی را افزایش میدهد.
سرمایهگذاران همچنین ایالات متحده را به دقت زیر نظر دارند، جایی که انتظارات برای سیاستهای پولی سختگیرانهتر تشدید شده است. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures) در حال حاضر نشاندهنده ۷۵ درصد احتمال افزایش نرخ بهره تا سپتامبر است و موسسات بزرگی مانند BofA Global Research و Deutsche Bank افزایش نرخ را قبل از پایان سال پیشبینی میکنند. در پاسخ به این عدم قطعیتها، بازار درآمد ثابت شاهد تغییر اندکی بود و بازده اوراق قرضه سه ساله خزانه کره که پرمعاملهترین بود، به ۳.۷۷۲ درصد کاهش یافت.
با وجود این اصلاح شدید، ذکر این نکته حائز اهمیت است که کوسپای همچنان عملکرد قدرتمندی در سال جاری داشته و سود ۹۴.۶۷ درصدی خود را از ابتدای سال تاکنون حفظ کرده است.
نکات کلیدی
- سلطه نیمههادیها: وزن بالای Samsung Electronics و SK Hynix در شاخص کوسپای به این معناست که نوسانات در بخش تراشهسازی مستقیماً جهت حرکت شاخص را تعیین میکند.
- ریسکهای اهرمی: سطوح بالای بدهی حاشیه در بخش خرد و معرفی ETFهای تکسهمی اهرمی، شکنندگی بازار را به میزان قابل توجهی افزایش داده است.
- تاثیر سیاستهای پولی جهانی: تشدید انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ایالات متحده، در حال ایجاد موانع و فشار برای وون کره جنوبی و بازارهای سهام محلی است.