سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی همزمان با فروپاشی گمانه‌زنی‌ها در سهام نیمه‌هادی

بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد تغییری دراماتیک بود و از اوج‌های تاریخی به یک فروش گسترده رسید. شاخص مرجع کوسپای (Kospi) با خروج ناگهانی سرمایه از سهام سنگین نیمه‌هادی، در یک روز نزدیک به ۱۰ درصد سقوط کرد.

سقوط بخش نیمه‌هادی و نوسانات بازار

عامل اصلی فروپاشی بازار، اصلاح شدید در بخش تراشه بود. تنها یک روز قبل، کوسپای با پیشران حرکت بی‌وقفه غول‌های فناوری، برای اولین بار از مرز ۹,۱۰۰ امتیاز عبور کرده بود. با این حال، این شتاب در روز سه‌شنبه با سقوط بیش از ۱۲ درصدی هر دو تولیدکننده بزرگ تراشه، یعنی Samsung Electronics و SK Hynix، از بین رفت.

شدت این کاهش به قدری زیاد بود که باعث توقف ۲۰ دقیقه‌ای معاملات در کل بازار شد. کوسپای روز را در ۸,۲۰۳.۸۴ بسته، که نشان‌دهنده کاهش ۹۱۰.۷۱ امتیازی یا ۹.۹۹ درصد است. این نوسان به‌ویژه از این جهت حائز اهمیت است که Samsung و SK Hynix در مجموع بیش از نیمی از ارزش بازار کل شاخص را تشکیل می‌دهند و همین امر باعث شده کوسپای نسبت به چرخه‌های نیمه‌هادی بسیار حساس باشد.

فروش نهادی در مقابل خرید گسترده خرد

در طول این سقوط، شکاف آشکاری میان سرمایه‌گذاران نهادی و خرد ایجاد شد. سرمایه‌گذاران خارجی پیشگام خروج از بازار بودند و تا نیمروز، بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام کوسپای را فروختند. در مقابل، سرمایه‌گذاران خرد با کاهش قیمت‌ها، سعی در «خرید در کف» (buy the dip) داشتند.

کارشناسان بازار نسبت به ماهیت این مشارکت خرد ابراز نگرانی کرده‌اند. الکساندر ردمن، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، خاطرنشان کرد که نوسانات بالا با مشارکت سنگین سرمایه‌گذاران خرد و استفاده از بدهی حاشیه (margin debt) تشدید می‌شود. علاوه بر این، اجازه نظارتی اخیر برای ETFهای اهرمی تک‌سهم، به عنوان «ریختن بنزین روی آتش» توصیف شده که باعث تشدید نوسانات قیمت شده است. این در حالی است که نهادهای نظارتی کره جنوبی پیش از این در مورد سطوح بی‌سابقه بدهی حاشیه ثبت شده در ماه ژوئن هشدار داده بودند.

فشارهای اقتصاد کلان و بافت جهانی

فراتر از گمانه‌زنی‌های داخلی، عوامل کلان اقتصادی گسترده‌تری بر اقتصاد کره جنوبی فشار می‌آورند. ارزش وون کره جنوبی در سال جاری تاکنون ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا کاهش یافته که این امر فشار بر بازارهای داخلی را افزایش داده است.

سرمایه‌گذاران همچنین ایالات متحده را به دقت زیر نظر دارند، جایی که سیگنال‌های مربوط به سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه‌تر در حال تشدید است. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو در حال حاضر احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا سپتامبر را نشان می‌دهند و موسسات بزرگی مانند BofA Global Research و Deutsche Bank افزایش نرخ بهره را قبل از پایان سال پیش‌بینی می‌کنند. در بازار درآمد ثابت، بازده اوراق قرضه دولتی کره کاهش اندکی داشت؛ به طوری که بازده سه ساله به ۳.۷۷۲ درصد و بازده ده ساله به ۴.۱۷۹ درصد رسید.

با وجود این اصلاح بزرگ در یک روز، شایان ذکر است که کوسپای از ابتدای سال تاکنون ۹۴.۶۷ درصد رشد داشته است که نشان‌دهنده روند صعودی فوق‌العاده، هرچند پرنوسان، است که در سال جاری تجربه کرده است.

نکات کلیدی

  • تسلط نیمه‌هادی‌ها: تمرکز بالای Samsung Electronics و SK Hynix در کوسپای به این معناست که نوسانات بخش تراشه می‌تواند باعث سقوط‌های گسترده در کل شاخص شود.
  • ریسک‌های گمانه‌زنی: ترکیب بدهی حاشیه در سطوح بی‌سابقه و معرفی ETFهای اهرمی تک‌سهم، شکنندگی بازار را افزایش داده است.
  • بادهای مخالف جهانی: انتظار برای سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه در ایالات متحده و تضعیف وون کره جنوبی، محیط چالش‌برانگیزی را برای سهام داخلی ایجاد کرده است.