מדד הקוספי של דרום קוריאה צונח ב-10% עם התפרקות הספקולציות על מניות השבבים

שוק המניות של דרום קוריאה חווה היפוך דרמטי השבוע, כשנע בין שיאים היסטוריים למכירה המונית מאסיבית. מדד הייחוס Kospi צנח בכמעט 10% ביום אחד, בעקבות נטישה פתאומית של מניות מוליכים למחצה בעלות משקל גבוה במדד.

קריסת מגזר המוליכים למחצה ותנודתיות השוק

המזרז העיקרי לקריסת השוק היה תיקון חריף במגזר השבבים. יום אחד בלבד קודם לכן, מדד ה-Kospi חצה את רף ה-9,100 נקודות לראשונה, מונע על ידי המומנטום הבלתי פוסק של ענקיות הטכנולוגיה. עם זאת, המומנטum הזה התנדף ביום שלישי, כאשר יצרניות השבבים הכבדות Samsung Electronics ו-SK Hynix צנחו שתיהן ביותר מ-12%.

היקף הירידה היה כה חמור עד שגרם להקפאת מסחר כללית בשוק למשך 20 דקות. מדד ה-Kospi נסגר ב-8,203.84 נקודות, מה שמהווה הפסד של 910.71 נקודות או 9.99%. תנודתיות זו משמעותית במיוחד בהתחשב בכך ש-Samsung ו-SK Hynix מהוות יחד יותר ממחצית משווי השוק של המדד כולו, מה שהופך את ה-Kospi לרגיש באופן יוצא דופן למחזורי מגזר המוליכים למחצה.

מכירות מוסדיות מול מסע קניות של משקיעים פרטיים

במהלך הקריסה נוצר פער ברור בין משקיעים מוסדיים למשקיעים פרטיים. משקיעים זרים הובילו את היציאה מהשוק, כשהם מוכרים מניות Kospi בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר) עד אמצע היום. לעומת זאת, משקיעים פרטיים ניסו "לקנות את הירידה" (buy the dip), ורכשו מניות בזמן שהמחירים ירדו.

מומחי שוק הביעו דאגה בנוגע לאופי ההשתתפות של המשקיעים הפרטיים. Alexander Redman, אסטרטג מניות ראשי ב-CLSA, ציין כי התנודתיות הגבוהה מוזנת מהמעורבות הכבדה של משקיעים פרטיים ומהשימוש בחוב מרג'ין (margin debt). יתרה מכך, האישור הרגולטורי האחרון לקרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד תואר כ"שפיכת דלק על המדורה", מה שמחריף את תנודות המחירים. זאת בשעה שהרגולטורים בדרום קוריאה כבר הוציאו אזהרות בנוגע לרמות חוב מרג'ין גבוהות בשיא שנרשמו ביוני.

לחצים מאקרו-כלכליים והקשר גלובלי

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים מאקרו-כלכליים רחבים יותר מכבידים על הכלכלה של דרום קוריאה. הוון הדרום-קוריאני נחלש ב-6.5% מול הדולר האמריקאי מתחילת השנה, מה שמוסיף לחץ על השווקים המקומיים.

המשקיעים עוקבים גם מקרוב אחר ארצות הברית, שם מתחזקות האותות למדיניות מוניטרית מצמצמת. חוזים עתידיים על קרנות הפד (Fed funds futures) מרמזים כעת על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר, כאשר מוסדות גדולים כמו BofA Global Research ו-Deutsche Bank צופים העלאה לפני סוף השנה. בשוק ההכנסה הקבועה, התשואות על אג"ח ממשלתיות קוריאניות רשמו ירידה קלה, כאשר התשואה ל-3 שנים ירדה ל-3.772% והתשואה ל-10 שנים ירדה ל-4.179%.

למרות התיקון המסיבי הזה ביום אחד, ראוי לציין כי מדד ה-Kospi עדיין נמצא בעלייה של 94.67% מתחילת השנה, מה שמשקף את שווק השוורים (bull run) יוצא הדופן, אם כי התנודתי, שבו נהנה השנה.

נקודות מפתח

• דומיננטיות של מגזר המוליכים למחצה: הריכוז הכבד של Samsung Electronics ו-SK Hynix ב-Kospi פירושו שתנודתיות במגזר השבבים עלולה לעורר קריסות מסיביות בכל המדד.
• סיכוני ספקולציה: השילוב בין חוב מרג'ין בשיא לבין הכנסת קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד הגביר את שבריריות השוק.
• רוחות נגדיות גלובליות: הציפיות להחמירת המדיניות המוניטרית בארה"ב והיחלשות הוון הדרום-קוריאני יוצרות סביבה מאתגרת עבור המניות המקומיות.