Korea Południowa: Indeks Kospi spada o 10% w obliczu załamania spekulacji wokół spółek półprzewodnikowych

Południowokoreański rynek akcji doświadczył w tym tygodniu dramatycznego odwrócenia trendu, przechodząc od historycznych szczytów do masowej wyprzedaży. Wiodący indeks Kospi spadł o niemal 10% w ciągu jednego dnia, co było wywołane nagłym odpływem kapitału z wysoko wycenianych spółek z sektora półprzewodników.

Krach w sektorze półprzewodników i zmienność rynku

Głównym katalizatorem rynkowego załamania była gwałtowna korekta w sektorze chipów. Zaledwie dzień wcześniej Kospi po raz pierwszy przekroczył barierę 9100 punktów, napędzany nieustannym wzrostem gigantów technologicznych. Jednak ten impet wyparował we wtorek, gdy kluczowi producenci półprzewodników, Samsung Electronics i SK Hynix, odnotowali spadki przekraczające 12%.

Skala spadków była tak dotkliwa, że wywołała 20-minutowe wstrzymanie handlu na całym rynku. Kospi zamknął dzień na poziomie 8203,84 pkt, co oznacza stratę 910,71 pkt, czyli 9,99%. Zmienność ta jest szczególnie istotna, biorąc pod uwagę, że Samsung i SK Hynix odpowiadają łącznie za ponad połowę kapitalizacji całego indeksu, co sprawia, że Kospi jest wyjątkowo wrażliwy na cykle w sektorze półprzewodników.

Wyprzedaż instytucjonalna kontra zakupowy szał inwestorów detalicznych

Podczas krachu zarysował się wyraźny podział między inwestorami instytucjonalnymi a detalicznymi. Inwestorzy zagraniczni przewodzili odpływowi kapitału z rynku, wyprzedając do południa akcje Kospi o wartości ponad 4 bilionów wonów (2,6 mld USD). Z kolei inwestorzy detaliczni próbowali „kupować dołki” (buy the dip), nabywając akcje w miarę spadku cen.

Eksperci rynkowi wyrazili zaniepokojenie charakterem aktywności inwestorów detalicznych. Alexander Redman, główny strateg ds. akcji w CLSA, zauważył, że wysoką zmienność napędza duża aktywność detaliczna oraz wykorzystywanie kredytu pod zastaw papierów wartościowych (margin debt). Co więcej, niedawna zgoda regulacyjna na dźwignię finansową w przypadku funduszy ETF opartych na pojedynczych instrumentach została określona jako „dolewanie oliwy do ognia”, co potęguje wahania cen. Dzieje się to w czasie, gdy południowokoreańscy regulatorzy wydali już ostrzeżenia dotyczące rekordowo wysokich poziomów zadłużenia na marginie odnotowanych w czerwcu.

Presje makroekonomiczne i kontekst globalny

Poza krajową spekulacją, na gospodarkę Korei Południowej wpływają szersze czynniki makroekonomiczne. Won południowokoreański osłabił się w tym roku o 6,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co zwiększa presję na rynki krajowe.

Inwestorzy uważnie obserwują również Stany Zjednoczone, gdzie nasilają się sygnały o zaostrzeniu polityki pieniężnej. Kontrakty terminowe na fundusze Fed (Fed funds futures) sugerują obecnie 75% szans na podwyżkę stóp procentowych do września, a główne instytucje, takie jak BofA Global Research i Deutsche Bank, prognozują podwyżkę jeszcze przed końcem roku. Na rynku instrumentów dłużnych rentowności koreańskich obligacji skarbowych odnotowały niewielki spadek – rentowność dziesięcioletnich obligacji spadła do 4,179%, a trzyletnich do 3,772%.

Mimo tej ogromnej jednodniowej korekty warto zauważyć, że od początku roku indeks Kospi wzrósł o 94,67%, co odzwierciedla niezwykłą, choć zmienną, hossę, której doświadczył w tym roku.

Kluczowe wnioski

• Dominacja półprzewodników: Duża koncentracja spółek Samsung Electronics i SK Hynix w indeksie Kospi oznacza, że zmienność w sektorze chipów może wywołać masowe krachy całego indeksu.
• Ryzyko spekulacyjne: Połączenie rekordowo wysokiego zadłużenia na marginie oraz wprowadzenia funduszy ETF z dźwignią finansową na pojedyncze instrumenty zwiększyło kruchość rynku.
• Globalne przeciwności: Oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej w USA oraz słabnący won południowokoreański tworzą trudne otoczenie dla lokalnych akcji.