தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு: குறைக்கடத்தி (Semiconductor) எழுச்சி ஏன் தடைபட்டது?

தென்கொரிய பங்குச் சந்தை இந்த வாரம் ஒரு வியத்தகு மாற்றத்தைச் சந்தித்தது; முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சங்களைத் தொட்ட நிலையில் இருந்து, பெரும் விற்பனைப் போக்கிற்கு மாறியுள்ளது. குறைக்கடத்தி (semiconductor) துறையில் ஏற்பட்ட கடும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அதிகப்படியான ஊக வணிகம் குறித்த அச்சங்களால், முக்கிய குறிகாட்டியான Kospi குறியீடு ஒரே அமர்வில் கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது.

குறைக்கடத்தி சரிவு சந்தை வர்த்தகத்தை நிறுத்தியது

சந்தை வீழ்ச்சிக்கு முக்கியக் காரணமாக அமைந்தது முன்னணி சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களின் திடீர் சரிவுதான். Kospi-இன் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ள Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகள் தலா 12%-க்கும் மேலாக சரிந்தன.

இந்த வேகமான சரிவு மிகவும் தீவிரமாக இருந்ததால், மேலும் பீதியைத் தடுப்பதற்காக 20 நிமிடங்களுக்கு சந்தை வர்த்தகம் நிறுத்தப்பட்டது. 9,100 புள்ளிகளைக் கடந்து வரலாற்றுச் சாதனையை படைத்த ஒரு நாளைக்கு அடுத்த நாளே, Kospi 910.71 புள்ளிகள் (9.99%) சரிந்து 8,203.84 புள்ளிகளுடன் முடிவடைந்தது. இதற்கு முன்பு இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து கிட்டத்தட்ட 350% அபரிமிதமான வளர்ச்சியைப் பெற்றிருந்த SK Hynix நிறுவனத்தில் ஏற்ற இறக்கங்கள் மிகவும் அதிகமாகக் காணப்பட்டன.

வெளிநாட்டு முதலீட்டு வெளியேற்றம் vs சில்லறை வர்த்தக ஊகம்

இந்த விற்பனைப் போக்கில் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கும் இடையே ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு காணப்பட்டது. மதிய நேரத்திற்குள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 4 டிரில்லியன் வோன் (சுமார் $2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான Kospi பங்குகளை விற்றுவிட்டனர். இதற்கு நேர்மாறாக, சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் விலைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது பங்குகளை வாங்க முயற்சிக்கும் "buy the dip" முறையைப் பின்பற்றினர்.

CLSA-வின் தலைமைச் பங்கு வியூகவியலாளர் Alexander Redman உள்ளிட்ட சந்தை ஆய்வாளர்கள், இந்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் செயல்பாடுகள் குறித்து கவலை தெரிவித்துள்ளனர். மார்ஜின் கடன் (margin debt) மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட முதலீட்டுத் தயாரிப்புகளை (leveraged investment products) அதிகமாகப் பயன்படுத்துவதே இந்த கவலைக்குக் காரணம். ஜூன் மாதத்தில் சாதனை அளவை எட்டிய கடன் நிலைகள் குறித்து ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் ஏற்கனவே முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கை விடுத்திருந்தன. மேலும், சமீபத்தில் அனுமதிக்கப்பட்ட லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு (single-security) ETFs, சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை மேலும் தீவிரப்படுத்தும் "நெருப்பில் எண்ணெய் ஊற்றுவது" போன்ற செயலாகச் சில நிபுணர்களால் பார்க்கப்படுகிறது.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய சூழல்

உள்நாட்டு ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, வெளிப்புற மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளும் தென்கொரியப் பொருளாதாரத்தின் மீது பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வான் (won) 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது உள்ளூர் சந்தையின் மீதான அழுத்தத்தை அதிகரித்துள்ளது.

கடுமையான பணவியல் கொள்கை குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் அதிகரித்துள்ள அமெரிக்காவையும் முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கு 75% வாய்ப்புள்ளதாக Fed funds futures தற்போது உணர்த்துகிறது; BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கின்றன. இந்த நிச்சயமற்ற நிலைகளுக்குப் பதிலளிக்கும் விதமாக, நிலையான வருமான சந்தையில் (fixed-income market) ஒரு சிறிய மாற்றம் காணப்பட்டது; மிகவும் சுறுசுறுப்பாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் மூன்று ஆண்டு கால கொரிய கருவூலப் பத்திரத்தின் (Korean treasury bond) வருவாய் 3.772% ஆகக் குறைந்தது.

இந்தத் திடீர் சரிவு இருந்தபோதிலும், Kospi இந்த ஆண்டிற்கான வலுவான செயல்பாட்டைத் தொடர்ந்து கொண்டிருக்கிறது என்பதையும், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து 94.67% லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது என்பதையும் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறைக்கடத்தி ஆதிக்கம்: Kospi-இல் Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றின் அதிகப்படியான பங்களிப்பு இருப்பதால், சிப் துறையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் நேரடியாக அந்த குறியீட்டின் திசையைத் தீர்மானிக்கின்றன.
• லெவரேஜ் அபாயங்கள்: சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அதிகப்படியான மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETFs அறிமுகம் ஆகியவை சந்தையின் பலவீனத்தை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன.
• உலகளாவிய பணவியல் தாக்கம்: அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வு குறித்த வலுவான எதிர்பார்ப்புகள், தென்கொரிய வான் மற்றும் உள்ளூர் பங்குச் சந்தைகளுக்குத் தடையாக அமைகின்றன.