Падіння південнокорейського індексу Kospi на 10%: чому зупинилося ралі в секторі напівпровідників

Цього тижня на південнокорейському фондовому ринку стався різкий розворот: від рекордних максимумів до масового розпродажу. Еталонний індекс Kospi обвалився майже на 10% за одну сесію, що було спричинено високою волатильністю в секторі напівпровідників та побоюваннями щодо надмірних спекуляцій.

Крах сектору напівпровідників спричинив зупинку торгів

Головним чинником ринкового обвалу став раптовий крах провідних виробників чипів. Акції Samsung Electronics та SK Hynix, які разом становлять понад 50% загальної ринкової капіталізації Kospi, впали кожна більш ніж на 12%.

Настільки стрімке падіння призвело до 20-хвилинної загальноринкової зупинки торгів, щоб запобігти подальшій паніці. Kospi завершив день на позначці 8 203,84, що означає величезне падіння на 910,71 пункта (9,99%) — лише через день після досягнення історичного рубежу у 9 100 пунктів. Волатильність була особливо помітною для SK Hynix, акції якої до цього демонстрували надзвичайне зростання з початку року — майже на 350%.

Відтік іноземного капіталу проти роздрібних спекуляцій

Розпродаж характеризувався значним розривом між інституційними та роздрібними інвесторами. До середини дня іноземні інвестори скинули акції Kospi на суму понад 4 трильйони вон (приблизно 2,6 мільярда доларів США). Натомість роздрібні інвестори намагалися «викупити падіння» (buy the dip), діючи у протилежному напрямку та купуючи акції під час зниження цін.

Ринкові аналітики, зокрема головний стратег CLSA з акцій Александр Редман, висловили занепокоєння щодо такої активності роздрібних інвесторів. Причина побоювань полягає у масивному використанні маржинального кредитування та інвестиційних продуктів з кредитним плечем. Регулятори раніше попереджали інвесторів про зростання рівня заборгованості, який у червні досяг рекордного максимуму. Крім того, нещодавнє дозволення використання ETF з кредитним плечем на окремі цінні папери деякі експерти розцінюють як «підливання масла у вогонь», що лише посилює ринкову волатильність.

Макроекономічний тиск та глобальний контекст

Окрім внутрішніх спекуляцій, на південнокорейську економіку чинять сильний тиск зовнішні макроекономічні фактори. Цього року південнокорейська вона послабилася на 6,5% щодо долара США, що посилило тиск на місцевий ринок.

Інвестори також уважно стежать за Сполученими Штатами, де посилилися очікування щодо жорсткішої монетарної політики. Ф'ючерси на фонди ФРС наразі передбачають 75% ймовірності підвищення ставки до вересня, причому такі великі інституції, як BofA Global Research та Deutsche Bank, очікують підвищення до кінця року. У відповідь на цю невизначеність на ринку інструментів з фіксованою дохідністю відбулися незначні зміни: доходність найбільш активної трирічної корейської казначейської облігації впала до 3,772%.

Попри це різке коригування, важливо зазначити, що Kospi залишається одним із лідерів зростання цього року, зберігаючи приріст з початку року на рівні 94,67%.

Основні висновки

• Домінування напівпровідників: Велика вага Samsung Electronics та SK Hynix в індексі Kospi означає, що волатильність у секторі чипів безпосередньо визначає напрямок руху індексу.
• Ризики кредитного плеча: Високий рівень маржинальної заборгованості роздрібних інвесторів та впровадження ETF з кредитним плечем на окремі цінні папери значно підвищили вразливість ринку.
• Глобальний монетарний вплив: Посилення очікувань щодо підвищення відсоткових ставок у США створює перешкоди для південнокорейської вони та місцевих ринків акцій.