Korea Południowa: Kospi spada o 10%: Dlaczego hossa napędzana przez sektor chipów załamała się

Południowokoreański rynek akcji doświadczył w tym tygodniu dramatycznego odwrócenia trendu, przechodząc od rekordowych wzrostów do masowej wyprzedaży w ciągu jednej sesji. Główny indeks Kospi zanurkował o niemal 10%, ponieważ niepokój inwestorów związany ze spekulacjami w sektorze półprzewodników wywołał masową likwidację pozycji gigantów technologicznych.

Krach w sektorze półprzewodników: Samsung i SK Hynix przewodziły spadkom

Głównym katalizatorem rynkowego załamania był nagły odwrót gigantów sektora półprzewodników. Kospi, który zaledwie dzień wcześniej osiągnął bezprecedensowy poziom ponad 9100 punktów, zakończył sesję na poziomie 8203,84 — co oznacza oszałamiającą stratę 910,71 punktu, czyli 9,99%.

Spadkom przewodziły liderzy branży, Samsung Electronics oraz SK Hynix, z których oba zanurkowały o ponad 12%. Ponieważ dwie te firmy stanowią ponad połowę całkowitej kapitalizacji rynkowej indeksu, ich zsynchronizowany spadek spowodował 20-minutowe wstrzymanie handlu na całym rynku w celu ograniczenia zmienności. Wyprzedaż była szczególnie dotkliwa dla SK Hynix, który odnotował niezwykłe wzrosty, osiągając od początku roku zyski na poziomie niemal 350% przed krachem.

Spekulacja i ryzyko dźwigni finansowej napędzają zmienność

Analitycy rynkowi wskazują na nadmierną spekulację oraz wpływ inwestorów indywidualnych jako główne czynniki napędzające tę zmienność. Podczas gdy zagraniczni inwestorzy agresywnie wyprzedali akcje Kospi o wartości ponad 4 bilionów wonów (2,6 mld USD) do południa, inwestorzy indywidualni przyjęli przeciwne stanowisko, kupując więcej w miarę spadku cen.

Istotnym powodem do niepokoju, na który zwracają uwagę eksperci, w tym Alexander Redman z CLSA, jest rosnące wykorzystanie produktów inwestycyjnych z dźwignią finansową. Niedawna zgoda regulacyjna na fundusze ETF z dźwignią na pojedyncze instrumenty, w oczach wielu, „dolała oliwy do ognia”. Co więcej, zadłużenie depozytowe (margin debt) w Korei Południowej osiągnęło w czerwcu rekordowe poziomy, co skłoniło regulatorów do wydania ostrzeżeń przed praktyką pożyczania środków na inwestycje — trend ten wydaje się pogłębiać obecne turbulencje rynkowe.

Presja makroekonomiczna i nastroje globalne

Poza krajową spekulacją, na rynki południowokoreańskie silnie wpływają zewnętrzne czynniki makroekonomiczne. Koreański won osłabił się w tym roku o 6,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co zwiększa presję na lokalną gospodarkę.

Inwestorzy uważnie monitorują również amerykańską Rezerwę Federalną. Rośnie oczekiwanie na zaostrzenie polityki pieniężnej, przy czym kontrakty terminowe na fundusze Fed (Fed funds futures) sugerują obecnie 75% szans na podwyżkę stóp procentowych do września. Główne instytucje finansowe, w tym BofA Global Research i Deutsche Bank, zrewidowały niedawno swoje prognozy, przewidując podwyżkę stóp przed końcem roku, co tworzy ostrożne otoczenie dla globalnych rynków wschodzących.

Mimo tej gwałtownej korekty, wyniki Kospi pozostają odporne w ujęciu rocznym, utrzymując wzrost na poziomie 94,67% od początku roku.

Kluczowe wnioski

• Dominacja sektora chipów: Zmienność Kospi jest bezpośrednio powiązana z firmami Samsung i SK Hynix, które kontrolują ponad 50% kapitalizacji rynkowej indeksu.
• Ryzyko dźwigni finansowej: Wysokie zadłużenie depozytowe oraz wzrost popularności funduszy ETF z dźwignią na pojedyncze instrumenty nasiliły wahania rynkowe i ryzyko dla inwestorów indywidualnych.
• Globalne przeciwności: Rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych w USA oraz słabnący koreański won przyczyniają się do ostrożności inwestorów.