سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: چرا رالی تحت هدایت حوزه تراشه فروپاشید؟
بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد یک چرخش ناگهانی و دراماتیک بود و تنها در یک جلسه معاملاتی، از اوجهای بیسابقه به یک فروش گسترده سقوط کرد. شاخص اصلی Kospi با نزدیک به ۱۰ درصد کاهش، تحت تأثیر نگرانی سرمایهگذاران از گمانهزنیها در بخش تراشهسازی، شاهد نقد کردن گسترده داراییهای شرکتهای بزرگ فناوری بود.
سقوط نیمههادیها: پیشتازی Samsung و SK Hynix در ریزش بازار
عامل اصلی فروپاشی بازار، عقبنشینی ناگهانی غولهای نیمههادی بود. شاخص Kospi که تنها یک روز قبل به رکورد بیسابقه بیش از ۹۱۰۰ نقطه رسیده بود، جلسه معاملاتی را در سطح ۸۲۰۳.۸۴ به پایان رساند؛ یعنی کاهش تکاندهنده ۹۱۰.۷۱ واحد یا ۹.۹۹ درصد.
این کاهش با پیشتازی رهبران این صنعت، یعنی Samsung Electronics و SK Hynix، که هر دو بیش از ۱۲ درصد سقوط کردند، همراه بود. از آنجایی که ارزش بازار این دو شرکت بیش از نیمی از کل ارزش بازار شاخص را تشکیل میدهد، سقوط همزمان آنها باعث توقف ۲۰ دقیقهای معاملات در کل بازار برای مهار نوسانات شد. این فروش گسترده بهویژه برای SK Hynix که پیش از این سقوط، شاهد رشد فوقالعادهای با سود نزدیک به ۳۵۰ درصد از ابتدای سال جاری بود، بسیار تکاندهنده بود.
گمانهزنیها و ریسکهای اهرمی، سوخت نوسانات بازار
تحلیلگران بازار، گمانهزنیهای بیش از حد و تأثیر سرمایهگذاران خرد را محرکهای اصلی این نوسانات میدانند. در حالی که سرمایهگذاران خارجی تا نیمروز بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام Kospi را به شدت فروختند، سرمایهگذاران خرد برخلاف آنها عمل کرده و با کاهش قیمتها، به خرید بیشتر روی آوردند.
یکی از نگرانیهای مهمی که کارشناسان، از جمله Alexander Redman از CLSA، بر آن تأکید کردهاند، افزایش استفاده از محصولات سرمایهگذاری اهرمی است. از نظر بسیاری، اجازه اخیر نهادهای نظارتی برای استفاده از ETFهای تکسهم با اهرم، «آتش را شعلهورتر کرده است». علاوه بر این، بدهیهای حاشیه سود (margin debt) در کره جنوبی در ماه ژوئن به رکورد بیسابقهای رسید که باعث شد نهادهای نظارتی نسبت به استقراض برای سرمایهگذاری هشدار دهند؛ روندی که به نظر میرسد تلاطم فعلی بازار را تشدید کرده است.
فشارهای اقتصاد کلان و جو جهانی
فراتر از گمانهزنیهای داخلی، عوامل اقتصاد کلان خارجی نیز فشار سنگینی بر بازارهای کره جنوبی وارد میکنند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده که این امر فشار بر اقتصاد محلی را افزایش داده است.
سرمایهگذاران همچنین با دقت فدرال رزرو ایالات متحده را زیر نظر دارند. انتظار برای سیاستهای پولی سختگیرانهتر رو به افزایش است، بهطوری که قراردادهای آتی صندوقهای فدرال (Fed funds futures) در حال حاضر احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا ماه سپتامبر را نشان میدهند. موسسات مالی بزرگ، از جمله BofA Global Research و Deutsche Bank، اخیراً پیشبینیهای خود را بازنگری کرده و انتظار افزایش نرخ بهره را قبل از پایان سال دارند که این امر محیطی محتاطانه برای بازارهای نوظهور جهانی ایجاد کرده است.
با وجود این اصلاح شدید، عملکرد Kospi در مقیاس سالانه همچنان تابآور است و از ابتدای سال تاکنون ۹۴.۶۷ درصد رشد داشته است.
نکات کلیدی
- تسلط حوزه تراشه: نوسانات Kospi مستقیماً با Samsung و SK Hynix در ارتباط است که بیش از ۵۰ درصد از ارزش بازار این شاخص را در اختیار دارند.
- ریسکهای اهرمی: بدهیهای بالای حاشیه سود و افزایش ETFهای تکسهم با اهرم، نوسانات بازار و ریسک سرمایهگذاران خرد را تشدید کرده است.
- بادهای مخالف جهانی: تقویت انتظارات برای افزایش نرخ بهره در آمریکا و تضعیف وون کره، به احتیاط سرمایهگذاران دامن میزند.