מדד הקוספי של דרום קוריאה צלל ב-10%: מדוע הראלי בהובלת שבבים קרס

שוק המניות של דרום קוריאה חווה היפוך דרמטי השבוע, כשעבר משיאים ששוברו שיאים למכירה המונית (sell-off) מאסיבית בתוך יום מסחר אחד. מדד הייחוס Kospi צלל בכמעט 10%, כאשר חרדת המשקיעים מפני ספקולציות במגזר השבבים עוררה נזילות מאסיבית של ענקיות הטכנולוגיה.

קריסת המוליכים למחצה: Samsung ו-SK Hynix מובילות את הנפילה

המזרז העיקרי לקריסת השוק היה הנסיגה הפתאומית של ענקיות המוליכים למחצה. מדד ה-Kospi, שהגיע יום אחד קודם לכן לשיא חסר תקדים של מעל 9,100 נקודות, סיים את יום המסחר ב-8,203.84 — הפסד מדהים של 910.71 נקודות, או 9.99%.

הירידה הובילו מובילות התעשייה Samsung Electronics ו-SK Hynix, ששתיהן צללו ביותר מ-12%. מכיוון ששתי החברות הללו מהוות למעלה ממחצית משווי השוק הכולל של המדד, הירידה המסונכרנת שלהן גרמה להפסקה של 20 דקות במסחר בכל השוק כדי לרסן את התנודתיות. המכירה המונית הייתה מטלטלת במיוחד עבור SK Hynix, שחוותה זינוק יוצא דופן ורשמה רווחים של כמעט 350% מתחילת השנה לפני הקריסה.

ספקולציות וסיכוני מינוף מזינים את התנודתיות

אנליסטים בשוק מצביעים על ספקולציות מופרזות ועל השפעת המשקיעים הפרטיים כגורמים מרכזיים לתנודתיות זו. בעוד משקיעים זרים מכרו באגרסיביות מניות Kospi בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר) עד אמצע היום, המשקיעים הפרטיים נקטו בעמדה הפוכה וקנו יותר ככל שהמחירים ירדו.

חשש משמעותי שהודגש על ידי מומחים, בהם אלכסנדר רדמן מ-CLSA, הוא השימוש הגובר במוצרי השקעה ממונפים. האישור הרגולטורי האחרון לקרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד "שפך דלק על המדורה", בעיני רבים. יתרה מכך, חוב המרג'ין (margin debt) בדרום קוריאה הגיע לשיאים חדשים ביוני, מה שהוביל את הרגולטורים להוציא אזהרות נגד הפרקטיקה של לקיחת הלוואות לצורך השקעה — מגמה שנראה כי החמירה את הטלטלה הנוכחית בשוק.

לחצים מאקרו-כלכליים וסנטימנט גלובלי

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים מאקרו-כלכליים חיצוניים מכבידים מאוד על השווקים בדרום קוריאה. הוון הדרום-קוריאני נחלש ב-6.5% מול הדולר האמריקאי השנה, מה שמוסיף לחץ על הכלכלה המקומית.

המשקיעים עוקבים גם מקרוב אחר הפדרל ריזרב של ארצות הברית. ישנה ציפייה גוברת למדיניות מוניטרית מחמירה יותר, כאשר חוזים עתידיים על קרנות הפדרל ריזרב מרמזים כעת על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר. מוסדות פיננסיים גדולים, כולל BofA Global Research ו-Deutsche Bank, עדכנו לאחרונה את התחזיות שלהם וצופים העלאת ריבית לפני סוף השנה, מה שיוצר סביבה זהירה עבור שווקים מתעוררים גלובליים.

למרות התיקון החריף הזה, ביצועי ה-Kospi נותרו עמידים על בסיס שנתי, עם עלייה של 94.67% מתחילת השנה.

נקודות מפתח

• דומיננטיות השבבים: התנודתיות של ה-Kospi קשורה ישירות ל-Samsung ו-SK Hynix, המחזיקות ביותר מ-50% משווי השוק של המדד.
• סיכוני מינוף: חוב מרג'ין גבוה והעלייה בקרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד החריפו את התנודות בשוק ואת הסיכון של המשקיעים הפרטיים.
• רוחות נגדיות גלובליות: התחזקות הציפיות להעלאות ריבית בארה"ב והיחלשות הוון הקוריאני תורמים לזהירות של המשקיעים.