Kospi w Korei Południowej spada o 10%: Dlaczego hossa na sektorze półprzewodników wyhamowała

Na południowokoreańskim rynku giełdowym doszło w tym tygodniu do dramatycznego odwrócenia trendu, gdy główny indeks Kospi zanurkował o niemal 10% w ciągu jednej sesji. Po osiągnięciu bezprecedensowych rekordów zaledwie dzień wcześniej, rynek stanął w obliczu masowej wyprzedaży wywołanej obawami o nadmierną spekulację w sektorze półprzewodników.

Krach w sektorze półprzewodników i zmienność rynku

Główną przyczyną tego nagłego załamania był krach gigantów branży chipowej, którzy dyktują kierunek ruchu całego południowokoreańskiego indeksu. Akcje Samsung Electronics oraz SK Hynix, które wspólnie odpowiadają za ponad 50% całkowitej kapitalizacji rynkowej Kospi, spadły o ponad 12%.

Presja sprzedażowa była tak silna, że doprowadziła do 20-minutowego wstrzymania handlu na całym rynku. Kospi zakończył dzień na poziomie 8 203,84 pkt, co oznacza stratę 910,71 punktu (9,99%). Nastąpiło to po historycznym poniedziałku, kiedy indeks po raz pierwszy przekroczył barierę 9 100 punktów, napędzany nadzwyczajnymi wzrostami spółek technologicznych – zwłaszcza SK Hynix, który przed krachem odnotował wzrosty rzędu niemal 350% od początku roku.

Odpływ kapitału instytucjonalnego a aktywność inwestorów detalicznych

Wyprzedaż charakteryzowała się wyraźnym podziałem między inwestorami instytucjonalnymi a detalicznymi. W południe inwestorzy zagraniczni wyprzedali akcje Kospi o wartości ponad 4 bilionów wonów (2,6 mld USD). W przeciwieństwie do nich, inwestorzy detaliczni próbowali „kupować dołki” (buy the dip), nabywając akcje w miarę spadku cen.

Analitycy rynkowi wyrazili głębokie zaniepokojenie rolą inwestorów detalicznych oraz instrumentów lewarowanych. Alexander Redman, główny strateg ds. akcji w CLSA, zauważył, że obecna zmienność jest potęgowana przez dużą aktywność inwestorów detalicznych oraz korzystanie z depozytu zabezpieczającego (margin). Co więcej, niedawna zgoda regulacyjna na lewarowane fundusze ETF oparte na pojedynczych instrumentach jest przez niektórych ekspertów postrzegana jako „dolewanie oliwy do ognia”, co wprowadza dodatkową niestabilność na już przegrzany rynek.

Presja makroekonomiczna i nastroje globalne

Poza krajową spekulacją, na południowokoreański rynek silnie wpływają czynniki zewnętrzne. Won południowokoreański osłabił się w tym roku o 6,5% w stosunku do dolara amerykańskiego, co dodaje ryzyko walutowe do spadków na rynku akcji.

Ponadto inwestorzy uważnie monitorują zmiany w polityce pieniężnej USA. Rosną są oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki w Stanach Zjednoczonych, przy czym kontrakty terminowe na fundusze Fed (Fed funds futures) sugerują 75% szans na podwyżkę stóp procentowych do września. Główne instytucje, w tym BofA Global Research i Deutsche Bank, zrewidowały swoje prognozy, przewidując podwyżkę stóp przed końcem roku, co tworzy ostrożne otoczenie globalne dla rynków wschodzących oraz rynków zdominowanych przez sektor technologiczny.

Kluczowe wnioski

• Podatność na wahania sektora technologicznego: Koncentracja Samsung Electronics i SK Hynix w indeksie Kospi oznacza, że zmienność w sektorze półprzewodników może wywołać masowe krachy obejmujące cały indeks.
• Ryzyko spekulacyjne: Wysoki poziom zadłużenia na margin oraz wprowadzenie lewarowanych funduszy ETF na pojedyncze instrumenty nasiliły zmienność rynku.
• Globalne czynniki hamujące: Rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych w USA oraz słabnący won koreański wywierają znaczną presję makroekonomiczną na południowokoreańskie akcje.