ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 10%: ทำไมการพุ่งขึ้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์จึงหยุดชะงัก

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับการกลับตัวอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ เมื่อดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงร่วงลงเกือบ 10% ภายในเซสชันเดียว หลังจากที่เพิ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันก่อนหน้า ตลาดต้องเผชิญกับการเทขายครั้งใหญ่ซึ่งถูกกระตุ้นโดยความกังวลเรื่องการเก็งกำไรที่มากเกินไปในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

การดิ่งลงของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และความผันผวนของตลาด

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการดิ่งลงอย่างกะทันหันนี้คือการร่วงลงของบริษัทผู้ผลิตชิปรายใหญ่ ซึ่งเป็นตัวกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของดัชนีเกาหลีใต้ทั้งหมด โดย Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งมีมูลค่าตลาดรวมกันมากกว่า 50% ของดัชนี Kospi ต่างก็มีราคาหุ้นดิ่งลงมากกว่า 12%

แรงเทขายที่รุนแรงนี้ส่งผลให้ต้องมีการระงับการซื้อขายทั่วทั้งตลาดเป็นเวลา 20 นาที โดยดัชนี Kospi ปิดตลาดที่ 8,203.84 จุด ลดลง 910.71 จุด (9.99%) ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากวันจันทร์ครั้งประวัติศาสตร์ที่ดัชนีพุ่งทะลุระดับ 9,100 จุดเป็นครั้งแรก โดยได้รับแรงหนุนจากการพุ่งขึ้นอย่างผิดปกติของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่ง SK Hynix ที่มีกำไรตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเกือบ 350% ก่อนที่จะเกิดการดิ่งลงครั้งนี้

การถอนตัวของสถาบันเทียบกับการเข้ามาของนักลงทุนรายย่อย

การเทขายครั้งนี้มีลักษณะเด่นคือความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย โดยเมื่อถึงช่วงกลางวัน นักลงทุนต่างชาติได้เทขายหุ้น Kospi ไปมากกว่า 4 ล้านล้านวอน (2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนรายย่อยกลับพยายาม "ซื้อเมื่อราคาลดลง" (buy the dip) โดยเข้าซื้อหุ้นในขณะที่ราคาตกลง

นักวิเคราะห์ตลาดได้แสดงความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับบทบาทของนักลงทุนรายย่อยและผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ (leveraged products) โดย Alexander Redman หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของ CLSA ระบุว่าความผันผวนในปัจจุบันถูกขยายให้รุนแรงขึ้นจากการเข้ามาอย่างหนักของนักลงทุนรายย่อยและการใช้มาร์จิ้น (margin) นอกจากนี้ การอนุญาตให้ใช้ leveraged single-security ETFs ตามกฎระเบียบเมื่อเร็วๆ นี้ ถูกผู้เชี่ยวชาญบางคนมองว่าเป็นการ "เติมเชื้อไฟ" ซึ่งเพิ่มความไม่มั่นคงให้กับตลาดที่ร้อนแรงเกินไปอยู่แล้ว

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและบรรยากาศการลงทุนทั่วโลก

นอกเหนือจากการเก็งกำไรภายในประเทศแล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจภายนอกยังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาดเกาหลีใต้ โดยค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ได้อ่อนค่าลง 6.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนท่ามกลางภาวะตลาดหุ้นขาลง

นอกจากนี้ นักลงทุนกำลังเฝ้าติดตามการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด โดยมีความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อนโยบายที่เข้มงวดขึ้นในสหรัฐฯ ซึ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอัตราดอกเบี้ย Fed funds futures บ่งชี้ว่ามีโอกาส 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน สถาบันการเงินรายใหญ่ รวมถึง BofA Global Research และ Deutsche Bank ได้ปรับปรุงการคาดการณ์โดยคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้ ซึ่งสร้างบรรยากาศความระมัดระวังทั่วโลกสำหรับตลาดเกิดใหม่และตลาดที่เน้นกลุ่มเทคโนโลยี

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเปราะบางของกลุ่มเทคโนโลยี: การกระจุกตัวของ Samsung Electronics และ SK Hynix ในดัชนี Kospi หมายความว่าความผันผวนของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สามารถกระตุ้นให้เกิดการดิ่งลงอย่างรุนแรงทั่วทั้งดัชนีได้
• ความเสี่ยงจากการเก็งกำไร: ระดับหนี้มาร์จิ้นที่สูงและการนำ leveraged single-security ETFs เข้ามาใช้ ได้เพิ่มความรุนแรงให้กับความผันผวนของตลาด
• ปัจจัยลบจากทั่วโลก: ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และค่าเงินวอนที่อ่อนค่าลง กำลังสร้างแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญต่อหุ้นเกาหลีใต้