ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 10%: การเทขายกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กระตุ้นความโกลาหล

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับการกลับตัวอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ โดยดิ่งลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สู่การลดลงเกือบ 10% ภายในเซสชันการซื้อขายเพียงครั้งเดียว การเทขายครั้งใหญ่ครั้งนี้ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดเอเชีย โดยมีสาเหตุหลักมาจากการไหลออกอย่างกะทันหันของเงินทุนในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

การดิ่งลงของกลุ่มผู้ผลิตชิปและความผันผวนของตลาด

ดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงต้องเผชิญกับวันอังคารที่โหดร้าย โดยร่วงลงถึง 910.71 จุด หรือลดลง 9.99% ปิดที่ระดับ 8,203.84 จุด การลดลงครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นประวัติการณ์ ซึ่งดัชนีเพิ่งจะทะลุระดับ 9,100 จุดไปเมื่อเพียงวันก่อนหน้า การดิ่งลงครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากผู้ผลิตชิปรายใหญ่ยักษ์ใหญ่อย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งทั้งคู่ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 12%

ความรุนแรงของการดิ่งลงอย่างกะทันหันนี้ส่งผลให้ต้องมีการระงับการซื้อขายทั่วทั้งตลาดเป็นเวลา 20 นาทีเพื่อยับยั้งความตื่นตระหนก ความผันผวนนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่า Samsung และ SK Hynix มีมูลค่าตลาดรวมกันมากกว่า 50% ของมูลค่าตลาดทั้งหมดของ Kospi ซึ่งทำให้ดัชนีมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อแนวโน้มของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

การเก็งกำไร, เลเวอเรจ และความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อย

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการดิ่งลงครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเก็งกำไรที่มากเกินไปในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติเทขายหุ้น Kospi มูลค่ามากกว่า 4 ล้านล้านวอน (2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายในช่วงเที่ยง แต่นักลงทุนรายย่อยกลับเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยพยายามที่จะ "ซื้อเมื่อราคาลดลง" (buy the dip)

ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาด รวมถึง Alexander Redman จาก CLSA ได้เน้นย้ำถึงบทบาทที่อันตรายของผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ (leveraged investment products) โดยการเปิดตัว leveraged single-security ETFs เมื่อเร็วๆ นี้ ถูกอธิบายว่าเป็นการ "เติมเชื้อไฟลงในกองเพลิง" นอกจากนี้ หนี้มาร์จิ้น (margin debt) ในเกาหลีใต้ยังพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งทำให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องออกคำเตือนเกี่ยวกับการกู้ยืมเงินเพื่อมาลงทุน การที่นักลงทุนรายย่อยเข้ามามีส่วนร่วมอย่างหนักผ่านการซื้อขายแบบมาร์จิ้นนี้ ได้ขยายความผันผวนที่มีอยู่เดิมของตลาดให้รุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แรงกดดันทางเศรษฐกิจโลกและความอ่อนแอของค่าเงิน

นอกเหนือจากการเก็งกำไรภายในประเทศแล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างกำลังกดดันเศรษฐกิจของเกาหลีใต้ โดยค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ได้อ่อนค่าลง 6.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดในท้องถิ่น

นักลงทุนยังกำลังจับตาดูสหรัฐอเมริกาอย่างใกล้ชิด ซึ่งมีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอัตราดอกเบี้ย Fed funds futures ในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาส 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ขณะที่สถาบันการเงินหลักอย่าง BofA Global Research และ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเหล่านี้ยังคงเป็นตัวกำหนดทิศทางการไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่และตลาดพัฒนาแล้วในเอเชีย

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครอบงำของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์: การที่ Samsung และ SK Hynix มีน้ำหนักมากในดัชนี (มากกว่า 50%) หมายความว่าการที่หุ้นของทั้งสองบริษัทร่วงลง 12% ได้กระตุ้นให้เกิดการดิ่งลงของตลาดทั้งตลาดถึง 10%
• ความกังวลเรื่องเลเวอเรจ: หนี้มาร์จิ้นที่สูงและการเพิ่มขึ้นของ leveraged single-security ETFs ได้เพิ่มความผันผวนของตลาด ซึ่งส่วนใหญ่ถูกกระตุ้นโดยกิจกรรมของนักลงทุนรายย่อย
• แรงกดดันทางมหภาค: ค่าเงินวอนที่อ่อนค่าลงและการคาดการณ์เรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กำลังสร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับหุ้นเกาหลีใต้