Південнокорейський індекс Kospi впав на 10%: розпродаж напівпровідників спричинив хаос

Цього тижня на південнокорейському фондовому ринку стався різкий розворот: котирування обвалилися з рекордних максимумів майже на 10% за одну торгову сесію. Цей масовий розпродаж викликав шок на азійських ринках, головною причиною якого став раптовий відтік капіталу з сектору напівпровідників.

Обвал виробників чипів та ринкова волатильність

Базовий індекс Kospi пережив важкий вівторок, впавши на 910,71 пункта — падіння на 9,99% — і закрившись на позначці 8 203,84. Це сталося після історичного ралі, коли лише на день раніше індекс подолав позначку у 9 100 пунктів. Падіння очолили такі важковагові виробники чипів, як Samsung Electronics та SK Hynix, акції яких обвалилися більш ніж на 12%.

Стрімкість низхідної спіралі була настільки сильною, що для стримування паніки було запроваджено 20-хвилинну зупинку торгів на всьому ринку. Така волатильність є особливо значущою, враховуючи, що на Samsung та SK Hynix разом припадає понад 50% загальної ринкової капіталізації Kospi, що робить індекс надзвичайно чутливим до тенденцій у секторі напівпровідників.

Спекуляції, кредитне плече та ризики роздрібних інвесторів

Головним чинником обвалу, схоже, є зростаюче занепокоєння щодо надмірних спекуляцій з акціями технологічних компаній. У той час як іноземні інвестори до середини дня розпродали акції Kospi на суму понад 4 трильйони вон (2,6 мільярда доларів США), роздрібні інвестори діяли у протилежному напрямку, намагаючись «викупити падіння» (buy the dip).

Ринкові експерти, зокрема Александр Редман із CLSA, наголосили на небезпечній ролі інвестиційних продуктів із кредитним плечем. Нещодавнє впровадження ETF на окремі активи з кредитним плечем було описано як «підливання масла у вогонь». Крім того, маржинальна заборгованість у Південній Кореї досягла рекордного рівня в червні, що змусило регуляторів виступити з попередженнями проти запозичень для інвестування. Така активна участь роздрібних інвесторів через маржинальну торгівлю значно посилила притаманну ринку волатильність.

Глобальний економічний тиск та слабкість валюти

Окрім внутрішніх спекуляцій, на економіку Південної Кореї тиснуть ширші макроекономічні фактори. Південнокорейська вона цього року ослабла на 6,5% щодо долара США, що посилило тиск на місцевий ринок.

Інвестори також уважно стежать за Сполученими Штатами, де зростає ймовірність посилення монетарної політики. Ф'ючерси на фонди ФРС наразі передбачають 75-відсоткову ймовірність підвищення ставки до вересня, при цьому такі великі інституції, як BofA Global Research та Deutsche Bank, очікують підвищення до кінця року. Ці глобальні зміни в очікуваннях щодо відсоткових ставок продовжують визначати відтік капіталу з ринків країн Азії, як тих, що розвиваються, так і розвинених.

Основні висновки

• Домінування напівпровідників: Велика частка Samsung та SK Hynix (понад 50% індексу) призвела до того, що їхнє індивідуальне падіння на 12% спровокувало масштабний обвал усього ринку на 10%.
• Ризики кредитного плеча: Висока маржинальна заборгованість та зростання популярності ETF на окремі активи з кредитним плечем підвищили волатильність ринку, що значною мірою підживлюється активністю роздрібних інвесторів.
• Макроекономічний тиск: Ослаблення вони та очікування підвищення відсоткових ставок Федеральною резервною системою США створюють складні умови для південнокорейських акцій.