سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: فروش گسترده نیمههادیها باعث آشفتگی بازار شد
بازار بورس کره جنوبی این هفته شاهد تغییری ناگهانی و شدید بود؛ به طوری که در یک جلسه معاملاتی، از اوج بیسابقه خود سقوط کرد و با کاهشی نزدیک به ۱۰ درصد مواجه شد. این فروش گسترده که عمدتاً ناشی از خروج ناگهانی سرمایه از بخش نیمههادیها است، شوک بزرگی به بازارهای آسیایی وارد کرده است.
سقوط تولیدکنندگان تراشه و نوسانات بازار
شاخص مرجع Kospi روز سهشنبهای سخت را پشت سر گذاشت و با سقوط ۹۱۰.۷۱ واحدی (۹.۹۹ درصد)، در سطح ۸,۲۰۳.۸۴ بسته شد. این ریزش پس از یک رالی تاریخی رخ داد که در آن شاخص تنها یک روز قبل از مرز ۹,۱۰۰ واحد عبور کرده بود. پیشران این سقوط، غولهای تولیدکننده تراشه یعنی Samsung Electronics و SK Hynix بودند که هر دو بیش از ۱۲ درصد سقوط کردند.
شدت و ناگهانی بودن این سقوط چنان بود که برای جلوگیری از وحشت در بازار، معاملات به مدت ۲۰ دقیقه در کل بازار متوقف شد. این نوسان از آن جهت حائز اهمیت است که Samsung و SK Hynix در مجموع بیش از ۵۰ درصد از ارزش بازار کل Kospi را تشکیل میدهند و همین امر باعث شده شاخص مذکور نسبت به روندهای بخش نیمههادیها بسیار حساس باشد.
گمانهزنی، اهرم مالی و ریسکهای سرمایهگذاران خرد
به نظر میرسد عامل اصلی این سقوط، نگرانیهای فزاینده در مورد گمانهزنیهای بیش از حد در سهام شرکتهای فناوری باشد. در حالی که سرمایهگذاران خارجی تا نیمروز بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام Kospi را فروختند، سرمایهگذاران خرد در جهت مخالف حرکت کرده و سعی در «خرید در کف» (buy the dip) داشتند.
کارشناسان بازار، از جمله Alexander Redman از CLSA، بر نقش خطرناک محصولات سرمایهگذاری اهرمی تأکید کردهاند. معرفی اخیر ETFهای اهرمی تکسهم (leveraged single-security ETFs) به عنوان «ریختن بنزین روی آتش» توصیف شده است. علاوه بر این، بدهی حاشیه سود (margin debt) در کره جنوبی در ماه ژوئن به رکورد بیسابقهای رسید که باعث شد نهادهای ناظر نسبت به استقراض برای سرمایهگذاری هشدار دهند. این مشارکت سنگین سرمایهگذاران خرد از طریق معاملات حاشیه سود، نوسانات ذاتی بازار را به شدت تشدید کرده است.
فشارهای اقتصادی جهانی و ضعف ارز
فراتر از گمانهزنیهای داخلی، عوامل کلان اقتصادی گستردهتری بر اقتصاد کره جنوبی فشار میآورند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر فشار بر بازار داخلی را افزایش داده است.
سرمایهگذاران همچنین ایالات متحده را با دقت زیر نظر دارند، جایی که احتمال سیاستهای پولی انقباضیتر بسیار زیاد است. قراردادهای آتی وجوه فدرال (Fed funds futures) در حال حاضر نشاندهنده ۷۵ درصد احتمال افزایش نرخ بهره تا سپتامبر است؛ در حالی که موسسات بزرگی مانند BofA Global Research و Deutsche Bank انتظار افزایش نرخها را پیش از پایان سال دارند. این تغییرات جهانی در انتظارات نرخ بهره همچنان تعیینکننده جریان خروج سرمایه از بازارهای نوظهور و توسعهیافته آسیایی است.
نکات کلیدی
- تسلط بخش نیمههادی: وزن بالای Samsung و SK Hynix (بیش از ۵۰ درصد شاخص) باعث شد که سقوط ۱۲ درصدی هر یک از آنها، منجر به ریزش عظیم ۱۰ درصدی در کل بازار شود.
- نگرانیهای مربوط به اهرم مالی: بدهیهای بالای حاشیه سود و ظهور ETFهای اهرمی تکسهم، نوسانات بازار را افزایش داده است که عمدتاً ناشی از فعالیت سرمایهگذاران خرد است.
- فشارهای کلان: تضعیف وون و انتظار برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا، محیط چالشبرانگیزی را برای سهام کره جنوبی ایجاد کرده است.