سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی در پی فروش گسترده نیمههادیها
بازار سهام کره جنوبی این هفته شاهد بازگشتی دراماتیک بود؛ به طوری که شاخص مرجع کوسپای (Kospi) پس از دورهای از رکوردهای بیسابقه، نزدیک به ۱۰ درصد سقوط کرد. این اصلاح شدید عمدتاً ناشی از فروش گسترده در بخش نیمههادیها بود که اعتماد به یکی از قدرتمندترین بازارهای جهان را متزلزل کرد.
سقوط نیمههادیها و توقف معاملات در بازار
عامل اصلی فروپاشی بازار، عقبنشینی ناگهانی تولیدکنندگان بزرگ تراشه بود. تنها یک روز قبل، کوسپای با تکیه بر رشد خیرهکننده Samsung Electronics و SK Hynix، از مرز تاریخی ۹,۱۰۰ واحد عبور کرده بود. با این حال، روز سهشنبه، ارزش سهام هر دو شرکت بیش از ۱۲ درصد سقوط کرد.
از آنجایی که این دو شرکت اکنون بیش از نیمی از ارزش بازار کل این شاخص را تشکیل میدهند، کاهش ارزش آنها باعث شروع یک موج فروش گسترده شد. نوسانات چنان شدید بود که منجر به توقف ۲۰ دقیقهای معاملات در کل بازار شد. کوسپای روز خود را با ۸,۲۰۳.۸۴ واحد به پایان رساند که نشاندهنده کاهش ۹۱۰.۷۱ واحدی یا ۹.۹۹ درصدی است و بخش بزرگی از رشد اخیر خود را از دست داد.
سفتهبازی، اهرم مالی و نوسانات بخش خرد
تحلیلگران بازار، سفتهبازی بیش از حد و استفاده خطرناک از محصولات دارای اهرم (leveraged products) را به عنوان دلایل اصلی این نوسانات معرفی میکنند. سرمایهگذاران خارجی پیشگام این خروج بودند و تا نیمروز، بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام کوسپای را فروختند. در حالی که سرمایهگذاران خرد تلاش کردند تا در قیمتهای پایین خرید کنند ("buy the dip")، کارشناسان هشدار میدهند که حضور آنها ممکن است باعث تشدید نوسانات شود.
الکساندر ردمن، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، خاطرنشان کرد که این نوسانات را نمیتوان بدون در نظر گرفتن مشارکت سنگین سرمایهگذاران خرد توضیح داد. نگرانیهای فزایندهای در مورد استفاده از بدهی حاشیه (margin debt) و اجازه اخیر نهادهای نظارتی برای استفاده از ETFهای تکسهم دارای اهرم وجود دارد؛ موضوعی که بسیاری معتقدند «آتش را شعلهورتر کرده است». این در حالی است که نهادهای نظارتی کره جنوبی پیش از این، پس از رسیدن بدهیهای حاشیه به بالاترین سطح خود در ماه ژوئن، هشدارهایی صادر کرده بودند.
فشارهای اقتصاد کلان و جو جهانی
فراتر از سفتهبازیهای داخلی، عوامل گستردهتر اقتصاد کلان فشار سنگینی بر اقتصاد کره جنوبی وارد میکنند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر فشار بر بازارهای داخلی را افزایش داده است.
علاوه بر این، سرمایهگذاران با دقت ایالات متحده را برای دریافت سیگنالهایی درباره سیاستهای پولی زیر نظر دارند. با توجه به اینکه معاملات آتی وجوه فدرال (Fed funds futures) احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا سپتامبر را نشان میدهند و موسسات بزرگی مانند BofA Global Research و Deutsche Bank افزایش نرخ بهره را پیش از پایان سال پیشبینی میکنند، تهدید کاهش نقدینگی جهانی در حال ایجاد فضایی محتاطانه برای بازارهای نوظهور و بازارهای متمرکز بر فناوری است.
با وجود این عقبنشینی قابل توجه، شایان ذکر است که شاخص کوسپای از ابتدای سال تاکنون ۹۴.۶۷ درصد رشد داشته است که نشاندهنده رالی عظیم پیش از این اصلاح است.
نکات کلیدی
- تسلط تولیدکنندگان تراشه: سقوط بازار تحت رهبری Samsung Electronics و SK Hynix بود که مجموعاً بیش از ۵۰ درصد از ارزش بازار کوسپای را تشکیل میدهند.
- ریسکهای اهرم مالی: سطوح بالای بدهی حاشیه در بخش خرد و معرفی ETFهای تکسهم دارای اهرم، نوسانات بازار را به طور قابل توجهی افزایش داده است.
- بادهای مخالف جهانی: تقویت انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ایالات متحده و تضعیف وون کره، فشار بیشتری بر بازارهای سهام محلی وارد میکند.