குறைக்கடத்தி விற்பனையால் தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு

இந்த வாரம் தென்கொரிய பங்குச் சந்தையில் ஒரு மிகப்பெரிய மாற்றத்தைக் காண முடிந்தது; முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சங்களைத் தொட்ட பிறகு, அதன் முக்கிய குறியீடான Kospi சுமார் 10% சரிந்தது. குறைக்கடத்தி (semiconductor) துறையில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய விற்பனைப் பெருக்கமே இந்தத் திடீர் சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக அமைந்தது, இது உலகின் வலிமையான சந்தைகளில் ஒன்றின் மீதான நம்பிக்கையை உலுக்கியுள்ளது.

குறைக்கடத்தி சரிவும் சந்தை முடக்கமும்

சந்தையின் வீழ்ச்சிக்கு முக்கியக் காரணியாக அமைந்தது முன்னணி சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களின் திடீர் விலகல் ஆகும். ஒரு நாளைக்கு முன்னதாகவே, Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றின் அபரிமிதமான வளர்ச்சியால் Kospi வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க 9,100 புள்ளிகளைக் கடந்து இருந்தது. இருப்பினும், செவ்வாயன்று இவ்விரு நிறுவனங்களின் பங்குகளும் 12%-க்கும் மேலாக சரிந்தன.

இந்த இரண்டு நிறுவனங்களும் தற்போது குறியீட்டின் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் பாதியைக் காட்டிலும் அதிகமாக இருப்பதால், அவற்றின் சரிவு ஒரு மிகப்பெரிய விற்பனைப் பெருக்கத்தைத் தூண்டியது. சந்தையின் ஏற்ற இறக்கம் மிகவும் தீவிரமாக இருந்ததால், 20 நிமிடங்கள் சந்தை வர்த்தகம் நிறுத்தப்பட வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டது. Kospi அன்றைய தினத்தை 8,203.84 புள்ளிகளுடன் முடித்தது, இது 910.71 புள்ளிகள் அல்லது 9.99% இழப்பைக் குறிக்கிறது, இது அதன் சமீபத்திய வேகத்தை பெருமளவு குறைத்துள்ளது.

ஊக வணிகம், லெவரேஜ் மற்றும் சில்லறை வர்த்தக ஏற்ற இறக்கங்கள்

இந்த ஏற்ற இறக்கங்களுக்குக் காரணம் அளவுக்கு அதிகமான ஊக வணிகம் மற்றும் லெவரேஜ் (leveraged) தயாரிப்புகளின் ஆபத்தான பயன்பாடு என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்த வெளியேற்றத்திற்குத் தலைமை தாங்கினர், மதியத்திற்குள் 4 டிரில்லியன் வோன் ($2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான Kospi பங்குகளை விற்றுத் தள்ளினர். சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் "விலை வீழ்ச்சியின் போது வாங்க" (buy the dip) முயற்சி செய்தாலும், அவர்களின் பங்களிப்பு இந்த ஏற்ற இறக்கங்களை மேலும் தீவிரப்படுத்தக்கூடும் என்று நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

CLSA நிறுவனத்தின் தலைமை பங்கு வியூகவியலாளர் Alexander Redman, சில்லறை வர்த்தகர்களின் அதிகப்படியான ஈடுபாட்டைக் கருத்தில் கொள்ளாமல் இந்த ஏற்ற இறக்கத்தை விளக்க முடியாது என்று குறிப்பிட்டுள்ளார். மார்ஜின் கடன் (margin debt) பயன்பாடு மற்றும் சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை அனுமதியின் மூலம் அனுமதிக்கப்பட்ட லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு (single-security) ETFs குறித்த கவலை அதிகரித்து வருகிறது; இது "நெருப்பில் எண்ணெய் ஊற்றுவது போல்" இருப்பதாக பலர் கருதுகின்றனர். ஜூன் மாதத்தில் மார்ஜின் கடன் வரலாற்றுச் சாதனை அளவை எட்டியதைத் தொடர்ந்து, தென்கொரிய ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் ஏற்கனவே எச்சரிக்கைகளை விடுத்துள்ள நிலையில் இந்தச் சூழல் ஏற்பட்டுள்ளது.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய உணர்வுகள்

உள்நாட்டு ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, பரந்த மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளும் தென்கொரியப் பொருளாதாரத்தின் மீது பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வோன் 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது உள்நாட்டுச் சந்தைகளில் அழுத்தத்தை அதிகரித்துள்ளது.

மேலும், பணவியல் கொள்கை குறித்த சமிக்ஞைகளுக்காக முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்காவைக் கூர்ந்து கவனித்து வருகின்றனர். செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கு 75% வாய்ப்பு இருப்பதாக Fed funds futures உணர்த்துவதுடன், BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் ஆண்டின் இறுதிக்கு முன்பே வட்டி உயர்வு ஏற்படும் என்று கணித்துள்ளன. இதனால் உலகளாவிய பணப்புழக்கம் குறையும் அபாயம், வளர்ந்து வரும் மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த சந்தைகளுக்கு ஒரு எச்சரிக்கையான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.

இந்த குறிப்பிடத்தக்க பின்னடைவு இருந்தபோதிலும், இந்தச் சரிவுக்கு முன்னதாக Kospi அனுபவித்த மிகப்பெரிய எழுச்சியைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து அது 94.67% வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சிப் தயாரிப்பாளர்கள் ஆதிக்கம்: இந்தச் சரிவுக்கு Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய நிறுவனங்களே முன்னிலை வகித்தன; இவை இரண்டும் இணைந்து Kospi-இன் சந்தை மூலதனத்தில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளன.
• லெவரேஜ் அபாயங்கள்: சில்லறை வர்த்தகர்களின் அதிகப்படியான மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETFs அறிமுகம் ஆகியவை சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன.
• உலகளாவிய தடைகள்: அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வு குறித்த வலுவான எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் பலவீனமடைந்து வரும் கொரிய வோன் ஆகியவை உள்ளூர் பங்குச் சந்தைகளில் கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.