தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு: குறைக்கடத்தி (Semiconductor) வீழ்ச்சி குறித்த விளக்கம்

தென்கொரிய பங்குச் சந்தை இந்த வாரம் ஒரு வியத்தகு மாற்றத்தைச் சந்தித்தது; முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சங்களைத் தொட்ட நிலையில் இருந்து, ஒரே அமர்வில் மிகப்பெரிய விற்பனை சரிவைச் சந்தித்தது. குறைக்கடத்தித் துறையில் ஏற்பட்ட திடீர் வெளியேற்றம் ஆசிய சந்தைகளில் அதிர்வலைகளை ஏற்படுத்தியதையடுத்து, செவ்வாயன்று முக்கியக் குறியீடான Kospi கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது.

குறைக்கடத்தி வீழ்ச்சி: Samsung மற்றும் SK Hynix முன்னிலையில் சரிவு

சந்தை சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக இருந்தது சிப் (chip) தொடர்பான பங்குகளில் ஏற்பட்ட கடும் வீழ்ச்சி ஆகும். இதற்கு முந்தைய நாள், Kospi முன்னெப்போதும் இல்லாத வகையில் 9,100 புள்ளிகளைக் கடந்து ஒரு மைல்கல்லை எட்டியிருந்தது. இருப்பினும், பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களான Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரண்டும் 12%-க்கும் மேலாக சரிந்ததால், அந்த உற்சாகம் காணாமல் போனது.

இந்த இரண்டு நிறுவனங்கள் மட்டுமே Kospi-இன் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் பாதியை விட அதிகமாகக் கொண்டுள்ளதால், அவற்றின் வீழ்ச்சி குறியீட்டில் மிகப்பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. விற்பனை அழுத்தம் மிகக் கடுமையாக இருந்ததால், சந்தை முழுவதும் 20 நிமிடங்கள் வர்த்தகம் நிறுத்தப்பட்டது. செவ்வாயன்று சந்தை முடிவில், Kospi 8,203.84 புள்ளிகளில் நிறைவடைந்தது; இது 910.71 புள்ளிகள் அல்லது 9.99% இழப்பைக் குறிக்கிறது.

ஊக வணிகம் மற்றும் லெவரேஜ் (Leveraged) அபாயங்கள் ஏற்ற இறக்கத்தைத் தூண்டுகின்றன

இந்த ஏற்ற இறக்கத்திற்கு அதிகப்படியான ஊக வணிகம் மற்றும் லெவரேஜ் முதலீட்டுத் தயாரிப்புகளின் (leveraged investment products) அதிகரித்த பங்களிப்பே முக்கியக் காரணங்கள் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். மதிய நேரத்திற்குள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 4 டிரில்லியன் வோன் ($2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றபோது, சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (retail investors) அதற்கு நேர்மாறாக, விலை சரிந்த போது பங்குகளை வாங்கினர்.

அதிகப்படியான மார்ஜின் கடனைப் (margin debt) பயன்படுத்தும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் தாக்கம் குறித்துத் துறை வல்லுநர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். CLSA நிறுவனத்தின் தலைமைச் பங்கு வியூகவியலாளர் Alexander Redman கூறுகையில், லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETF-களை (leveraged single-security ETFs) ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் அனுமதிப்பது தற்போதைய ஏற்ற இறக்கத்தை மேலும் தீவிரப்படுத்துகிறது என்று குறிப்பிட்டார். தென்கொரியாவில் மார்ஜின் கடன் ஜூன் மாதத்தில் சாதனை அளவை எட்டியுள்ள நிலையில், முதலீடு செய்வதற்காகக் கடன் வாங்குவதில் உள்ள அபாயங்கள் குறித்து உள்ளூர் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளன. இந்தச் சூழல் "நெருப்பில் எண்ணெய் ஊற்றுவது" போன்ற விளைவை ஏற்படுத்தி வருவது கவலையளிக்கிறது.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய சவால்கள்

உள்நாட்டு ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, பரந்த மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளும் தென்கொரிய சந்தையில் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வோன் 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது பங்குச் சந்தை சரிவுடன் சேர்த்து அந்நியச் செலாவணி அபாயத்தையும் (currency risk) சேர்த்துள்ளது.

மேலும், முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வை (US Federal Reserve) உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். அமெரிக்காவின் பணவியல் கொள்கை (monetary policy) இறுக்கமடையும் என்ற எதிர்பார்ப்பு உலகளவில் ஒரு எச்சரிக்கையான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. தற்போது, Fed funds futures செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கு 75% வாய்ப்பு உள்ளதாகக் காட்டுகிறது; BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் இந்த ஆண்டின் இறுதிக்கு முன்பே வட்டி உயர்வு ஏற்படும் என்று கணித்துள்ளன. இத்தகைய இறுக்கமான பணவியல் சுழற்சி பெரும்பாலும் ஆசிய வளர்ந்து வரும் மற்றும் வளர்ந்த சந்தைகளில் இருந்து மூலதனம் வெளியேறி அமெரிக்கச் சொத்துக்களுக்குச் செல்ல வழிவகுக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சிப் துறையின் ஆதிக்கம்: Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றில் ஏற்பட்ட 12% வீழ்ச்சியே இந்தச் சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக அமைந்தது; இவை இரண்டும் இணைந்து Kospi குறியீட்டில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளன.
• ஊக வணிக ஏற்ற இறக்கங்கள்: அதிகப்படியான சில்லறை மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ஒற்றை-பாதுகாப்பு ETF-களின் அறிமுகம் சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையையும் ஏற்ற இறக்கங்களையும் அதிகரித்துள்ளன.
• உலகளாவிய மேக்ரோ தாக்கம்: பலவீனமடைந்து வரும் கொரிய வோன் மற்றும் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித உயர்வுக்கான அதிகப்படியான வாய்ப்பு ஆகியவை முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்கக் காரணமாகின்றன.