ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 10%: เจาะลึกวิกฤตเซมิคอนดักเตอร์

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้ โดยพลิกผันจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไปสู่การเทขายครั้งใหญ่ภายในเซสชันเดียว ดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงร่วงลงเกือบ 10% เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยมีชนวนเหตุมาจากการเทขายหุ้นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อย่างกะทันหัน ซึ่งสร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดเอเชีย

การล่มสลายของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์: Samsung และ SK Hynix นำการร่วงลงของตลาด

ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการดิ่งลงของตลาดคือการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงของหุ้นกลุ่มชิป เพียงหนึ่งวันก่อนหน้านี้ ดัชนี Kospi เพิ่งสร้างสถิติใหม่ด้วยการพุ่งทะลุระดับ 9,100 จุด อย่างไรก็ตาม ความตื่นเต้นดีใจก็มลายหายไป เมื่อยักษ์ใหญ่ผู้ผลิตชิปอย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix ต่างร่วงลงมากกว่า 12%

เนื่องจากบริษัททั้งสองแห่งนี้มีสัดส่วนรวมกันมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ทั้งหมดของ Kospi การลดลงของหุ้นทั้งสองจึงส่งผลกระทบต่อดัชนีอย่างมหาศาล แรงเทขายนั้นรุนแรงมากจนทำให้ต้องมีการระงับการซื้อขายทั่วทั้งตลาดเป็นเวลา 20 นาที เมื่อสิ้นสุดวันอังคาร ดัชนี Kospi ปิดที่ 8,203.84 จุด ลดลง 910.71 จุด หรือคิดเป็น 9.99%

การเก็งกำไรและความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจที่กระตุ้นความผันผวน

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าการเก็งกำไรที่มากเกินไปและบทบาทที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ (leveraged investment products) เป็นสาเหตุหลักของความผันผวนนี้ ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติเทขายหุ้นมูลค่ากว่า 4 ล้านล้านวอน (2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงก่อนเที่ยง แต่นักลงทุนรายย่อยกลับทำในสิ่งตรงกันข้าม โดยการเข้าซื้อในช่วงที่ราคาปรับตัวลดลง (buying the dip)

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับอิทธิพลของนักลงทุนรายย่อยที่ใช้หนี้มาร์จิ้น (margin debt) ในระดับสูง Alexander Redman หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของ CLSA ระบุว่าความผันผวนในปัจจุบันถูกซ้ำเติมจากการที่หน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้มี leveraged single-security ETFs ผลกระทบแบบ "เติมเชื้อไฟ" นี้เป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่ง เนื่องจากหนี้มาร์จิ้นในเกาหลีใต้พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งทำให้หน่วยงานกำกับดูแลในท้องถิ่นต้องออกมาเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงของการกู้ยืมเงินเพื่อมาลงทุน

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยลบจากทั่วโลก

นอกเหนือจากการเก็งกำไรภายในประเทศแล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างยังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาดเกาหลีใต้ โดยค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ได้อ่อนค่าลง 6.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนท่ามกลางภาวะหุ้นตก

นอกจากนี้ นักลงทุนกำลังจับตามองธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อย่างใกล้ชิด ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของสหรัฐฯ ได้สร้างบรรยากาศความระมัดระวังไปทั่วโลก ในปัจจุบัน Fed funds futures บ่งชี้ว่ามีโอกาส 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน โดยสถาบันการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BofA Global Research และ Deutsche Bank คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี วงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินนี้มักนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่และตลาดพัฒนาแล้วในเอเชียเข้าสู่สินทรัพย์ในสหรัฐฯ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครอบงำของกลุ่มชิป: การดิ่งลงของตลาดมีสาเหตุหลักมาจากการลดลง 12% ของ Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งทั้งสองบริษัทมีสัดส่วนรวมกันมากกว่า 50% ของดัชนี Kospi
• ความผันผวนจากการเก็งกำไร: ระดับหนี้มาร์จิ้นของรายย่อยที่สูงและการนำ leveraged single-security ETFs เข้ามาใช้ ได้ขยายความผันผวนและความไม่มั่นคงของตลาดให้มากขึ้น
• ผลกระทบจากเศรษฐกิจมหภาคโลก: การอ่อนค่าของเงินวอนเกาหลีใต้และความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนต้องเพิ่มความระมัดระวัง