מדד הקוספי של דרום קוריאה צונח ב-10% על רקע מכירות מסיביות במגזר המוליכים למחצה

שוק המניות של דרום קוריאה חווה היפוך דרמטי השבוע, כאשר מדד הייחוס קוספי (Kospi) צנח בכמעט 10% לאחר תקופה של שיאים היסטוריים. תיקון חריף זה נבע בעיקר ממכירה מסיבית במגזר המוליכים למחצה (semiconductors), מה שערער את הביטחון באחד השווקים בעלי הביצועים החזקים בעולם.

קריסת מגזר המוליכים למחצה והשבתת המסחר

הגורם המרכזי לקריסת השוק היה הנסיגה הפתאומית של ענקיות ייצור השבבים. יום אחד בלבד לפני כן, מדד הקוספי חצה את רף 9,100 הנקודות ההיסטורי, כשהוא נתמך בצמיחה האסטרונומית של Samsung Electronics ו-SK Hynix. עם זאת, ביום שלישי, מניות שתי החברות צנחו ביותר מ-12%.

מכיוון ששתי החברות הללו מהוות כעת יותר ממחצית משווי השוק הכולל של המדד, הירידה שלהן עוררה מכירה מסיבית. התנודתיות הייתה כה עזה, עד שהיא אילצה השבתת מסחר של 20 דקות בכל השוק. מדד הקוספי סיים את היום ברמה של 8,203.84, מה שמשקף ירידה של 910.71 נקודות, או 9.99%, ובכך מחיק חלק ניכר מהמומנטום האחרון שלו.

ספקולציות, מינוף ותנודתיות של משקיעים פרטיים

אנליסטים בשוק מצביעים על ספקולציות מופרזות ועל שימוש מסוכן במוצרים ממונפים כגורמים השורשיים לתנודתיות זו. משקיעים זרים הובילו את הנסיגה, ומכרו מניות קוספי בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר) עד אמצע היום. בעוד שמשקיעים פרטיים ניסו "לקנות את הירידה" (buy the dip), מומחים מזהירים כי מעורבותם עלולה להחריף את התנודות.

אלכסנדר רדמן, אסטרטג מניות ראשי ב-CLSA, ציין כי לא ניתן להסביר את התנודתיות מבלי להתחשב במעורבות רבה של משקיעים פרטיים. קיים חשש גובר בנוגע לשימוש בחוב מרג'ין (margin debt) ולאשרת הרגולציה האחרונה של קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד, דבר שרבים מאמינים כי "שפך דלק על המדורה". זאת בשעה שהרגולטורים בדרום קוריאה כבר הוציאו אזהרות לאחר שחוב המרג'ין הגיע לשיאים חדשים ביוני.

לחצים מאקרו-כלכליים וסנטימנט גלובלי

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים מאקרו-כלכליים רחבים יותר מכבידים על הכלכלה של דרום קוריאה. הוון הדרום-קוריאני נחלש ב-6.5% מול הדולר האמריקאי השנה, מה שמוסיף לחץ על השווקים המקומיים.

יתרה מכך, המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ארצות הברית בחיפוש אחר סימנים למדיניות המוניטרית. כאשר חוזים עתידיים על ריבית הפד מרמזים על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר, ומוסדות גדולים כמו BofA Global Research ו-Deutsche Bank חוזים העלאות לפני סוף השנה, האיום של צמצום הנזילות הגלובלית יוצר סביבה זהירה הן לשווקים מתעוררים והן לשווקים עתירי טכנולוגיה.

למרות המכשול המשמעותי הזה, ראוי לציין כי מדד הקוספי עדיין נמצא בעלייה של 94.67% מתחילת השנה, מה שמשקף את הראלי המסיבי שחווה לפני התיקון הנוכחי.

נקודות מרכזיות

• דומיננטיות של יצרניות שבבים: הקריסה הובלה על ידי Samsung Electronics ו-SK Hynix, המייצגות יחד למעלה מ-50% משווי השוק של הקוספי.
• סיכוני מינוף: רמות גבוהות של חוב מרג'ין של משקיעים פרטיים והכנסת קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד הגדילו משמעותית את התנודתיות בשוק.
• רוחות נגדיות גלובליות: ציפיות מתחזקות להעלאות ריבית בארה"ב והיחלשות הוון הקוריאני מוסיפות לחץ נוסף על שוקי המניות המקומיים.