เงินรูปีเผชิญแรงต้าน แม้ราคาน้ำมันลดลงและการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์

เงินรูปีของอินเดียเข้าสู่ช่วงพักตัวในวันจันทร์ โดยมีการซื้อขายอยู่ในกรอบแคบๆ ท่ามกลางสัญญาณที่ขัดแย้งกันจากทั่วโลก แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะช่วยประคองไว้ แต่ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และการป้องกันความเสี่ยง (hedging) อย่างต่อเนื่องของผู้นำเข้า ได้จำกัดแรงส่งในการแข็งค่าอย่างมีนัยสำคัญ

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย ขณะที่ราคาน้ำมันปรับตัวลดลง

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญต่อความเชื่อมั่นในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (forex) คือการเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง หลังจากช่วงสุดสัปดาห์ที่ตึงเครียด ผู้ไกล่เกลี่ยจากกาตาร์และปากีสถานได้ประกาศว่าสหรัฐฯ และอิหร่านได้ตกลงในแผนงาน (roadmap) ระยะเวลา 60 วัน เพื่อมุ่งสู่ข้อตกลงสันติภาพขั้นสุดท้าย พัฒนาการนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่ผันผวนซึ่งเต็มไปด้วยการข่มขู่ต่อช่องแคบฮอร์มุซและการใช้โวหารทางการทหารอีกครั้ง

การคลี่คลายของความตึงเครียดเหล่านี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพลังงาน โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวลดลงประมาณ 1.5% ไปปิดที่ 79.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งถือเป็นการลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงความขัดแย้งที่ 126.4 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนเมษายน สำหรับเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาพลังงานอย่างอินเดีย ราคาน้ำมันที่ต่ำลงมักจะช่วยลดการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดและช่วยสนับสนุนค่าเงินท้องถิ่นที่จำเป็นอย่างยิ่ง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ และอุปสรรคจากท่าที "Hawkish"

แม้จะได้รับอานิสงส์จากราคาน้ำมันที่ลดลง แต่การฟื้นตัวของเงินรูปีก็ถูกสกัดไว้ด้วยความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ ขณะนี้ตลาดกำลังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ มุมมองแบบ "hawkish" (เน้นนโยบายการเงินเข้มงวด) นี้ยังคงสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่

Frederic Neumann หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียของ HSBC ระบุว่าเจ้าหน้าที่ฝ่ายนโยบายการเงินทั่วเอเชียต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง เขาเสนอว่าตราบใดที่ดอลลาร์สหรัฐยังคง "ผันผวนในทิศทางขาขึ้น" (bouncy) เนื่องจากความคาดหวังเรื่องการคุมเข้มทางการเงิน สกุลเงินในเอเชียก็แทบจะไม่มีโอกาสได้พัก ส่งผลให้เงินรูปีซื้อขายอยู่ที่ 94.40 ต่อดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับปิดเมื่อวันศุกร์ที่ 94.32 เล็กน้อย

นโยบายการเงินในประเทศและกระแสเงินจากผู้นำเข้า

ภายในอินเดีย ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้ดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง โดยคณะกรรมการกำหนดอัตราดอกเบี้ยเพิ่งตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ เพื่อเฝ้าติดตามว่าความผันผวนของราคาอาหารและน้ำมันจะกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อทั่วไปหรือไม่ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตลาดไม่ได้คาดหวังว่าสถานการณ์จะคงที่ในระยะยาว โดยนักวิเคราะห์จาก HSBC คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 basis points ในช่วงครึ่งหลังของปีเพื่อต่อสู้กับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ ปัจจัยทางเทคนิคยังมีส่วนในการจำกัดการแข็งค่าของเงินรูปี กระแสการป้องกันความเสี่ยง (hedging) ของผู้นำเข้าที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นกรณีที่ธุรกิจซื้อดอลลาร์ล่วงหน้าเพื่อป้องกันความผันผวนในอนาคต ได้สร้างความต้องการเงินดอลลาร์อย่างสม่ำเสมอ ทำให้เงินรูปีไม่สามารถแข็งค่าขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง

สรุปประเด็นสำคัญ

• น้ำมันเป็นปัจจัยสนับสนุน: ราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ลดลง (เหลือ 79.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) เนื่องจากการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน กำลังเป็นปัจจัยพื้นฐานที่ช่วยประคองเงินรูปี
• ความไม่แน่นอนของ Fed: ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์ยังคงแข็งค่า ซึ่งจำกัดความสามารถของเงินรูปีในการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
• แนวโน้มของ RBI: แม้ว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในขณะนี้ แต่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 basis points ในช่วงปลายปีนี้เพื่อจัดการกับเงินเฟ้อ