หุ้นที่แยกตัวจาก Vedanta พุ่งทะยาน: ถึงเวลาซื้อกลุ่มน้ำมัน พลังงาน หรือเหล็กแล้วหรือยัง?

การแยกธุรกิจ (demerger) ภายในกลุ่ม Vedanta เมื่อเร็วๆ นี้ ได้ส่งผลให้ผลตอบแทนของหุ้นมีความแตกต่างกันอย่างมาก โดยบริษัทที่แยกตัวออกมามีการเติบโตอย่างก้าวกระโดด ในขณะที่ธุรกิจอะลูมิเนียมซึ่งเป็นธุรกิจหลักกำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงชั่วคราว ในขณะที่นักลงทุนกำลังรับมือกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ การทำความเข้าใจปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าที่แตกต่างกันของแต่ละกลุ่มธุรกิจจึงเป็นสิ่งสำคัญต่อการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล

ช่วงขาขึ้นที่ต่อเนื่อง: กลุ่มน้ำมัน พลังงาน และเหล็ก พุ่งสูงขึ้น

หลังจากการแยกธุรกิจเมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทสามแห่งในเครือ Vedanta ได้แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมที่สำคัญ โดยมีราคาหุ้นปรับตัวขึ้นติดต่อกันถึงหกวันทำการ Vedanta Oil & Gas และ Vedanta Power ต่างก็แตะเพดานราคา (upper circuit) ที่ 5% โดยซื้อขายอยู่ที่ 36.40 รูปี และ 45.25 รูปี ตามลำดับ ส่วน Vedanta Iron & Steel กลายเป็นหุ้นที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในบรรดาธุรกิจที่แยกตัวออกมา โดยปิดตลาดที่เพดานราคา 5% ที่ 28.10 รูปีเช่นกัน

การเติบโตของ Vedanta Oil & Gas ได้รับการสนับสนุนจากตำแหน่งการเป็นผู้เล่นหลักในภาคต้นน้ำ (upstream) ของภาคเอกชนในอินเดียผ่านทาง Cairn Oil & Gas โดยบริษัทตั้งเป้ากำลังการผลิตที่ 300,000 ถึง 500,000 บาร์เรลต่อวัน ภายใต้แผนการลงทุนมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นักวิเคราะห์จาก SBI Securities ได้กำหนดมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้นไว้ที่ 42 รูปีต่อหุ้น

มุมมองที่แตกต่างกันต่อ Vedanta Power และ Iron & Steel

แม้ว่าโมเมนตัมของ Vedanta Power จะแข็งแกร่ง แต่บริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ ยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) โดยประมาณการมีความแตกต่างกันอย่างมาก เช่น Kotak Institutional Equities ประเมินมูลค่าไว้ที่ 60 รูปีต่อหุ้น ในขณะที่ CLSA ให้การประเมินที่ระมัดระวังกว่ามากที่ 35 รูปี ทั้งนี้ บริษัทซึ่งมีกำลังการผลิตติดตั้งมากกว่า 4 GW ตั้งเป้าที่จะก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในสามผู้ผลิตไฟฟ้าพลังงานความร้อนภาคเอกชนชั้นนำของอินเดียภายในปีงบประมาณ 2033 (FY33)

สำหรับ Vedanta Iron & Steel แม้จะมีการปรับตัวขึ้นติดต่อกันหกวัน แต่ผู้เชี่ยวชาญอย่าง Sunny Agrawal จาก SBI Securities มองว่าเป็นหุ้นกลุ่มวัฏจักร (cyclical play) แม้ว่าจะมีโอกาสในการเติบโต แต่ก็มีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและความเสี่ยงด้านสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงมากกว่าของกลุ่ม

ความย้อนแย้งของกลุ่มอะลูมิเนียม: "ซื้อ" ท่ามกลางแรงเทขายหรือไม่?

ในทางตรงกันข้ามกับการพุ่งขึ้นของหน่วยธุรกิจที่แยกตัวออกมา Vedanta Aluminium Metal กลับปรับตัวลดลง 3.3% มาอยู่ที่ 464 รูปี อย่างไรก็ตาม มุมมองของนักลงทุนสถาบันยังคงเป็นขาขึ้น (bullish) อย่างรุนแรง โดยล่าสุด Citi ได้เริ่มวิเคราะห์หุ้นตัวนี้ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 560 รูปี ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้นมากกว่า 17%

มุมมองเชิงบวกของ Citi ถูกขับเคลื่อนโดยการคาดการณ์ภาวะขาดแคลนในตลาดอะลูมิเนียม โดยคาดว่าราคาอาจพุ่งสูงถึง 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน โบรกเกอร์รายนี้ได้เน้นย้ำถึงปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ เช่น การขยายตัวของ Balco และแนวทางของบริษัทในการก้าวไปสู่สถานะเงินสดสุทธิ (net cash position) ภายในปีงบประมาณ 2028 (FY28) ที่น่าสนใจคือ ในขณะที่หุ้นที่แยกตัวออกมาถูกมองว่าเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น (tactical plays) แต่อะลูมิเนียมกลับถูกมองว่าเป็น "หุ้นเติบโตเชิงโครงสร้าง" (structural compounder)

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความแตกต่างของผลการดำเนินงาน: หน่วยธุรกิจที่แยกตัวของ Vedanta (น้ำมันและก๊าซ, พลังงาน และเหล็ก) กำลังมีโมเมนตัมสูงด้วยการปรับตัวขึ้น 5% ต่อวัน ในขณะที่อะลูมิเนียมกำลังเผชิญกับการปรับฐานราคาชั่วคราว
• ช่องว่างด้านการประเมินมูลค่า: มีความเห็นที่ไม่ตรงกันอย่างมากในหมู่บริษัทหลักทรัพย์เกี่ยวกับ Vedanta Power โดยมีการประเมินมูลค่าตั้งแต่ 35 ถึง 60 รูปีต่อหุ้น
• แนวโน้มเชิงกลยุทธ์: ในขณะที่กลุ่มน้ำมันและเหล็กถูกมองว่าเป็นการลงทุนตามวัฏจักรหรือการลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น แต่ Vedanta Aluminium ถูกจัดอันดับโดยโบรกเกอร์รายใหญ่เช่น Citi ว่าเป็นการลงทุนเพื่อการเติบโตเชิงโครงสร้างในระยะยาว