वेदांताच्या विलग झालेल्या (Demerged) शेअर्समध्ये तेजी: तेल, वीज की लोखंड खरेदी करण्याची हीच योग्य वेळ आहे का?

वेदांता ग्रुपमधील अलीकडील विलीनीकरणामुळे (demerger) शेअरच्या कामगिरीमध्ये मोठी तफावत दिसून येत आहे; विलग झालेल्या कंपन्यांमध्ये मोठी वाढ होत असताना, मुख्य फ्लॅगशिप ॲल्युमिनियम व्यवसायाला तात्पुरत्या घसरणीचा सामना करावा लागत आहे. गुंतवणूकदार या संरचनात्मक बदलाचा विचार करत असताना, माहितीपूर्ण निर्णय घेण्यासाठी प्रत्येक क्षेत्रातील मूल्यांकनाचे (valuation) वेगळे घटक समजून घेणे अत्यंत महत्त्वाचे आहे.

विजयाचा सिलसिला: तेल, वीज आणि लोखंडाच्या शेअर्समध्ये मोठी वाढ

अलीकडील विलीनीकरणानंतर, वेदांताच्या तीन संस्थांनी लक्षणीय वेग दाखवला असून सलग सहा सत्रांमध्ये वाढ नोंदवली आहे. Vedanta Oil & Gas आणि Vedanta Power या दोन्ही कंपन्यांनी त्यांच्या ५% अप्पर सर्किट मर्यादेपर्यंत मजल मारली असून, त्या अनुक्रमे ३६.४० रुपये आणि ४५.२५ रुपयांवर व्यवहार करत आहेत. विलग झालेल्या व्यवसायांमध्ये Vedanta Iron & Steel ने सर्वोत्तम कामगिरी केली असून, ती देखील २८.१० रुपयांच्या ५% अप्पर सर्किट मर्यादेवर बंद झाली आहे.

Vedanta Oil & Gas ची वाढ ही Cairn Oil & Gas च्या माध्यमातून भारतातील आघाडीची खाजगी क्षेत्रातील 'अपस्ट्रीम' कंपनी म्हणून असलेल्या तिच्या स्थानामुळे प्रेरित आहे. कंपनी ५ अब्ज डॉलर्सच्या नियोजित गुंतवणुकीच्या जोरावर दररोज ३,००,००० ते ५,००,००० बॅरल्स उत्पादन क्षमतेचे लक्ष्य ठेवत आहे. SBI Securities च्या विश्लेषकांनी या शेअरचे योग्य मूल्य (fair value) प्रति शेअर ४२ रुपये निश्चित केले आहे.

Vedanta Power आणि Iron & Steel बाबत भिन्न मते

जरी Vedanta Power मध्ये मोठी तेजी असली, तरी ब्रोकरेज कंपन्यांच्या मते या कंपनीच्या मूळ मूल्याबाबत (intrinsic value) मतभेद आहेत. अंदाज लक्षणीयरीत्या भिन्न आहेत: Kotak Institutional Equities ने याचे मूल्य प्रति शेअर ६० रुपये वर्तवले आहे, तर CLSA ने ३५ रुपये इतका अधिक सावध अंदाज दिला आहे. ४ GW पेक्षा जास्त स्थापित क्षमता असलेल्या या कंपनीचे उद्दिष्ट आर्थिक वर्ष ३३ (FY33) पर्यंत भारतातील पहिल्या तीन खाजगी थर्मल पॉवर उत्पादकांपैकी एक बनण्याचे आहे.

Vedanta Iron & Steel मध्ये सहा दिवसांची तेजी असूनही, SBI Securities च्या सनी अग्रवाल यांसारख्या तज्ज्ञांच्या मते हा एक 'सायकलिकल प्ले' (cyclical play) आहे. जरी यामध्ये वाढीची शक्यता असली, तरी ग्रुपच्या इतर स्थिर मालमत्तांच्या तुलनेत यामध्ये अंमलबजावणी आणि कमोडिटी संबंधित जोखीम अधिक आहे.

ॲल्युमिनियममधील विरोधाभास: विक्रीच्या लाटेतही "खरेदी" करण्याची वेळ?

विलग झालेल्या युनिट्समधील तेजीच्या अगदी उलट, Vedanta Aluminium Metal मध्ये ३.३% घसरण होऊन तो ४६४ रुपयांवर आला. मात्र, संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचा कल (institutional sentiment) अजूनही अत्यंत सकारात्मक (bullish) आहे. Citi ने अलीकडेच ‘Buy’ रेटिंग आणि ५६० रुपये लक्ष्य किंमत (target price) देऊन या शेअरचे कव्हरेज सुरू केले आहे, ज्याचा अर्थ १७% पेक्षा जास्त वाढीची शक्यता आहे.

ॲल्युमिनियमच्या बाजारपेठेतील संभाव्य तुटवड्यामुळे Citi चा दृष्टिकोन आशावादी आहे, ज्यामध्ये किंमत ४,००० डॉलर प्रति टनपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. ब्रोकरेजने Balco विस्तार आणि आर्थिक वर्ष २८ (FY28) पर्यंत कंपनीच्या 'नेट कॅश' स्थितीकडे जाणाऱ्या मार्गासारख्या महत्त्वाच्या विकास घटकांवर प्रकाश टाकला आहे. विशेष म्हणजे, विलग झालेले शेअर्स 'टॅक्टिकल प्ले' (tactical plays) म्हणून पाहिले जात असताना, ॲल्युमिनियमकडे "स्ट्रक्चरल कंपाउंडर" (structural compounder) म्हणून पाहिले जाते.

महत्त्वाचे मुद्दे

• कामगिरीतील तफावत: वेदांताच्या विलग झालेल्या संस्थांमध्ये (Oil & Gas, Power, आणि Iron) दररोज ५% वाढीसह मोठी तेजी दिसून येत आहे, तर ॲल्युमिनियममध्ये तात्पुरती किंमत सुधारणा (price correction) होत आहे.
• मूल्यांकनातील तफावत: Vedanta Power बाबत ब्रोकरेज कंपन्यांमध्ये मोठे मतभेद आहेत, ज्यामध्ये मूल्यांकन प्रति शेअर ३५ ते ६० रुपयांच्या दरम्यान आहे.
• धोरणात्मक दृष्टिकोन: तेल आणि लोखंड हे सायकलिकल किंवा टॅक्टिकल गुंतवणूक म्हणून पाहिले जात असताना, Citi सारख्या मोठ्या ब्रोकरेज कंपन्यांनी वेदांता ॲल्युमिनियमला दीर्घकालीन स्ट्रक्चरल ग्रोथ प्ले (structural growth play) म्हणून स्थान दिले आहे.