वेदांता डीमर्जर रॅली: तेल, वायू आणि लोह क्षेत्रात मोठी तेजी, तर ॲल्युमिनियममध्ये पिछाडी

वेदांता ग्रुपच्या अलीकडील डीमर्जरमुळे (विभाजन) त्याच्या नवीन उपकंपन्यांमध्ये मोठी अस्थिरता आणि तेजी पाहायला मिळत आहे. तेल आणि वायू (Oil & Gas), वीज (Power) आणि लोह आणि पोलाद (Iron & Steel) क्षेत्रांनी सलग सहा सत्रांची विजयी मालिका साधली असली तरी, समूहाचा "ताज" मानल्या जाणाऱ्या वेदांता ॲल्युमिनियममध्ये (Vedanta Aluminium) अलीकडे घसरण दिसून आली आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांमध्ये वास्तविक मूल्य कोठे आहे, असा प्रश्न निर्माण झाला आहे.

विजेते: तेल, वायू, वीज आणि लोह व पोलाद

पुनर्रचनेनंतर, अनेक विभाजित संस्थांनी 'अप्पर सर्किट' (upper circuit) मर्यादा गाठली आहे, जे गुंतवणूकदारांचा मोठा रस दर्शवते. वेदांता ऑईल अँड गॅसने (Vedanta Oil & Gas) ₹३६.४० वर ५% अप्पर सर्किट गाठले आहे, ज्याला भारताच्या आघाडीच्या खाजगी क्षेत्रातील 'अपस्ट्रीम प्लेयर' (upstream player) म्हणून असलेल्या भूमिकेचा आधार आहे. कंपनी ५ अब्ज डॉलर्सच्या मोठ्या गुंतवणुकीद्वारे दररोज ३,००,००० ते ५,००,००० बॅरल्स उत्पादन करण्याचे उद्दिष्ट ठेवत आहे.

त्याचप्रमाणे, वेदांता पॉवरने (Vedanta Power) ₹४५.२५ वर ५% अप्पर सर्किट गाठले. पंजाब आणि ओडिशा सारख्या राज्यांमध्ये ४ GW पेक्षा जास्त स्थापित क्षमतासह, कंपनीचे उद्दिष्ट आर्थिक वर्ष ३३ पर्यंत भारतातील पहिल्या तीन खाजगी थर्मल पॉवर उत्पादकांपैकी एक बनण्याचे आहे. दरम्यान, वेदांता आयर्न अँड स्टील (Vedanta Iron & Steel) हे विभाजित युनिट्समध्ये सर्वोत्तम कामगिरी करणारे ठरले असून, सलग सहाव्या सत्रात नफा नोंदवत ते ₹२८.१० च्या ५% अप्पर सर्किट मर्यादेवर व्यवहार करत आहे.

पिछाडीवर: वेदांता ॲल्युमिनियमचा वेगळा मार्ग

इतर क्षेत्रांतील तेजीनंतरही, वेदांता ॲल्युमिनियम मेटलमध्ये ३.३% घसरण होऊन ते ₹४६४ वर आले. मात्र, संस्थात्मक गुंतवणूकदारांचा कल (institutional sentiment) अजूनही सकारात्मक (bullish) आहे. सिटी (Citi) ने नुकतीच 'बाय' (Buy) रेटिंग आणि ₹५६० च्या लक्ष्य किमतीसह कव्हरेज सुरू केले आहे, ज्याचा अर्थ १७% पेक्षा जास्त वाढीची शक्यता आहे.

ॲल्युमिनियम बाजारपेठेतील संभाव्य तुटवड्यामुळे सिटीचा दृष्टिकोन आशावादी आहे, ज्यामध्ये किमती बेस केसमध्ये प्रति टन $४,००० पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे. बाल्को (Balco) विस्तार आणि उत्पादन क्षमता वाढवण्याचे प्रयत्न (debottlenecking efforts) हे मुख्य घटक आहेत. विश्लेषकांच्या मते, LME किमतींमध्ये होणाऱ्या प्रत्येक $१०० च्या बदलामुळे कंपनीच्या EBITDA मध्ये ४-५.५% बदल होऊ शकतो, ज्याचा तिच्या वाजवी मूल्यावर (fair value) लक्षणीय परिणाम होईल.

ब्रोकरेज मते आणि मूल्यांकनातील तफावत

या संस्थांचे मूल्यांकन विश्लेषकांमध्ये मोठ्या प्रमाणात भिन्न आहे, जे विविध जोखीम-परतावा प्रोफाइल सूचित करते:

• वेदांता ऑईल अँड गॅस: SBI सिक्युरिटीजचे सनी अग्रवाल यांनी ₹४२ चे वाजवी मूल्य (fair value) वर्तवले आहे.
• वेदांता पॉवर: ब्रोकरेज संस्थांमध्ये मतभेद आहेत; कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने (Kotak Institutional Equities) ₹६० चे मूल्य दिले आहे, तर CLSA ने ₹३५ चा अधिक सावध अंदाज वर्तवला आहे.
• वेदांता आयर्न अँड स्टील: जोरदार तेजी दिसत असली तरी, विश्लेषकांनी चक्रीयता (cyclicality) आणि अंमलबजावणीतील उच्च जोखमींबाबत इशारा दिला आहे, जे ॲल्युमिनियम क्षेत्रातील अपेक्षित संरचनात्मक वाढीपेक्षा वेगळे आहे.

गुंतवणूकदारांनी मूळ कंपनीतील अलीकडील 'ब्लॉक डील'कडेही लक्ष दिले पाहिजे, जिथे प्रवर्तक संस्था ट्विन स्टार होल्डिंग्सने (Twin Star Holdings) कथितरित्या १.७% हिस्सा (७.३ कोटी शेअर्स) विकला, ज्याची किंमत २,१४९ कोटी रुपये होती, यामुळे मूळ कंपनीचा शेअर ६% घसरला.

मुख्य निष्कर्ष

• मोमेंटम विरुद्ध स्ट्रक्चर: तेल, वायू, वीज आणि लोह व पोलाद क्षेत्रात तात्काळ तांत्रिक तेजी (tactical rallies) दिसत असली तरी, प्रमुख ब्रोकरेज संस्था वेदांता ॲल्युमिनियमकडे दीर्घकालीन "स्ट्रक्चरल कंपाउंडर" (structural compounder) म्हणून पाहतात.
• वाढीचे चालक: वेदांता ऑईल अँड गॅस ५ अब्ज डॉलर्सच्या गुंतवणुकीद्वारे विस्तार करत आहे, तर वेदांता पॉवर महसूल सुनिश्चित करण्यासाठी दीर्घकालीन वीज खरेदी करारांचा (power purchase agreements) वापर करत आहे.
• मूल्यांकनातील तफावत: पॉवरच्या मूल्यांकनात मोठी तफावत (₹३५ ते ₹६०) दिसून येते, ज्याचा अर्थ असा की गुंतवणूकदारांनी या विशिष्ट विभाजित कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करण्यापूर्वी सखोल मूलभूत विश्लेषण (fundamental analysis) करणे आवश्यक आहे.