Vedanta Demerger-Rallye: Öl, Gas und Eisen steigen stark an, während Aluminium zurückbleibt

Die jüngste Abspaltung (Demerger) der Vedanta Group hat erhebliche Volatilität und Dynamik bei den neu ausgegliederten Unternehmen ausgelöst. Während die Segmente Öl & Gas, Energie sowie Eisen & Stahl eine massive Siegesserie von sechs Sitzungen verzeichnen konnten, sah sich das „Kronjuwel“ der Gruppe, Vedanta Aluminium, zuletzt einem Rückgang gegenüber, was Investoren die Frage aufwerfen lässt, wo der wahre Wert liegt.

Die Gewinner: Öl, Gas, Energie sowie Eisen & Stahl

Infolge der Umstrukturierung haben mehrere abgespaltene Unternehmen die oberen Kursgrenzen (Upper Circuit Limits) erreicht, was auf ein starkes Investoreninteresse hindeutet. Vedanta Oil & Gas erreichte seine 5 %ige Kursgrenze bei 36,40 Rs, gestützt durch seine Position als führender Akteur im Upstream-Bereich des privaten Sektors in Indien. Das Unternehmen strebt durch eine massive Investition von 5 Milliarden US-Dollar eine Produktion zwischen 300.000 und 500.000 Barrel pro Tag an.

Ähnlich erreichte Vedanta Power seine 5 %ige Kursgrenze bei 45,25 Rs. Mit einer installierten Kapazität von über 4 GW in Bundesstaaten wie Punjab und Odisha strebt das Unternehmen an, bis zum Geschäftsjahr 2033 (FY33) einer der drei größten privaten Erzeuger von thermischer Energie in Indien zu werden. In der Zwischenzeit war Vedanta Iron & Steel der Spitzenreiter unter den ausgegliederten Einheiten und verzeichnete den sechsten Gewinn in Folge, wobei der Kurs bei der 5 %igen Kursgrenze von 28,10 Rs notierte.

Der Nachzügler: Der divergierende Weg von Vedanta Aluminium

Trotz der Rallye in anderen Segmenten fiel Vedanta Aluminium Metal um 3,3 % auf 464 Rs. Dennoch bleibt die Stimmung der institutionellen Anleger bullisch. Citi hat vor Kurzem die Analyse mit einem „Buy“-Rating und einem Kursziel von 560 Rs aufgenommen, was ein Aufwärtspotenzial von über 17 % impliziert.

Der optimistische Ausblick von Citi wird durch ein prognostiziertes Aluminiummarktdefizit getrieben, wobei die Preise im Basisszenario potenziell auf 4.000 US-Dollar pro Tonne steigen könnten. Zu den wichtigsten Katalysatoren gehören die Erweiterung von Balco und Maßnahmen zur Engpassbeseitigung (Debottlenecking). Analysten weisen darauf hin, dass bei jeder Änderung der LME-Preise um 100 US-Dollar das EBITDA des Unternehmens um 4–5,5 % schwanken könnte, was den fairen Wert erheblich beeinflusst.

Einschätzungen der Brokerhäuser und Bewertungsdisparität

Die Bewertungen dieser Unternehmen variieren unter Analysten stark, was auf unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile hindeutet:

• Vedanta Oil & Gas: Sunny Agrawal von SBI Securities schätzt den fairen Wert auf 42 Rs.
• Vedanta Power: Die Brokerhäuser sind gespalten: Kotak Institutional Equities setzt den Wert bei 60 Rs an, während CLSA eine konservativere Schätzung von 35 Rs abgibt.
• Vedanta Iron & Steel: Trotz des starken Momentums warnen Analysten vor Zyklizität und höheren Ausführungsrisiken im Vergleich zum eher strukturellen Wachstum, das im Aluminiumsegment erwartet wird.

Anleger sollten zudem den jüngsten Block-Deal bei der Muttergesellschaft beachten, bei dem die Promoter-Einheit Twin Star Holdings Berichten zufolge eine Beteiligung von 1,7 % (73 Millionen Aktien) im Wert von 21,49 Milliarden Rs reduziert hat, was zu einem Rückgang der Mutteraktie um 6 % führte.

Wichtigste Erkenntnisse

• Momentum vs. Struktur: Während Öl, Gas, Energie sowie Eisen & Stahl unmittelbare taktische Rallyes erleben, wird Vedanta Aluminium von großen Brokerhäusern als langfristiger „struktureller Compounder“ angesehen.
• Wachstumstreiber: Vedanta Oil & Gas skaliert durch eine 5-Milliarden-Dollar-Investition, während Vedanta Power langfristige Stromabnahmeverträge (Power Purchase Agreements) nutzt, um die Umsatzsichtbarkeit zu gewährleisten.
• Bewertungslücke: Bei den Bewertungen für den Energiebereich besteht eine erhebliche Diskrepanz (35 Rs bis 60 Rs), was darauf hindeutet, dass Anleger eine tiefgehende Fundamentalanalyse durchführen müssen, bevor sie in diese spezifischen abgespaltenen Unternehmen investieren.