Ралі після поділу Vedanta: нафта, газ та залізо стрімко зростають, тоді як алюміній відстає

Нещодавній поділ Vedanta Group спричинив значну волатильність та імпульс зростання серед її новостворених структур. У той час як сегменти нафти та газу, енергетики, а також заліза та сталі продемонстрували вражаючу серію зростань протягом шести сесій, «справжня перлина» групи, Vedanta Aluminium, зазнала нещодавнього відкату, що змусило інвесторів замислитися над тим, де саме криється справжня вартість.

Переможці: нафта, газ, енергетика, залізо та сталь

Після реструктуризації кілька відокремлених компаній досягли верхніх меж ліміту зростання (upper circuit), що свідчить про високий інтерес інвесторів. Акції Vedanta Oil & Gas досягли свого 5% верхнього ліміту на рівні 36,40 рупій, що підкріплюється її позицією провідного гравця в апстрім-секторі (видобутку) серед приватних компаній Індії. Компанія планує виробляти від 300 000 до 500 000 барелів на добу завдяки масштабним інвестиціям у розмірі 5 мільярдів доларів.

Аналогічно, Vedanta Power досягла свого 5% верхнього ліміту на рівні 45,25 рупій. Маючи встановлену потужність понад 4 ГВт у таких штатах, як Пенджаб та Одіша, компанія прагне стати одним із трьох найбільших приватних виробників теплової енергії в Індії до 2033 фінансового року. Тим часом Vedanta Iron & Steel стала найкращим показником серед відокремлених підрозділів, зафіксувавши шосту поспіль сесію зростання та торгуючись на рівні 5% верхнього ліміту — 28,10 рупій.

Відстаючий: розбіжний шлях Vedanta Aluminium

Попри ралі в інших сегментах, акції Vedanta Aluminium Metal знизилися на 3,3% до 464 рупій. Проте настрої інституційних інвесторів залишаються оптимістичними. Citi нещодавно розпочав аналіз компанії з рекомендацією «Купувати» (Buy) та цільовою ціною 560 рупій, що передбачає потенціал зростання понад 17%.

Оптимістичний прогноз Citi зумовлений прогнозованим дефіцитом на ринку алюмінію, при якому ціни в базовому сценарії можуть зрости до 4 000 доларів за тонну. Ключовими каталізаторами є розширення Balco та заходи з усунення вузьких місць у виробництві. Аналітики зазначають, що на кожну зміну цін на LME на 100 доларів показник EBITDA компанії може змінитись на 4–5,5%, що суттєво вплине на її справедливу вартість.

Погляди брокерів та розбіжності в оцінці

Оцінки цих структур суттєво різняться серед аналітиків, що вказує на різні профілі ризику та прибутковості:

  • Vedanta Oil & Gas: Санні Агравал з SBI Securities оцінює справедливу вартість у 42 рупії.
  • Vedanta Power: Брокери розходяться в думках: Kotak Institutional Equities оцінює її у 60 рупій, тоді як CLSA надає більш консервативну оцінку в 35 рупій.
  • Vedanta Iron & Steel: Попри сильний імпульс, аналітики попереджають про циклічність та вищі ризики виконання порівняно з більш структурним зростанням, яке очікується в алюмінієвому сегменті.

Інвесторам також слід звернути увагу на нещодавню блокову угоду в материнській компанії, де компанія-засновник Twin Star Holdings, за повідомленнями, продала частку в 1,7% (73 мільйони акцій) вартістю 2 149 крор рупій, що спричинило падіння акцій материнської компанії на 6%.

Основні висновки

  • Імпульс проти структури: У той час як нафта, газ, енергетика, залізо та сталь демонструють негайне тактичне ралі, великі брокерські компанії розглядають Vedanta Aluminium як довгостроковий «структурний компаундер».
  • Драйвери зростання: Vedanta Oil & Gas масштабується завдяки інвестиціям у розмірі 5 мільярдів доларів, тоді як Vedanta Power використовує довгострокові угоди про купівлю електроенергії для забезпечення передбачуваності доходів.
  • Розрив у оцінці: Спостерігається значна розбіжність в оцінках енергетичного сегмента (від 35 до 60 рупій), що свідчить про необхідність глибокого фундаментального аналізу перед входом у ці конкретні відокремлені активи.