Kenaikan Pasca-Pemisahan Vedanta: Minyak, Gas, dan Besi Melonjak Manakala Aluminium Terundur

Pemisahan kumpulan Vedanta baru-baru ini telah mencetuskan turun naik dan momentum yang ketara merentasi entiti-entiti yang baru dipecahkan. Walaupun segmen Minyak & Gas, Kuasa, serta Besi & Keluli telah menikmati rentetan kemenangan selama enam sesi berturut-turut, "permata mahkota" kumpulan tersebut, Vedanta Aluminium, menghadapi penurunan baru-baru ini, menyebabkan pelabur mempersoalkan di mana nilai sebenar terletak.

Pemenang: Minyak, Gas, Kuasa, dan Besi & Keluli

Susulan penstrukturan semula tersebut, beberapa entiti yang dipecahkan telah mencapai had litar atas (upper circuit), menandakan minat pelabur yang kuat. Vedanta Oil & Gas mencapai had litar atas 5% pada Rs 36.40, disokong oleh kedudukannya sebagai pemain huluan (upstream) sektor swasta terkemuka di India. Syarikat itu menyasarkan pengeluaran antara 300,000 hingga 500,000 tong sehari melalui pelaburan besar sebanyak $5 bilion.

Begitu juga, Vedanta Power mencapai had litar atas 5% pada Rs 45.25. Dengan kapasiti terpasang melebihi 4 GW di negeri-negeri seperti Punjab dan Odisha, syarikat itu menyasarkan untuk menjadi salah satu daripada tiga pengeluar kuasa terma swasta teratas di India menjelang FY33. Sementara itu, Vedanta Iron & Steel telah menjadi prestasi terbaik dalam kalangan unit yang dipecahkan, mencatatkan sesi kenaikan keenam berturut-turut dan didagangkan pada had litar atas 5% iaitu Rs 28.10.

Yang Terundur: Laluan Berbeza Vedanta Aluminium

Walaupun terdapat kenaikan dalam segmen lain, Vedanta Aluminium Metal telah menurun sebanyak 3.3% kepada Rs 464. Walau bagaimanapun, sentimen institusi kekal optimis. Citi baru-baru ini memulakan liputan dengan penarafan ‘Beli’ dan harga sasaran Rs 560, yang menunjukkan potensi kenaikan melebihi 17%.

Pandangan optimis Citi didorong oleh unjuran defisit pasaran aluminium, dengan harga berpotensi meningkat kepada $4,000 sesat bagi kes asas. Pemangkin utama termasuk pengembangan Balco dan usaha penyahsumbatan (debottlenecking). Penganalisis menyatakan bahawa bagi setiap perubahan $100 dalam harga LME, EBITDA syarikat boleh berubah sebanyak 4-5.5%, yang memberi kesan ketara kepada nilai saksamahnya.

Pandangan Brokerage dan Percanggahan Penilaian

Penilaian bagi entiti-entiti ini sangat berbeza dalam kalangan penganalisis, menunjukkan profil risiko-ganjaran yang berlainan:

  • Vedanta Oil & Gas: Sunny Agrawal dari SBI Securities menganggarkan nilai saksama sebanyak Rs 42.
  • Vedanta Power: Pihak brokerage berbelah bahagi, dengan Kotak Institutional Equities meletakkannya pada Rs 60, manakala CLSA memberikan anggaran yang lebih konservatif iaitu Rs 35.
  • Vedanta Iron & Steel: Walaupun menunjukkan momentum yang kuat, penganalisis memberi amaran tentang kitaran (cyclicality) dan risiko pelaksanaan yang lebih tinggi berbanding pertumbuhan struktur yang lebih dijangkakan dalam segmen aluminium.

Pelabur juga harus mengambil perhatian tentang urus niaga blok (block deal) baru-baru ini dalam syarikat induk, di mana entiti promoter Twin Star Holdings dilaporkan telah mengurangkan pegangan 1.7% (7.3 crore saham) bernilai Rs 2,149 crore, menyebabkan saham induk jatuh sebanyak 6%.

Ringkasan Utama

  • Momentum lwn. Struktur: Walaupun Minyak, Gas, Kuasa, serta Besi & Keluli sedang mengalami kenaikan taktikal segera, Vedanta Aluminium dilihat oleh broker utama sebagai "pengganda struktur" (structural compounder) jangka panjang.
  • Pemacu Pertumbuhan: Vedanta Oil & Gas sedang berkembang melalui pelaburan $5 bilion, manakala Vedanta Power memanfaatkan perjanjian pembelian tenaga jangka panjang untuk memastikan keterlihatan hasil.
  • Jurang Penilaian: Wujud percanggahan ketara dalam penilaian Kuasa (Rs 35 hingga Rs 60), menunjukkan bahawa pelabur mesti melakukan analisis fundamental yang mendalam sebelum memasuki pelaburan pecahan (demerged plays) yang khusus ini.