Rallye suite à la scission de Vedanta : l'huile, le gaz et le fer bondissent tandis que l'aluminium est à la traîne

La récente scission du groupe Vedanta a déclenché une volatilité et un élan significatifs parmi ses entités nouvellement détachées. Alors que les segments Pétrole et Gaz, Énergie, et Fer et Acier ont bénéficié d'une série impressionnante de six séances de hausse, le « joyau de la couronne » du groupe, Vedanta Aluminium, a subi un récent repli, laissant les investisseurs s'interroger sur la localisation de la véritable valeur.

Les gagnants : Pétrole, Gaz, Énergie, et Fer et Acier

Suite à la restructuration, plusieurs entités issues de la scission ont atteint leurs limites de hausse (upper circuit), signalant un fort intérêt des investisseurs. Vedanta Oil & Gas a atteint son plafond de hausse de 5 % à 36,40 Rs, soutenu par sa position de leader du secteur privé de l'amont (upstream) en Inde. L'entreprise vise une production comprise entre 300 000 et 500 000 barils par jour grâce à un investissement massif de 5 milliards de dollars.

De même, Vedanta Power a atteint son plafond de hausse de 5 % à 45,25 Rs. Avec plus de 4 GW de capacité installée dans des États tels que le Pendjab et l'Odisha, la société ambitionne de devenir l'un des trois principaux producteurs privés d'énergie thermique en Inde d'ici l'exercice fiscal 2033 (FY33). Parallèlement, Vedanta Iron & Steel s'est imposée comme la meilleure performance parmi les unités détachées, enregistrant sa sixième séance consécutive de gains et s'échangeant à la limite de hausse de 5 % à 28,10 Rs.

Le retardataire : la trajectoire divergente de Vedanta Aluminium

Malgré le rallye dans les autres segments, Vedanta Aluminium Metal a reculé de 3,3 % pour s'établir à 464 Rs. Toutefois, le sentiment des institutionnels reste haussier. Citi a récemment initié sa couverture avec une recommandation à l'« Achat » et un objectif de cours de 560 Rs, impliquant un potentiel de hausse de plus de 17 %.

Les perspectives optimistes de Citi sont portées par un déficit projeté sur le marché de l'aluminium, avec des prix pouvant atteindre 4 000 $ la tonne dans le scénario de base. Les principaux catalyseurs incluent l'expansion de Balco et les efforts de levée des goulots d'étranglement (debottlenecking). Les analystes notent que pour chaque variation de 100 $ des prix du LME, l'EBITDA de la société pourrait varier de 4 à 5,5 %, impactant de manière significative sa juste valeur.

Avis des courtiers et disparité des valorisations

Les valorisations de ces entités varient considérablement selon les analystes, suggérant des profils risque-rendement différents :

• Vedanta Oil & Gas : Sunny Agrawal de SBI Securities estime une juste valeur de 42 Rs.
• Vedanta Power : Les courtiers sont divisés, Kotak Institutional Equities l'estimant à 60 Rs, tandis que CLSA propose une estimation plus conservatrice de 35 Rs.
• Vedanta Iron & Steel : Bien qu'affichant une forte dynamique, les analystes mettent en garde contre la cyclicité et des risques d'exécution plus élevés par rapport à la croissance plus structurelle attendue dans le segment de l'aluminium.

Les investisseurs doivent également noter la récente transaction de bloc (block deal) au sein de la société mère, où l'entité promotrice Twin Star Holdings aurait réduit sa participation de 1,7 % (73 millions d'actions) pour une valeur de 2 149 crores de Rs, entraînant une chute de 6 % de l'action de la société mère.

Points clés à retenir

• Dynamique vs Structure : Alors que les secteurs Pétrole, Gaz, Énergie, et Fer et Acier connaissent des rallyes tactiques immédiats, Vedanta Aluminium est considéré par les principaux courtiers comme une « valeur de croissance structurelle » (structural compounder) à long terme.
• Moteurs de croissance : Vedanta Oil & Gas se développe grâce à un investissement de 5 milliards de dollars, tandis que Vedanta Power s'appuie sur des accords d'achat d'électricité à long terme pour assurer la visibilité de ses revenus.
• Écart de valorisation : Une divergence significative existe dans les valorisations du secteur de l'Énergie (de 35 Rs à 60 Rs), suggérant que les investisseurs doivent effectuer une analyse fondamentale approfondie avant de s'engager dans ces segments spécifiques issus de la scission.