Ралли после разделения Vedanta: рост в секторах нефти, газа и железа на фоне отставания алюминия

Недавнее разделение (демерджер) Vedanta Group спровоцировало значительную волатильность и импульс роста акций ее новых обособленных подразделений. В то время как сегменты Oil & Gas, Power и Iron & Steel демонстрируют впечатляющую серию роста, продолжающуюся шесть сессий подряд, «жемчужина» группы, Vedanta Aluminium, недавно столкнулась с коррекцией, заставив инвесторов задуматься о том, где же скрыта реальная стоимость.

Лидеры роста: нефть, газ, энергетика, железо и сталь

После реструктуризации несколько выделенных компаний достигли верхнего предела ценового коридора (upper circuit), что свидетельствует о высоком интересе инвесторов. Акции Vedanta Oil & Gas достигли 5%-го верхнего предела на отметке 36,40 рупий, что обусловлено статусом компании как ведущего игрока в частном апстрим-секторе Индии. Благодаря масштабным инвестициям в размере 5 млрд долларов компания планирует производить от 300 000 до 500 000 баррелей в сутки.

Аналогичным образом Vedanta Power достигла 5%-го верхнего предела на уровне 45,25 рупий. Обладая установленной мощностью более 4 ГВт в таких штатах, как Пенджаб и Одиша, компания стремится войти в тройку крупнейших частных производителей тепловой электроэнергии в Индии к 2033 финансовому году. Тем временем Vedanta Iron & Steel стала лидером среди выделенных подразделений, зафиксировав шестую сессию роста подряд и торгуясь на верхнем пределе в 5% по цене 28,10 рупий.

Отстающий сектор: расхождение в траектории Vedanta Aluminium

Несмотря на ралли в других сегментах, акции Vedanta Aluminium Metal снизились на 3,3% до 464 рупий. Тем не менее, настроения институциональных инвесторов остаются оптимистичными. Банк Citi недавно начал покрытие акций с рейтингом «Покупать» (Buy) и целевой ценой 560 рупий, что подразумевает потенциал роста более чем на 17%.

Оптимистичный прогноз Citi обусловлен ожидаемым дефицитом на рынке алюминия, при этом в базовом сценарии цены могут вырасти до 4000 долларов за тонну. Ключевыми катализаторами являются расширение завода Balco и меры по устранению узких мест в производстве. Аналитики отмечают, что на каждые 100 долларов изменения цен на LME показатель EBITDA компании может измениться на 4–5,5%, что существенно влияет на ее справедливую стоимость.

Мнения брокеров и разрыв в оценках

Оценки этих компаний существенно различаются среди аналитиков, что указывает на разные профили соотношения риска и доходности:

• Vedanta Oil & Gas: Санни Агравал из SBI Securities оценивает справедливую стоимость в 42 рупии.
• Vedanta Power: Мнения брокеров разделились: Kotak Institutional Equities оценивает ее в 60 рупий, в то время как CLSA дает более консервативную оценку в 35 рупий.
• Vedanta Iron & Steel: Несмотря на сильную динамику, аналитики предупреждают о цикличности и более высоких рисках реализации по сравнению с более структурным ростом, ожидаемым в алюминиевом сегменте.

Инвесторам также следует обратить внимание на недавнюю блочную сделку в материнской компании, в ходе которой компания-промоутер Twin Star Holdings, по сообщениям, сократила свою долю на 1,7% (73 млн акций) стоимостью 21,49 млрд рупий, что привело к падению акций материнской компании на 6%.

Основные выводы

• Импульс против структуры: В то время как секторы нефти, газа, энергетики, железа и стали переживают немедленное тактическое ралли, крупнейшие брокерские компании рассматривают Vedanta Aluminium как долгосрочный «структурный компаундер».
• Драйверы роста: Vedanta Oil & Gas масштабирует деятельность за счет инвестиций в размере 5 млрд долларов, а Vedanta Power использует долгосрочные соглашения о закупке электроэнергии для обеспечения предсказуемости выручки.
• Разрыв в оценках: Наблюдается значительное расхождение в оценках сектора энергетики (от 35 до 60 рупий), что говорит о необходимости проведения глубокого фундаментального анализа перед входом в эти конкретные выделенные активы.